מישורים אגח א

[lub]

היי אלון ,
מה דעתך על ההצעה של מישורים לפיה יקבל כל מחזיק באגח א 1.09 נקוב של אגח ב'? על פניו בבדיקה פשוטה ניכר כי העניין לא משתלם.
האם נכון?

[אלון פיאדה]

רווח הון לא תראה מזה, אך לא הייתי מבטל את ההצעה לחלוטין.

נכון שמדובר על המרה של חוב קרוב בחוב רחוק יותר, אך הנייר הראשון נושא תשואה אפקטיבית שלילית בעוד הנייר השני עדיין בתחום החיובי.

שניהם נושאים קופונים נדיבים ושניהם צמודים למדד - כך שההבדל היחיד הוא בפריסת החוב.

אם אתה מאמין בחברה לא צריכה להיות לך בעיה לבצע את ההמרה, מה גם שיש בכך רווח הון שולי (כלומר לא כדאי לבצע את זה בשוק).

נדרש אומנם לבחון את היבט המיסוי בעת ההמרה - אך הנקודה החשובה יותר לדעתי היא למה להחזיק בכלל באגח א של חברת מישורים?

בתשואה שלילית (אומנם עם הצמדה) אין טעם כלל לדעתי, בעוד האגח השני (מישורים ב) נושא אומנם תשואה נמוכה באופן יחסי - אך עדיין תשואה כולשהי טובה מתשואה שלילית!