הי chizhk,

היה לנו דיון לא מוזמן - מה שוויה של סאמסונג?

גם שם הגענו למסקנה כי סאמסונג כעסק חי שווה הרבה יותר מאשר סאמסונג כעסק מת. כמו שנאמר:
ציטוט פורסם במקור על ידי pirate צפה בהודעה
סאמסונג:
מלאי (מדוחות הסולו): 110M ש"ח.
תזרים צפוי עד סוף 2013 (ע"מ 53 לדוח): 230M ש"ח.
כלומר, גם אם אתה חושב שהזיכיון נעלם בסוף 2013, השווי שלו הוא 250M-350M ש"ח. ניתן להניח שבן דב לא ירצה לתת לעסק למות ולכן ניתן להניח שווי כלכלי של 400M ש"ח. משמע - שווי סאמסונג בתצורה הקיימת (מכירת/סגירת פעילות) הוא 250M-400M ש"ח.
למעשה, אם אני מנתח את המהלך, בן דוב מנסה לצוד מספר ציפורים במכה אחת. אם המהלך יצא לפועל אני מניח שהתכנון הוא (לא מידיעה, פשוט מניתוח המהלך וניתוח הצרכים של בן דב):
1. מכירת הפעילות לתפוז תמורת (א) חוב של לפחות 400M ש"ח (ב) מניות של תפוז בשווי לפחות 100M ש"ח (ג) התחיבות לתזרים בשנתיים הקרובות שגבוה מ-200M ש"ח מול החוב.
הפעילות הוערכה ב-450M ש"ח ע"י המעריך מול האצינסון. בן דוב יצטרך לתת צופר מכיוון שהמכירה נעשית בחוב+מניות.
2. הכנסת שותף לפעילות תפוז (מעל 30%) לצורך קבלת 150M ש"ח לפחות, חלקם בקנייה וחלקם בהשקעה.
3. חלק הקנייה שהולך לסאני ישמש לתשלומי האגחים שם.
4. חלק ההשקעה+תזרים שוטף ישמש לצורך עמידה בהתחייבות התזרים מול סקיילקס.


האמת - זהו מהלך הגיוני מאוד. זהו גם מהלך שמועיל לכולם, שכן:
1. עבור סקיילקס (אגחים ומניות) - נותן לפעילות ערך גבוה יותר מזה המתקבל כשהפעילות בפנים (ללא בן דב), כמו גם נזילות גבוהה יותר (לא שזה מספיק ...).
2. עבור סאני (אגחים ומניות) - מספק נזילות מיידית שכל כך נדרשת שם.
3. עבור בן דב - מאפשר לו לצאת עם משהו ביד, גם אם סקיילקס תקרוס.

בסה"כ, נראה לי כמהלך חכם מאוד.


בברכה,