אג"ח סאני, באמצעותהמחזיק אילן בן דב בשרשור בפרטנר, ירדו ב-18% ■ אג"ח אי.די.בי בתשואה של עד62% ■ אג"ח דסק"ש, המחזיקה בסלקום, בתשואה של 13.5% ■ ירידות חדות גםבשטרי ההון של הבנקים

התפוצצות בועת הסלולר:מניות ואיגרות החוב של חברות התקשורת הישראליות וחברות האחזקה השולטות בהן(הפירמידות) נפלו היום במסחר בשיעורים חדים של 4%-20%. מדד התקשורת נפל ב-7.5%.הירידות החדות חלו על רקע החשש כי התחרות הגוברת בעקבות כניסתן של חברות הסלולרהחדשות גולן טלקום ו-HOTmobile,צפויה לפגוע באופן משמעותי בתזרים של חברות התקשורת הקיימות, וותקטין את הרווחיותשלהן.

פרטנר - איגרות החוב נפלו בשיעורים של 14%-18%, ונסחרותכעת בתשואה מקסימלית של 65%. גם אג"ח סקיילקס, החברה הבת של סאניהמחזיקה בפרטנר באופן ישיר, איבדו 7.3%-8.3% ונסחרות בתשואה של עד 30%.

התשואות בהן ניסחרות האג"ח של בן דב מעידותכי המשקיעים חוששים שהחברות עשויות להתקשות לעמוד בתשלומי החוב שלהן לציבור. מה שתידלק את הירידות באיגרות החוב של סאני וסקיילקס הוא הדיווח שנכשל המו"מלמכירת פעילות היבוא של סמסונג, המוחזקת על ידי סקיילקס, לחברת בי.ג'י.אי.

בדומה לחברות בקבוצת בןדב, גם הפירמידה של נוחי דנקנר רעדה היום, וזאת על רקע השינויים בענף הסלולר,בנוסף לחשש המשקיעים בנוגע ליכולת הפירעון של שתי חברות האחזקה העומדות בראשהפירמידה אי.די. בי. אחזקות ואי.די.ביפתוח.
איגרות החוב של אי.די.בי אחזקות ירדו בשיעוריםשל עד 7%, לתשואה מקסימלית של 62%. איגרות החוב של אי.די.בי פתוח איבדו עד 7%לתשואה מקסימלית של 24%. גם במקרה זה, התשואות של איגרות החוב מלמדות שהמשקיעיםבשוק חוששים שחברות האחזקה של דנקנר יתקשו לעמוד בתשלום החוב שלהן לציבור. מנייתאי.די.בי אחזקות ירדה ב-4%.

מצטרפת חדשה לירידות - דסק"ש

מצטרפת חדשה יחסיתלירידות בפירמידה של דנקנר היא דיסקונט השקעות. עד עתה שמרה דסק"ש עליציבות ביחס לשתי החברותה המחזיקות בה בשרשור - אי.די.בי אחזקות ואי.די.בי פתוח.ואולם, איגרות החוב של דסק"ש רשמו ירידות חדות, ונסחרות כעת בתשואות של10%-13.5%. מדובר בתשואות גבוהות, המעידות כי המשקיעים חוששים שגם דסק"ש עשויהלהיתקל בקשיים מסוימים בהחזר החוב שלה. דסק"ש שולטת בין השאר
בסלקום - חברת התקשורתהגדולה בישראל.

תופעה מעניינת וייחודית לימים האחרונים היאהירידות באיגרות החוב של חברות הסלולר עצמן. אם עד עתה המשקיעים העריכו כי חברותהאחזקה המחזיקות בחברות הסלולר בשרשור עשויות להיתקל בקשיים, הרי שגם איגרות החובשלהן הצטרפו לגל הירידות. פרטנר אגח ד', למשל, 4% ונסחרת בתשואה של 6.74%.לפני שנה התשואה על האג"ח עמדה על 4.9%. סלקום אגח ו ירדה ב-3.65%,ונסחרת בתשואה של 3.69%. מדובר עדיין בתשואות נמוכות, אולם המשמעות היא שהשוק מתמחר שקיים מעתה סיכון גבוה יותר בחברות הסלולר, ולכן דורש ריבית גבוהה יותר עבור אחזקה בהן.
גם פירמידת התקשורתהשלישית - זו של שאול אלוביץ', המחזיקה בקבוצת בזק ופלאפון רשמה ירידות.מניות בי קומיוניקשיינס ואינטרנטזהב צנחו ב-15% וב-12% בהתאמה. בזק ירדה ב-4.3%. איגרות החוב של החברות רשמו ירידות שערים, אך מתונות בהשוואה למתחרות. אינטרנט זהבמסדרה ג' ירדה ב-4% לתשואה של 9%. סדרה ג' של ב-קומיוניקיישנס ירדה ב-3.4% לתשואהשל 4.7%.

גם הבנקים נרטבים
במקביל לירידות בחברות האחזקה והסלולר גם הבנקיםהושפע מהקריסה היומית של מגזר התקשורת. הבנקים היו בין המממנים העיקריים לרכישתחברות התקשרות, והם בין המלווים הגדולים לפירמידות העסקיות הגדולות. שטרי ההון שלהבנקים ירדו עד 0.7%, זאת בהשוואה לירידות אפסיות (0.08%) שנרשמו בשעה זו באיגרותהחוב של הבנקים.

שטרי הון הם סוג של הלוואה שבנסיבות מסוימות(כדוגמת מחיקות ענק בבנק) הופכים למניה, ונחשבים לחלק מההון העצמי של הבנק.לדוגמה, בזמן המשבר הפיננסי ב-2008, עם מחיקות הענק ש בנק הפועלים, הופעלהמנגנון של הפיכת שטרי ההון למניות. שטרי ההון משמשים לצורך חישוב יחס הלימות ההון של הבנקים, כלומר היקף ההון הנמצא שברשותו יחסית להיקף האשראי שהוא מעניק.
ייתכןכי הירידות בשטרי ההון מעידות כי המשקיעים חוששים כי מצוקה של טייקון עשויה להביאבעתיד למחיקות בבנקים. במקרה שהמחיקות יהיו כבדות - הרי שמנגנון של הפיכת שטריההון למניות יופעל, והבנקים יחדלו מלשלם ריבית עליהם.

המשך יום נעים
Rר