יפה מאוד גיל, סקירה נכונה בהרבה הבטים.

אך בואו נבדיל בין משקיע בקרן למשקיע פרטי (שאליו אני כותב):

משקיע פרטי שם את כספו שאגחים ה"בטוחים". הוא לא מבין מח"מ, הוא רק מחפש חלופות לפק"מ שנותן אפס (כפי שנכתב למעלה).

הוא מסתכל על הממשלתיים ורואה כי ישנם ניירות שעשו עשרות אחוזים של רווח.

מה האדם הרציונלי חסר הידע בהשקעות עושה - הוא משקיע באותם ניירות שעלו משמעותית בלי להכבין שהם אינם יכולים לעלות עוד (תתפלאו לשמוע עם כמה אנשים אני מדבר שמביעים בדיוק את מחשבה זו).

מה קורה- הוא נכנס למחמים הארוכים.

כעת נקח תרחיש שבוא יש 3-4 העלאות רצופות של ריבית, או לחלופין שהריבית תועלה לאורך חצי שנה באחוז נוסף - די ראלי - זה רק עניין של זמן עד שזה יקרה.

פתאום הריבית במשק תיהיה גבוהה מהריבית באגחים הארוכים שיצטרכו לחזור ולהסחר בתשואות שהיו טרום המשבר - 3-4% ולאמינוס אחוז עד אחוז.

אותו משקיע פתאום ימחוק 25-30% על ההשקעה שלו, אם לא יגיב כלל - כי זהו הכיוון. אג"ח עם פארי של 105-110 שנסחר עם מחיר שוק של 150-160 ימחוק בדיוק את זה בסוף התהליך!

אם זה יקרה מהר מדי, הוא לא יוכל לממש בדרך בהפסד (אותם אנשים רואים הפסד של 5% כאסון וזה יכול לקרות ביומיים), אם זה יהיה בזחילה והוא יחכה לתיקון שלא יבוא, הוא ימצא עצמו ממשיך להפסיד.

מה עושה המשקיע - מרגיש שדפקו אותו (שוב) ומושך את הכסף - מה שמוביל לעוד ירידה ועוד משיכות.

כעת כאשר מדברים על הצד השני - המוסדי או הקרנות של אנשים.

שם זה יהיה פחות מורגש בהתחלה, אך בסוף תגיע ההדרדרות במחיר השוק של האגחים הבטוחים. כלומר הקרנות יכולות פוטנצאלי למחוק קרוב ל- 20% באילו שנחשבות למסוכנות (30\70) ומעל 20% , שוב בבטוחות (90\10).

זה יוביל למשיכות כפי שצויין - שיובילו לעוד ירידות. משם הדרך של ההשפעה של האגח הבטוח על שוק המניות גם הוא קצר (כפי שתיארתי בעבר בצאט).

דרך אגב אני מדבר על הממשלתיים הארוכים כי הם דוגמה מובהקת לכך, אך גם הקצרות וגם הקונצרניות יפגעו באותה מידה.

מה שחשוב לזכור הוא כי מי שמשקיע באותם ניירות בטוחים מראש לא יכול לספוג הפסד של 5-10%. אני יכול לתת כדוגמה את השאלות הבעולות והתכתובות השונות שמגיעים אלי כאשר אג"ח בטו פתאום "צולל" 2% ביום - השמיים נופלים...

-------------

דרך אגב יש מי שיטען כי הדבר יעשה באיטיות והעלאות בריבית יהיו מתונות כך שלא נרגיש את ההשפעה של זה ע להשוק.

אני אומר יכול להיות בהחלט שכך יהיה, אך יש לשים לב לשני דברים:

(1) בעבר הקרוב הנגיד ביצע העלאות על בסיס חודשי - דו-חודשי ולכן אם יחזור לעשות זאת מאוד יכול להיות כי יעלה את הריבית ב- 2% תוך שנה בודדת - וזה לא איטי כלל כאשר לוקחים בחשבון שזה ימחוק 20-30% מהקרן של אנשים מסויימים באותה שנה!

(2) גם אם יהיה איטי ולא ישפיע על השוק - אותם אנשים אכן יאבדו בסופו של דבר את האחוזים המדוברים מהקרן שלהם. למעשה אם זה יהיה מספיק איטי זה יהיה לא מורגש, אך עדיין התרחש - אז למה לנו להיות באותם ניירות מההתחלה?!?