ספרד לא מראה נכונות לדבוק בתוכנית הצנע שלה, מעלה
את אי הוודאות בשוק ומחלישה כך את היורו. התשואות על האג"ח הספרדי עולות הבוקר
וחוצות שוב את רמת ה-5% ל-10 שנים. ספרד שוב נתפסת בשוק כמסוכנת יותר מאיטליה,
לראשונה מזה חצי שנה:
ספרד מורדת
באיחוד
למרות משתה הנזילות אשראי שארגן מרקוזי, ראש ממשלת ספרד, מריו
ראחוי, סירב בתוקף להיענות לדרישות צנע שנלוו לתוכנית האירופאית. הוא טוען כי מדובר
ב"החלטה ריבונית" ופשוט הודיע כי בכוונתו להתעלם מיעד הגירעון שקבע האיחוד האירופי
4.4% מהתמ"ג לשנת 2012 ובמקום זאת הגדיר יעד של 5.8% (אגב, בשנת 2011 עמד הגרעון על
8.5%). אגב, ממוצע תחזיות הכלכלנים צופה גרעון של 6.1%. לפני התוכנית שלו כלכלת
ספרד תתכווץ השנה ב-1.7% והאבטלה תגיע ל-24% (או 29% אם תמדדו בשיטה הישנה של שנת
1990). הוא גם הודיע על המרד מיד כשיצא מהפסגה האירופאית בבריסל מבלי ליידע על כך
את עמיתיו לגוש. תקראו איך הדברים נראים בתוך ספרד, בטור של פבלו סבסטיאן בעיתון הרפובליקה:
"לראחוי אסור לסגת אף שעל. הסיכון גדול ועל המדינה
לא לסבול השפלות של מי שצבר את כל החסכונות של אירופה ולא מעוניין להקשיב לאף אחד,
כאילו היא השליט המוחלט. מרקל וסרקוזי צריכים לחשוב היטב לפני שהם מכניסים את היד
שלהם לתוך ריבונות של מדינה - כי אחרת זה יישרף".
אתמול
הרחבנו את פרשנותו של פרופ' קנת רוגוף שרמז כי לאיחוד האירופאי עוד צפויות שנים
של קונפדרציה רופפת אבל בסוף הם יגיעו לאינטגרציה פוליטית מלאה.
יוון - יום
חמישי הגורלי
בשבוע שעבר האגודה הבינלאומית לנגזרים (ISDA) הצהירה כי
יוון היא לא אירוע אשראי וחוזי ביטוחי האשראי (CDS-ים) לא יופעלו. הרחבנו
אתמול על הבעיות שעלולות להיגרם מאי הכרזה על יוון כעל אירוע אשראי. אבל הסיפור
עדיין לא גמור. יוון עדיין צריכה לקבל עד יום חמישי הקרוב (8 למרץ) את הסכמתם של
95% מהנושים שלה כדי להימנע מחדלות פירעון מיידית. זאת משום שבתאריך הזה יפוגו
עסקאות ההחלף של האג"ח שלה. יש הטוענים כי חוסר הסכמה של הנושים יאלץ את הוועדה של
ה-ISDA לשקול מחדש את ההחלטה שלה לא להכריז על יוון כפושטת רגל. כדי ללחוץ על
הנושים להסכים עימם מאיימת יוון לכפות הסכם קולקטיבי גם עם הסכמה של רק 66%. אי
הוודאות הזאת מקשה על השוק ומפעילה לחץ נוסף להחלשות היורו ולירידות בשווקים. לפני
כשבועיים כתבנו כי "יוון היא כמו חולצה שלא מתגהצת, כל פעם מתגלה אצלה קמט
חדש".
מהלא קשורים: יש אנשים באפריקה
שאין להם מה לאכול ואנשים ביוון שאין להם אשראי ואתכם מעניינות אוזני המן?
עירום היא התחפושת הטובה ביותר –
ג'נט וינטרסון (סופר בריטית)
אירופה כבר רגילה להיות
במיתון
עזבו אותה, היא תהיה בסדר, היא רגילה להיות במיתון. היום פורסמו
נתוני תוצר מעודכנים לרבעון הרביעי בגוש האירו שהצביעו על התכווצות כללית של 0.3%,
בדומה להערכות המוקדמות מה-15 לפברואר. את הירידה בתוצר הובילו ירידות בהשקעות, אך
גם ירידה בהוצאות הצרכנים (0.4%-) וביצוא (1.4%-). רק לפני שלוש שנים הגוש היה גם
במיתון שחמש שנים לפניו היה גם אחד. ילד אירופאי בן 12 רגיל לשמוע את התשובה "נקנה
לך צעצוע כשנצא מהמיתון" – והוא עונה: "אבל אנחנו תמיד במיתון!" נכון ילד ואם תמשיך
לדבר יותר מידי לא ניקח אותך להפגנה הקבועה שלנו ביום שישי.
הנתונים על מיתון
באירופה לא הפתיעו כאמור אף אחד ובטח לא את שוקי ההון שכבר ירדו עליהם בשנה שעברה.
להערכתנו, דווקא סימני השאלה מאירופה ועכשיו גם מסין, לאחר הורדת יעד הצמיחה שם
אתמול מ-8% ל-7.5% (הרחבנו בסקירה אתמול), הם בסיס פסיכולוגי טוב להמשך עליות.
נקודת המפתח הבאה תהיה ביום חמישי, כשיוון תידרש לסגור עוד פינה אחת (ראו
הרחבה).
אם אתה מנסה לרמות אדם טיפש תחפושת פנים
מספיקה – לימוני סניקט (סופר)
מחזורי המסחר* חזרו לעלות!!! – *בטוקיו

