הי hano,

נראה לי שלא הבנת את כוונתי. אנסה דרך דוגמאות:

בטוחות:
תניח שקיים חוב של 300M שקל המגובה ב-5000 מכוניות, כל אחת בשווי שוק 60K שקל - כיסוי מלא.
חברת הליסינג פושטת רגל וכל המכוניות שלה יוצאות לשוק למכירה (כמו גם המכוניות המשועבדות) - נניח 25000 מכוניות בסה"כ (וכולן דומות בשנתון ובסוג).

השוק לא מסוגל לקלוט כל כך הרבה מכוניות ולכן קורים שני דברים:
1. שווי השוק שלהן יורד פלאים (במקרה כזה - הייתי מצפה לירידה של 30%-40%).
2. לא כל המכוניות נמכרות (אין מי שיקנה) והערך שלהן צונח במהירות.

כלומר מתוך ה-5000 מכוניות, ימכרו נניח 4000 במחיר ממוצע של 30K ש"ח: בטוחה של 100%, הפכה במקרה אמת לבטוחה של כ-50% ופחות.

דירוג:
- לדעתי חברה במינוף 90% לא יכולה להיות מדורגת A (ואפילו לא BBB).
- לדעתי חברה התלוייה ברגולצייה לא יכולה להיות מדורגת A.

מה שאומר, שלדעתי חברות הדירוג אינן גוף מקצועי אמין ולכן גורמות יותר נזק מתועלת.

לבסוף:
אלעזרא אגח א אינו סחיר ואם זהו הקריטריון שלך (חיוויתי דעתי על קריטריון הסחירות באגחים במספר מקרים), אל תתעסק עימו. אלעזרא אגח א הוא אכן אגח מסוכן מאוד, הבעייה היא שלדעתי שלמה אחזקות אגח X מסוכן כמעט באותה מידה. לדעתי, התשואה הראוייה של שלמה אחזקות X (עם או בלי הבטחונות - כיוון שאין לבטחונות כאלו כל משמעות) היא באזור ה-20%, מה שאומר שלדעתי זהו אחד האגחים הלא ראויים ביותר בשוק (אל מול התשואה אותה הוא נותן).

כלומר - לדעתי, אתה מחזיק מוקש ביד ובגלל שחברת הדירוג עטפה אותו יפה עבורך אתה חושב שאתה מחזיק מטמון. ובכל מקרה, גם אם זה מטמון, יש מטמונות טובים ממנו.


מקווה שהבהרתי את עצמי,
בברכה,