חברים,

אני הולך לבצע דיון פילוסופי מעט. עימכם הסליחה.

אינני יודע מה הדבר בגלובל פיננס 5 שגורם לאנשים להגיב בצורה כל-כך קיצונית (ואתם לא היחידים). כאשר אנו משקיעים באגח כלשהו אנו פועלים בשלבים הבאים (גם אם לא במודע):
1. בוחנים את הסיכונים.
2. נותנים הסתברות להתקיימות הסיכונים.
3. משקללים את התמורה הראויה שאנו מעוניינים לקבל עבור הסיכונים הנ"ל.
4. משווים לתשואה המתקבלת.

תשימו לב ש(2), "הסתברות להתקיימות סיכונים" הוא למעשה הימור. משפט כגון "אני מעריך כי בעל השליטה לא יגנוב את הכסף" יכול להיות משוקלל ל-"X% סיכוי שבעל הבית לא יגנוב את הכסף". במילים אחרות אנו מהמרים על כך שקבוצת אירועים יקרו או לא יקרו וכך נקבל רווח. כמובן, אנו לא נהמר כאשר לדעתנו הסיכויים לרעתנו (לפחות אם אנחנו הגיוניים ואיננו בוגאס).

אחרי שהסכמנו (או לא) עם הטענה הבסיסית, בואו ונבחן את גלובל פיננס 5. גלובל פיננס 5, מייצג למעשה קבוצת אירועים מתימטית בינארית (יש אירוע/אין אירוע). במקום להסתמך על אירועים ריאליים רציפים או בדידים (פרויקט של חנן מור מצליח, התזרים של ליברטי מספק, אלביט הדמייה מכרה את הנכס וכיוצא בזה) אנו מסתמכים על אירועים מתימטיים בעלי הסתברות (לא ידועה). בעיניים שלי אין הבדל בין הימור על אופי של בעל שליטה להימור על זריקת קובייה. התנאי היחיד הוא שאני מהמר אם הסיכויים הם לטובתי.
מה שנותר הוא השאלה - איך אדע שהסיכויים לטובתי? ובכן, זוהי מטרת הניתוח. במקרה של חברה ריאלית פעילה מן הראוי לנתח הון, תזרים, בעל שליטה וכד'.

ומה נדרש במטרה לנתח את גלובל פיננס 5?
כאן אצטט ראשית את Gimani: "אני באופן אישי לא אוהב מוצרים מובנים בגלל שהם דורשים ניתוח ארוך ומסובך יותר מאגח רגיל". אם עובדים בשיטה רגילה אזי אתה צודק. אני איני מנתח אותם בצורה כזו, אלא מתייחס לאגח כמערכת מתימטית של כ-100 משתנים אקראיים בעלי פילוג נתון. לא אכנס למתימטיקה אך אם אני מסוגל לשערך בקירוב את הפילוג של "נייר ממוצע", די קל (חוק המספרים הגדולים - לאלו שהתעסקו מעט עם הסתברות) לשערך הסתברויות על סכום האירועים. הטיעון שלי (לפחות אני מאמין) הוא כפליים נכון כאשר לוח הזמנים מורה על 4 חודשי הכרעה - האם באמת ניתן לנתח הסתברות פשיטת רגל בארבעה חודשים? - אני טוען שלא, מה שהופך את כל הניתוח למתימטי גרידא.

שוב אצטט את Gimani: "רק לציין שתוחלת הרווח שקיבלת מאוד מושפעת מפילוג ההיסתברויות ל 75%/15%/10%, חלוקה שונה יכולה לתת תוצאה שונה בהרבה". אתה בהחלט צודק ולכן ציינתי שכל אחד ייבחר את המספרים שלו. אלו המספרים שיצאו לי, תחת מודל הפילוג שבניתי. במטרה להדגיש את הנושא, באותו היום שניתחתי את הנייר, ניתח מישהו אחר (בביזפורטל) את אותו הנייר והמספרים שלו שונים משלי. קביל לחלוטין.

לסיום אומר, תחת פיזור רחב של "הימורים" בעלי bias לטובת המהמר, מתקבלת השקעה בעלת תוחלת חיובית וזוהי מטרתי בגישת ההשקעה (המקור ל-bias אינו ממין העניין בשיקולי).


אני מקווה שהעברתי את ההגיג בצורה ברורה ולא ביזבזתי את זמני וזמנכם.


בברכה,