פיראט בוקר טוב,
מה לגבי תרחיש אירן - חיזבאללה.
פיראט, הניתח המובא להלן בא לנסות להסביר את מה שאנחנו רואים.
כרגע יש מאין בון-טון כי הולך להיות שמח עם איראן בניגוד לרב האג"ח האחר שהנידון כאן: חברות אחזקה של מזון, סלולאר, בנקים בשוויץ, נדל"ן רוסיה ומזרח אירופה, נדל"ן סין. במקרה של תקיפה איראנית מאוד יתכן כי כל הנחות היסוד יהיו חייבות להשתנות.
לחברות הבעיתיות שנדונות כאן דוגמאת: קרדן NV ב, אידיבי ד, נאנט ג, אפריקה כ"ו, למעט אידיבי רב הנכסים הם בחו"ל וערכם צמוד למט"ח. החובות שלהם שקליים. המקרה של תקיפה ומהלומות נגד אני לא פוסל פיחות של אפילו 10-15% בשער הש"ח ביחס לסל המטבעות. אם זה מה שיקרה החברות הממונפות יראו כי הנכסים שלהן עולים בערכם בעוד חובותיהם נופלים (במצב כזה לא אתפלא אם תהיה רוחבית בשוק האג"ח הקונצרני). יתכן מצב כי חברות ישכילו להשיג מזומן בחו"ל כנגד נכסיהם ולקנות בכסף הזה את החוב השקלי בחצי - שליש מחיר.
בניגוד לחברות הללו פטרוכימים מחזיקה בנכס מהותי: חלק בבזן. בכל תרחיש סביר שאני רואה הסבירות להתקפת מתקני בזן לא שולית לחלוטין. אם זה מה שיקרה וידרשו 3-5 שנים לשקם את ההריסות, לבנות מחדש ולהרוויח. המשמעות של זה היא שמצבה של פטרוכימים הולך להיות מורע עוד יותר כי כספי הבטוח יכנסו לקופת בזן וידרשו לבניה. אין לבזן איך לשלם לפחות 5 שנים. החברה תהיה חייבת ללכת להסדר חובות של כמה שנים שבהן יתכן ואפילו הריבית לא תשולם.
אי לכך, השוק מתמחר בניכיון ביחס לשוק את האג"ח הקצר של פטרוכימים.
הגב עם ציטוט