2011 הייתה שנה מעניינת עבור שוק המניות המקומי, והשנה הקרובה צפויה להיות אפילו מרתקת יותר. במהלך השנה האחרונה, ראינו את המשק הישראלי צומח בשיעור גבוה באופן משמעותי בהשוואה למרבית המדינות המפותחות בעולם, שעדיין לא התאוששו לגמרי מהמשבר של 2008. התנאים המשופרים האלו של הכלכלה הישראלית, באו לידי ביטוי כמובן בתוצאות הפעילות של החברות הישראליות, שהמשיכו לצמוח ולשפר את הרווחיות שלהן.

אולם, ישראל אינה בועה כלכלית מבודדת, ולכן באמצע השנה ההאטה בעולם התחילה לחלחל גם אלינו. אם בתחילת השנה דיברו תחזיות האנליסטים על צמיחה בתמ"ג של כארבעה אחוזים וחצי ב- 2012, כעת ההערכות ירדו בצורה משמעותית אל מתחת לשלושה אחוזים. עדיין לא מדובר על מיתון, אבל בהחלט על סביבה מאתגרת למדי עבור החברות במשק.

הירידה הזו בתחזיות הצמיחה קיבלה כמובן ביטוי בהתנהגות של שוק המניות בארץ. התפשטות משבר החובות באירופה למדינות נוספות והתגברות החששות מהתחממות הגזרה המזרח-תיכונית, חיזקה את הפחד משוק המניות המקומי, וחלק נכבד מהמשקיעים הזרים מכרו את החזקותיהם ונטשו אותו. בעקבותיהם עזבו גם חלק מהמשקיעים הישראלים, והתוצאה הייתה ירידה דו-ספרתית של המדדים המנייתיים המרכזיים לאורך השנה.

ברור, שהמשך הבעיות הפיננסיות בעולם עשויה להחריף את ההאטה בישראל ביתר שאת. ולמרות זאת, מצבה הכלכלי של ישראל נראה יציב, והמחירים בהם נסחרות חלק נכבד מהמניות הישראליות נראים מעניינים. לכן, לדעתנו, השוק הישראלי אטרקטיבי להשקעה בתקופה הנוכחית. עם זאת, להערכתנו גם השנה בחירה סלקטיבית של מניות בודדות עדיפה על פני השקעה במדדים.

באילו מניות כדאי לבחור? ההאטה באירופה וההתאוששות האיטית של ארה"ב והשפעתם הצפויה על הכלכלה הישראלית, נותנת עדיפות לחברות הישראליות היציבות והתזרימיות, שמייצאות את מוצריהן לחלקים נרחבים בעולם. לחברות האלו יש סיכוי טוב יותר להמשיך להצליח גם אם תהיה האטה משמעותית בארץ. טבע* היא דוגמא טובה לחברה כזו - היא מוכרת את מוצריה בכל העולם, נשענת על יציבות פיננסית, ובשנה האחרונה נסחרת במחיר אטרקטיבי. לא סתם, הודיעה החברה לאחרונה על רכישה מסיבית של מניותיה בחזרה מהציבור, כנראה שגם מנהלי החברה חושבים שהמניה היא השקעה אטרקטיבית.

דוגמא נוספת היא חברת כימיקלים לישראל* - אחת מהחברות הגדולות ביותר במשק הישראלי. היא פועלת בתחום יצור האשלג המשמש לדישון. השנה האחרונה הייתה גרועה מאוד עבור מניות החברה, שאיבדו חלק נכבד ממחירן. למרות זאת, נראה שהדרישה למוצרי החברה רק תלך ותגדל בשנים הקרובות בעקבות הביקושים המתעצמים בתחום המזון. ברמת המחיר הנוכחית, המניה נראית כמו השקעה טובה עבור משקיעים המסתכלים לטווח הארוך. בנוסף, העובדה שחברת פוטאש, יצרנית הדשנים הגדולה בעולם, מעוניינת להגדיל את החזקתה בכיל, לדעתנו, עשויה לספק רוח גבית נוספת למחיר המניה.

סקטור נוסף שנראה אטרקטיבי לדעתנו בתקופה הנוכחית, הוא מגזר הנדל"ן המניב. החברות במגזר נהנות מהמשך שיעורי התפוסה הגבוהים בקניונים ובמרכזים המסחריים שבבעלותם, ומגובות בחוזים ארוכי טווח עם השוכרים. בנוסף, מחירי השכירות צמודים בדרך כלל למדד, ולכן ההכנסות מהוות הגנה מסוימת מפני עליית האינפלציה. מובן, כי האטה במשק עלולה להקשות על חברות הנדל"ן הממונפות יתר על המידה, ולכן כדאי להתרכז באלו שמתבססות בעיקר על הונן העצמי. מספר דוגמאות למניות כאלו, הן עזריאלי*, אלוני חץ* ואמות*. כולן בעלות מאזן חזק, יציבות בהכנסות, רווחיות טובה ונסחרות במחירים נוחים בתקופה הנוכחית.

* שמות החברות המלאים לפי סדר הצגתן בטקסט הם: טבע תעשיות פרמצבטיות בע"מ, כימיקלים לישראל בע"מ, תאגיד פוטאש, קבוצת עזריאלי בע"מ, אלוני-חץ נכסים והשקעות בע"מ, אמות השקעות בע"מ.