סיכום שבועי לשוק ההון 30.8.12 – 26.8.12
אג"ח ממשלתי
בנק ישראל הותיר השבוע את הריבית במשק על שיעור של 2.25%. בין נימוקי הבנק להחלטה ניתן למנות:
- האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים עמדה על שיעור של 1.4%. על אף השיעור הנמוך מציינים בבנק ישראל שחלה עליה בציפיות האינפלציה כתוצאה מעליה מחירי הסחורות, האנרגיה ומשינויים במיסים העקיפים.
- האינדיקאטורים שנוספו החודש תומכים בהערכה שהמשק צומח בשיעור דומה לזה של הרביעים האחרונים, כ– 3% במונחים שנתיים.
- החודש נרשמה עליה בכמות המשכנתאות החדשות.
- נתוני המאקרו ממשיכים להצביע על האטה בכלכלות רבות בעולם.
בנוסף להודעת בנק ישראל פורסמו השבוע נתוני האבטלה במשק, שירדה לרמה של 6.5% מכוח העבודה לעומת רמה של 7.1% בפרסום הקודם.
מסקנה: צפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עלו בתקופה האחרונה. אנו מעריכים שפער התשואה בין האפיק הצמוד לאפיק השקלי נקבע סביב שיעור קרוב יותר לשיווי משקל ארוך טווח ולכן החזקה של האפיק הצמוד פחות אטרקטיבי לעומת התקופה בהן שררו בשוק צפיות אינפלציה נמוכות. למרות זאת, אנו מעריכים, שפער התשואה בין האפיק הצמוד לשקלי עדיין לא נפתח באופן שיוצר עדיפות ברורה לאפיק השקלי.
אג"ח קונצרני
מדדי התל בונד התממשו קלות במהלך שבוע המסחר. המדדים הצמודים ירדו ב- 0.35% בממוצע והמדד השקלי ירד ב- 0.21% .
אנחנו עדיין מעריכים שהאפיק הקונצרני מהווה אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית. הציפיות שסקיילקס ואי.די.בי יפרסמו הערת עסק חי, מדגישות את החשיבות הרבה שיש לבחינה מדוקדקת של החברות שמשקיעים בהן ואת הצורך לקבל פיצוי הולם ביחס לסיכון.
אנו ממשיכים להעריך שחברות עם תזרים יציב ומינוף סביר ימשיכו לעמוד בתשלומי הקרן והריבית של איגרות החוב שהנפיקו. כמו כן, אנו מעריכים שהסיכוי להפסדי הון חריגים באיגרות חוב של חברות מסוג זה, קטנים יחסית.
מסקנה: אנו ממשיכים לדגול בשיטה של בחירה ספציפית של חברות, בעיקר מרמות הדירוג של AA ו- A.
מניות
מדדי המניות סיימו את שבוע המסחר במגמה חיובית (מלבד מדד הבנקים עליו נדבר בהמשך), על רקע פרסום הדוחות של החברות לרבעון השני.
בין המדווחות הראשיות נציין את מניות הבנקים, משם עולה כי בעוד הבנקים הקטנים-בינוניים הצליחו להפתיע הן בשורת הרווח, והן בתשואה על ההון (בין היתר בשל גמישות גבוהה יותר בתהליכי התייעלות), 2 הבנקים הגדולים,
לאומי
ופועלים,
פרסמו דוחות סבירים בלבד. בנק
הפועלים
הצליח להציג דוחות טובים, על רקע האטה במשק, עם רווח של 607 מ' ₪. עם זאת בנק
לאומי
הציג ירידה של כ-50% ברווח הנקי, בין היתר על רקע הירידה החדה במניית
פרטנר,
בה מחזיק הבנק.
כמו כן, חשוב לציין את וועדת צמח אשר הייתה אחראית על קביעת מדיניות בכל הקשור לייצוא הגז הישראלי. מסקנות הועדה היו כי ניתן יהיה לייצא שיעור ניכר מהגז המופק לחו"ל – על סמך גודל המאגר. מדובר בחדשות טובות עבור מניות סקטור הגז.
ביום שישי הקרוב ינאם נשיא הפד האמריקאי, בן ברננקי – נאום שכרגיל מלווה בציפיות רבות בשוק ההון. הציפיות הן כמובן להודעה בכל הנוגע לתוכנית תמריצים חדשה, QE3. נתוני המאקרו האחרונים שפורסמו היו בסך הכל חיוביים, מה שעשוי לעכב הכרזה, לפחות בשלב הזה.
אנו ממשיכים להחזיק בחשיפה מנייתית על מדדי ארה"ב, כאשר רמת המחירים עדיין אטרקטיבית לדעתנו. חודש ספטמבר עשוי להיות עמוס אירועים בעיקר עבור חברות הטכנולוגיה – ביניהן מייקרוסופט, אפל ועוד – זאת על רקע הציפיה שאלו ישיקו מכשירי סמארטפון וטאבלטים חדשים (מייקרוסופט בשיתוף עם נוקיה ואייפון את מכשיר ה"מיני אייפד" ואייפון 5) אשר צפויות לתת דחיפה למדד.
הגב עם ציטוט