שאלה לאלון

[loona]

האם ההודעה הזו היא מסוג ההודעות שדיברנו עליהן אתמול בקורס? ומה לדעתך יקרה בעקבותיה?

http://www.bizportal.co.il/shukhahon...tml?mid=273351

[אלון פיאדה]

נכון, אך עדיין יש לבחון את כל הנקודות שדיברנו אליהם בשיעור (לפחות עבור הטווח "הארוך" - לאחר נקודת הזמן של השבועיים).

מה היחס בין הכמות שמדובר על קנייתה לסך החוב? מה מחיר ראלי לאג"ח? מה פוטנציאל הרווח? מה מחיר היציאה המתוכנן? האם מתבצעות רכישות בפועל? ועוד... בדיוק כמו שדיברנו בשיעור...

[אלון פיאדה]

נ.ב - ראי גם - viewtopic.php?f=85&t=13217

[loona]

תודה על התשובה.
אני רוצה לעשות ניתוח כזה לשיעור הבא כתרגיל (ואולי נביט בזה בשיעור?).
יש 6 סדרות א-ו (אלביט הדמיה) ו-2 סדרות א-ב (פלאזה סנטרס).
משנה על מי מהם להסתכל?

[אלון פיאדה]

החלוקה של ה- 300 מליון המיועדים מחולקים חצי-חצי בין החברות (כלומר החברה הגבילה קנייה של 150 מליון על מול כל חברה [מול כל הסדרות שלה]).

כמובן שיש גם משמעות לסדרות השונות ולתמהיל בניהם.

יש סט של שיקולים שנדרש לקחת בחשבון - ושעבורו יש להכיר את החברה לעומק.

אני מניח כי סדרות החוב הם בעלי מח"מ שונה וזמני פדיון שונים - מה שיכול להביא לכך שבשוק הם מתומחרות בתשואה שונה.

קנייה של נייר במחיר נמוך (לרוב בעל תשואה גבוהה, אך לא בהכרח - תלוי במח"מ -כפי שנלמד בשיעור) מניבה רווח הוני גבוה יותר לחברה באופן מיידי - החברה מוחקת חוב של פארי על מול מחיר הקנייה - ההפרש נכנס לרווח ההוני של החברה ומדווח בדוחות תחת סעיף מימון.

קנייה של נייר בעל תאריך פדיון קרוב - מצמצמת את הצורך בתזרים עתידי (ובכך מורידה סיכון בהמשך הדרך).

יש לבחון מול גודל הסדרות, כמו גם מול הרווח הפוטנציאלי של החברה ולנסות להגיע למסקנה מה יהיה בעדיפות החברה.

אם נניח לרגע שיש הפרש גדול בין המחירים של הסדרות השונות - סביר יותר להניח כי החברה תפעל לרכוש מהנייר הזול (רושמת רווח הוני גדול יותר) - ולכן יש עדיפות להשקעה דווקא שם.

אם לחברה יש בעיה תזרימית (עתידית) יכול להיות שתפעל דווקא שם (במיוחד עם אחוז הפדיון הקרוב גדול והמחיר נוח) ולכן תיהיה עדיפות להשקעה שם.

בכל מקרה כאשר (ואם) יתחילו לרכוש - כלל הסדרות יהנו מעלייה - שכן הפער בין המחירים (באחוזים בשקלול ה"סיכון") - לא צריך להשתנות משמעותית.