בעוד בוול-סטריט ובת"א מחזורי המסחר ממשיכים להיות נמוכים ביפן חזרו
אלה לטפס והגיעו אל הרמות שלפני רעידת האדמה שם בחודש מרץ 2011 (ראו גרף). העלייה
במחזורי המסחר ביפן מיוחסת לכניסה מאסיבית של משקיעים זרים מאז חודש מאי שעבר,
הבאים לנצל את ביצועי החסר האחרונים של מדדי המניות היפנים (הי, מדד כעם ביצועי חסר
יש גם לנו!). עוד באים המשקיעים הזרים לנצל את התועלת לחברות מהין הנחלש (הי, גם
לנו יש מטבע שנחלש!), לאור התמחור
table_060312.jpg


האטרקטיבי של
המניות ביחס לאג"ח הממשלתי (הי, שלנו עם מכפיל ממש נמוך וזול!) ולאור הרגולציה
המטיבה עם השקעות זרות (אופס, הם ממש בודקים את כל הדברים האלה?). מצורף גרף המציג
את ממוצעי מחזורי המסחר ב-30 הימים האחרונים בבורסות ניו-יורק, טוקיו ות"א.

מידות טובות הן חטאים בתחפושת
– פרנסואה רושפוקו (סופר צרפתי המאה ה-17)
לקראת פורים פרסמנו את "איך להתחפש
לכלכלן" להלן תזכורת:
לכל מקצוע יש התנהגות שמייחדת אותו. אם אתה למשל
פיזיקאי אתה צריך שיער פרוע ותחביב יוצא דופן. כמו כן אתה צריך להתנהג כאילו
ההישגים יוצאי הדופן שלך הושגו ללא מאמץ. אם אתה מתמטיקאי אתה צריך להתנהג כאילו יש
לך המון תובנות באחורה של המוח, אם אתה ממדעי המחשב אתה צריך לדבר בז'רגון של
האקרים וכדומה. אבל איך אפשר להתחפש לכלכלן? לכבוד פורים המתקרב הבאנו מהבלוג
noahpinion כמה כללים:
רוצה להיראות כלכלן? ראשית אסור
לך לקרוא הרבה מדע בדיוני (או לפחות לא להודות בכך בגלוי). במפגשים חברתיים כלכלנים
נוטים לדבר על ספורט, פוליטיקה וכסף ולא על מציאות מדומה או על מכוניות ללא נהגים.
הם נוטים להיות יותר טובים, לבושים יותר טוב, מסורקים יותר טוב, בטח ממדענים.
במילים אחרות, הם קצת כמו MBAs (מנהל עסקים). בדרך זו כלכלנים מראים כי הם בעסק, כי
הם ראויים לתת ייעוץ ולהעיד בקונגרס. אבל בשונה ממנהל עסקים, כלכלנים צריכים גם
להראות חכמים. פלפלו את ההסברים שלכם עם פורמליזם: "לבחון את הסדרות המשותפות זמן
תחת המאפיינים של משתנים מקרו כלכליים". אם מישהו מנסה לדבר איתכם על טכנולוגיה
זכרו! אנחנו כלכלנים, עבורנו טכנולוגיה היא "סולו שיורית" אנחנו מעריכים טכנולוגיה
מלמעלה, לא יורדים לתוך הבוץ!
גאונות היא התמדה בתחפושת – מייק
ניולין (שחקן ב- NBA)
חג פורים שמח!