Sharon209

בשנים האחרונות נותק הקשר בין מצב הבורסות לכלכלה האמיתית. בשביל לקבל אינדיקציה האם זה מה שקורה גם בימים אלו, די להביט אל עבר הים ולבחון את המטענים על הספינות.
זה שנים שאנו כבר התרגלנו לדואליות מדאיגה ומטרידה בין מה שהרקע הכלכלי האמיתי אומר ומה שמדדי המניות עושים. הפעם אני מביא בפניכם עוד דוגמא מדהימה למדי לתופעה זו. העיתוי? הוא נובע מן העובדה שאנו חווים בימים אלו עליות יפות למדי במדדי המניות ובמיוחד באלו האמריקאים שבהם. עליות הדומות במבנה ובעוצמה לאלו שראינו בספטמבר של 2015.
כאמור השאלה הגדולה הינה תמיד: האם העליות מבוססות על עובדות כלכליות או שמדובר בתופעה פיננסית בלבד המתבטאת בתנועה טכנית של מחיר. בעצם מדוע שנשאל את עצמנו זאת? הסיבה לכך פשוטה: כי יש סבירות גדולה שתנועה הונית שמבוססת על רקע כלכלי אמיתי תחזיק מעמד יותר זמן. זה נכון שמנגנוני ההרחבה הכמותית והדפסות הכספים הצליחו לגרום זעזועים בתיאוריה שיש קורולציה בין ה”שטח” לבורסה, אבל עכשיו כשרשמית אין תוכנית הרחבה פעילה בארה”ב, השאלה חזרה להיות מעניינת.
ובכן, מנתוני המקרו האחרונים, העלייה במניות נראית פחות מבוססת מתמיד בעולם הריאלי. הוכחה ויזואלית לכך אנו נמצא בגרף הבא:

זהו גרף של גודל המטען ה”יבש” המובל בים באוניות מיועדות. מדובר בסחורות כמו מיכליות, כלי רכב, אך גם סחורות חקלאיות למיניהן וכל תפוקה תעשייתית שאינה נוזלית. אגב, ניתן לראות בבירור כמה גדולה הייתה ההשפעה של התעוררות המדינות המתפתחות בין 2000 והשיא סביב 2007, ואיך קריסה גדולה באה בעקבות משבר 2008 והלאה.
למעשה, אם נחזור להגדרה יבשה של שיאים ושפלים כמגמה יורדת נוכל לציין, ללא עוררין, שאינדיקטור זה נמצא במגמה יורדת מאז השיא הכפול של 2007. אבל, רגע, מה עם הסימנים החיוביים של צמיחה “רגועה” באמריקה וה”נבטים הירוקים החדשים” שעליהם מדברים באירופה וביפן? מה עם אותן עליות של אוקטובר ושל עכשיו, אלו ש”הוכיחו” שוב את התיאבון הגדול של המשקיעים כאשר שוקי המניות מבצעים תיקונים “מעוררי חשק”? האם ניתן לזהות משהו בהובלה הימית המיוצגת בגרף הזה שיכול לחזק את האופטימיות המחודשת כל פעם שהמניות מגיעות לשפל נמוך יותר? התשובה היא לא, והייתי מעז ואומר שהתשובה אף חמורה מכך: האינדקס מייצר שפלים חדשים, דהיינו שהמצב מחמיר עם הזמן.
מכאן נאמר: למרות שאנו מודעים למגבלותינו הגדולות ביחס לידיעתנו את ההווה ובוודאי לגבי חיזוי העתיד, אנו יכולים לומר בוודאות שהסחר הבינלאומי, אשר צילו מבוטא היטב בהובלה הימית, מראה על כלכלה גלובלית צומחת שלילית ולא חיובית.
ובינתיים, נותר רק לאחל לכולם להמשיך ליהנות מאותם תיקונים טכניים עמוקים!
משה שלום הוא ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל

הכלכלה האמיתית