גרוס

לא תמיד כדאי להקשיב ל”מביעי דעה מקצועיים” שחוזים את העתיד. יוצאי דופן הם “הדעתנים”. אחד מהם הוא המיליארדר ג’ורג’ סורוס שחוזה משבר גדול שיתחיל בסין בעתיד הלא רחוק.

לא תמיד כדאי להקשיב למנתחי שוק, או למביעי דעה מקצועיים. במיוחד כאשר אלו מנסים לחזות את העתיד. אני כשלעצמי, מצאתי שהבנת העבר היא מספיק קשה מבלי לנסות להיכנס למכונת זמן, ולבנות תילי תילים של תיאוריות לגבי מה שיהיה. היוצא מן הכלל, המצביע על הכלל, הוא מקרה ה”דעתנים”.
אלו האנשים הידועים כ”שחקנים” הרבה יותר מאשר מביעי דעה. לרוב מיליארדרים ותמיד מעניינים. הם עושים את שלהם במדיה לעיתים רחוקות יחסית, ותדיר שהם מכניסים לנו ספק במוסכמות. ניתן למצוא אותם בכל מיני מסגרות כדוגמת דאבוס או סתם הופעה באולפן ממוזג של CNBC או Bloomberg.
הסתייגות אחת לגבי הנאמר על ידם: כאשר הנושא הוא מדי ספציפי, כמו מניה או נכס פיננסי מסוים, החשש הוא שהם ידברו “מתוך תיק הנכסים שלהם” וינסו לקדם את הפוזיציה אבל כאשר מדובר בנושא של מקרו כלכלה אשר יכולת השפעתם היחסית קטנה, דעתי הייתה תמיד שכדאי בהחלט להסב תשומת לב ולתת אוזן קשבת.
כך המקרה של ג”ורג” סורוס בענייני סין. הבן-אדם מדבר על המצב הסיני ככזה הדומה לתקופה המקדימה את משבר 2007-9. מעין הצטברות עננה שחורה שרק רואי השחורות המקצועיים, ומביני העניין הנדירים ביותר, יכולים להבחין בה.
יש בכל זאת שינוי משמעותי ביותר בין אז והיום: מאז אותו משבר כולנו מתוכנתים לחכות לאסון הבא ולחפש בקדחתנות את הטריגר שלו. היום יש יותר מוסכמה לגבי עתיד קודר מאשר לגבי תקופה קרובה של פריחה כלכלית. אז מה מייחד את סורוס בפסימיות שלו? העובדה שהוא שם את כספו איפה שפיו וזאת על ידי הימור נגד (עמדות שורט) על המטבעות האסייתים.
ומה לגבי המהות? האם סין היא אכן חממה וטריגר פוטנציאלים לבעיה סיסטמית? בוודאי אבל העובדה היא שכולנו כבר יודעים על הבעיה. היא כבר יצרה גלי משנה בסיום השנה הקודמת וכבר ננקטו צעדים לטפל בה, וכמו שכולנו יודעים: סערה גדולה אינה מתפרצת מבעיה ידועה. ולמרות זאת….הנה גרף מעניין לגבי גובה האשראי הממשלתי שנלקח לצורכי פיתוח וחברה:
גובה האשראי של ממשלת סין לצורכי פיתוח וחברה
שימו לב לקפיצה האדירה מן התקופה שלפני המשבר של 2008, ועד הממוצע שמאז. ושימו לב לקפיצה הגדולה ברבעון האחרון: סכום דמיוני של כמעט טריליון דולר במימון ממשלתי לצורכי השלמת החסר. כל זאת כאשר אנו יודעים שהצמיחה הרשמית נמצאת סביב 6.5% והלא רשמית צפה סביב ה-3%.
מה עושים עם זה? ישנן כמה אפשרויות אבל זו המעניינת יותר בעיני היא מעקב אחרי הדינאמיקה הסינית, וכניסה ל”מקלט בטוח” כאשר נראה את זליגת הבעיה של מדינת הדרקון לשאר המדינות המפותחות הפצועות כלכלית ממילא.

משה שלום הוא ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל
יובהר ויודגש כי הכותב אינו יועץ השקעות מורשה וכל האמור בכתבה, בניתוח שווקים זה אינו מהווה ייעוץ השקעות, המלצה לפעולה מכל סוג שהוא, ואין בו שום אלמנט הלוקח בחשבון את הנתונים של הקורא, או המשתמש בחומר, ואינו מתחשב בצרכים הייחודיים לו. יודגש ויובהר עוד, כי קבלת ההחלטה בדבר השקעה מכל סוג שהיא, במידה ונעשתה לאחר קריאת הכתוב בניתוחים המוצגים כאן, או על סמך נתוני שוק המוצגים בכתוב, היא על אחריותו של הקורא, או המשתמש, בלבד.