תודה למפרגנים.
שימו לב כי הנאמר אמש בסקירה מתממש היום במלואו: נכון לזמן כתיבת שורות אלה, אג"ח ספרד – 7.5%; אג"ח איטליה 6.4%.
ששוני – אכן הכוונה היא לשני, ולא לתשעה באב.
אורי – כמובן שהכוונה היא להורדת ריבית. העלאת ריבית לא תתרחש השנה כמעט בודאות.
ניב – עדין לא. אנו בשבוע פקיעה ואני רוצה לראות כיצד השווקים יתנהלו לאחר הפקיעה, מאחר ועד חמישי המדד יוחזק ממילא ע"י השחקנים (גם בתרחיש סגירה מוקדמת).
SUN – אם כבר לטווח ארוך, הרי שלאומי אחת מהפחות אטרקטיביות. אני רואה כיצד מזרחי מתקדם, בטח איגוד ואפילו הפועלים אבל לאומי אינו מציג עקביות ברווחיות, וזה עוד לפני הלחץ שיופעל בעת מכירת המניות ע"י אליהו.
בנוגע לפישר – לא מסכים, ויותר מזה, אציין כי פישר הוא אחת הבעיות המרכזיות של הכלכלה המקומית וההיפך מהפתרון.
ביחס לדולר:
- אין לנגיד איך לממש את היתרות. הרווח הוא על הנייר, ואם ינסה למכור 3% מהחזקתו כנראה שהדולר יצלול ל 3.9 באחת. על הנייר זה רווח אך לא מעבר.
- ממוצע הרכישות של הנגיד הוא סביב 3.82 כעת. חשבו את התשואה בניכוי האינפלציה וקיבלתם השקעה עדיפה במק"מ. משך הזמן שהנגיד מחזיק את הדולרים, מזכיר את הבדיחה על ההבדל בין סוחר ובין משקיע.
- התעקשות הנגיד שלא לאפשר מסחר מט"ח תקין היא אחת הסיבות לעזיבת משקיעים זרים. דולר חזק פיקטיבית בעת רכישה אינו קורץ לגופים גדולים.
- הנגיד שומר על שער הדולר ע"י הורדת הריבית. הבעיה – הורדת הריבית מפרקת את האזרחים כלכלית, מובילה לעליה באחוז האבטלה ומנפחת את בועת הנדלן. השמירה על הריבית הנמוכה היא מהלך שההיסטוריה תוכיח שהיה הרסני.
- העליה בשער הדולר כולה נובעת מהמגמה העולמית של קריסת גוש האירו, והתחזקות המטבע האמריקני. הנגיד לא צפה זאת, ולא פעם ציין כי תרחיש זה אינו אפשרי.
- אזכיר כי הנגיד ביקש להתמנות ליו"ר קרן המטבע העולמית, כששער הדולר היה רחוק מרמה זו. "הירושה" שהיה מותיר אחריו היתה לדראון עולם (תרתי משמע, אין אפשרות למכור).
- ומעל הכל, לנגיד אין הזכות לקחת הימור שכזה. מטרת בנק ישראל, הקבועה בחוק כמובן, אינה שמירת שער החליפין אלא יעד האינפלציה. הנגיד אינו ממלא תפקידו, ודומה הדבר לעסקת קרדיט סוויס שיצאתי נגדה בעת רכישת דנקנר: בהתחלה הכתירו אותו כגאון ולימים התגלה עד כמה העיסקה אומללה, אך מבלי להתיחס לעובדה שצדקנו בניתוח, ציינתי כי אין לדנקנר הזכות לעשות כן בכספי הפנסיה של החוסכים, כל שכן נכון הדבר ביחס לפישר.
לסיכום, המתינו בבקשה עם השורה התחתונה עד שבנק ישראל יואיל לממש ברווח. כל סוחר יודע שההבדל בין רווח שעל הנייר, לרווח אמיתי גדול מאוד.
הגב עם ציטוט