השאלה עמה מתמודד הבנק האירופי המרכזי אינה רק אם יצליח להיאבק באינפלציה בלי לגרור מיתון חריף ביבשת, אלא האם יעשה זאת בלי לפרק את גוש האירו, שבו 19 מדינות עם 19 כלכלות שונות ו־19 אינטרסים שונים • בחלק מהמדינות חוששים שהעלאת הריבית תצמצם בין לילה תקציבים ממשלתיים שיגררו צעדי צנע


בין שלל המדדים האדומים שנרשמים כעת בשווקים ברחבי העולם, עיניים רבות באירופה נשואות אל מדד אחד מרכזי שיש מי שמגדירים אותו כ"מדד הפחד של אירופה". באנגלית הוא נקרא "המרווח" (Spread) וכך הוא מכונה גם בתקשורת האיטלקית. הוא מציג את הפער בין התשואה על אג"ח איטלקי ממשלתי לעשר שנים לבין התשואה על אג"ח גרמני ממשלתי לעשר שנים.




בצד אחד שלו ניצבת הכלכלה הגדולה ביותר באירופה, עם שיעור חוב צנוע (68%), מחויבות פיסקלית ארוכת־שנים ומנועי צמיחה יציבים; בצד השני, הכלכלה השלישית בגודלה ביבשת עם אחד משיעורי החוב הגבוהים ביבשת (155%) עם משק תקוע ורפורמות נחוצות שטרם בוצעו וכן קושי להציג צמיחה.
הפער בין שני הצדדים משקף את הסיכון העודף שרואים משקיעים במתן הלוואות לאיטליה על פני גרמניה, למרות ששתי המדינות חברות בגוש האירו והבנק המרכזי האירופי (ECB) ערב תיאורטית לשתיהן באותה מידה. למעשה, הוא משקף את הסיכון שגוש האירו יתפרק ושאיטליה לא תצליח להחזיר את חובותיה.


והחדשות הרעות - המדד זינק בחדות
החדשות הרעות לאיטליה, ולגוש האירו כולו, היא שהמרווח הזה זינק בימים האחרונים בקצב מהיר. עם תום המסחר אתמול הוא הגיע ל־2.46%, כשהוא משלים עלייה מטאורית של 0.4% בתוך חמישה ימים בלבד, ומשתווה לרמות שנרשמו במאי 2020, כאשר מגפת הקורונה החלה לאיים על אירופה, ובמיוחד על איטליה.
התשואה על האג"ח האיטלקי לעשר שנים עצמה הגיעה ל־4.11%, שיעור שעשוי לאיים על היכולת של רומא ללוות כספים ולמחזר את החובות האדירים שלה (2.7 טריליון אירו), אם יישאר כך לאורך זמן.
...