דבר ראשון ראוי לציין כי לחברת פטרוכימיים 5 סדרות אג"ח שונות (ועוד אחת מוסדית) ולא כולם במחיר בצויין (יש גם מי שנסחרת במחיר מלא).

פטרוכימים אגח ו נסחרת אומנם בתשואה כפולה מהאחרות, תשואה העומדת על כ- 30% (שים לב כי אני מתייחס לתשואה ולא מחיר, שכן יכולה להסחר במחיר של 50 אגורות אך תשואה נמוכה באופן יחסי).

אכן מבין הסדרות השונות סדרה זו היא במדרג הסיכון הגבוה ביותר (יחד עם סדרה ה') וזאת בגלל לוח הסילוקין (פדיון חלקי ראשון רחוק) וחוסר בבטחונות.

לשם השוואה -

סדרות פטרוכימיים אגח ב' ו- ג' אומנם בעלות מח"מ ארוך יותר, אך יש להם בטחונות משועבדים (מניות בז"ן) ולכן הם נסחרים בתושאה נמוכה יותר של כ- 12% (שוב לעומת 30% בסדרות ה' ו- ו').

וכן, פטרוכימיים אגח ד' הינו גם בעל מח"מ/לוח סילוקין טוב יותר (משלם לפני כולם) וגם בעל בטחונות ולכן נסחר בתשואה ברוטו של כ-6%, תשואה שנמוכה מתשואת הקופון של הנייר ולכן מחיר השוק שלו אף גבוה ממחיר הפארי!

האם יש סיכון בהשקעה באגחים של חברת פטרוכימיים בעלי התשואה הגבוהה?

ברור שקיים סיכון כולשהו, וכן במידה והחברה לא תשלם לסדרה ד' בזמן הדבר יכול לגרור פרעון מוקדם שיגיע להסדר ואף פרוק - בתרחיש זה הסדרות הלא מבוטחות יהיו אכן שוות הרבה פחות מערכן הרשום ואף פחות מהמחיר הנוכחי!

אך ביחס לסיכון-סיכוי - הערכה שלי היא כי הסיכוי עולה על הסיכון!

למי שרוצה לצמצם למינימום את הסיכון יכול ללכת על המדרגה האמצעית, בה לאגחים יש בטחונות מסויימים (לא מלאים ובעלי תלות בערך מנייה - שגם היא יכולה להשתנות). אומנם מדובר בתשואה רשומה נמוכה יותר, אך הפוטנציאל לרווח הוני לא נמוך בסדר גודל - בעוד הסיכון כן - כך שיש בכך עסקה משתלמת ביותר.

כמובן שהתנודתיות הגדולה בשוק בימים אלו יכולה להביא בטווח הקצר להפסדים (ויש לקחת את זה בחשבון), אך מי שמשקיע לטווח ארוך (וזו האסטרטגיה הנכונה בימים אלו לדעתי), סביר כי יראה רווחים. בכל מקרה השקעה מסוג זה צריכה להיות במעקב שכן נתונים יכולים להשתנות עם מידע חדש שיזרום לשוק.