supgog

מדוע קיימת עונתיות בשוק?

על חלק מהסיבות כולנו שמענו: המוסדיים רוצים להבטיח את תשואת השנה, שיקולי מס גורמים למשקיעים למכור בדצמבר, קשה יותר לכרות מתכות בשיא החורף באיזורים מסויימים ועוד סיבות רבות ומגוונות.
בפועל, לא כל סיבות התנודתיות ידועות לנו, והסיבות משתנות משוק לשוק ובין תקופות שונות בהיסטוריה.
אך האם העובדה שלא תמיד אנו יודעים ל"תרץ" את התנודתיות אמורה להפריע לנו לגרוף רווחים מניצול התנודתיות? ובכן, זה מה שמאמר זה מתיימר לבחון.

הסטטיסטיקה:

קצת נתונים יבשים (נתונים אלו מבוססים על חישוב שביצעתי על נתונים היסטוריים הלקוחים מאתר יאהו! פיננס):

לו בשנת 1950 הייתם מחליטים להשקיע 1$ במדד ה-S&P500, היו לכם היום 85$ (תשואה שנתית ממוצעת של 7.3%).

אבל, ייתכן שהייתם מחליטים להשקיע רק חלק מהשנה, ובשאר הזמן לשים את הכסף מתחת הבלטות.
האם יש חודשים בהם עדיף להיות בשוק וחודשים בהם עדיף להיות מתחת הבלטות?

ובכן, לו הייתם בוחרים רק חודש יחיד, ובו הייתם שמים את כספכם ב-S&P500, ובשאר הזמן מתחת הבלטות, תשואתכם הייתה כזו (גרף 1).

קובץ מצורף 1033

במידה וקצת קשה לקרוא מהגרף:

בחודשי ינואר היו 1322 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק בינואר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-1.87264$.
בחודשי פברואר היו 1204 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק בפברואר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-0.89233$.
בחודשי מרץ היו 1378 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק במרץ , 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-2.02635$.
בחודשי אפריל היו 1301 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק באפריל, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-2.43218$.
בחודשי מאי היו 1334 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק במאי, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-1.04403$.
בחודשי יוני היו 1347 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק ביוני, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-0.94766$.
בחודשי יולי היו 1325 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק ביולי, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-1.73108$.
בחודשי אוגוסט היו 1392 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק באוגוסט, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-0.92955$.
בחודשי ספטמבר היו 1278 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק בספטמבר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-0.67366$.
בחודשי אוקטובר היו 1384 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק באוקטובר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-1.43456$.
בחודשי נובמבר היו 1260 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק בנובמבר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-2.41324$.
בחודשי דצבמבר היו 1314 ימי מסחר, לו הייתם משקיעים רק בדצמבר, 1$ שהשקעתם החל מ-1950 היה הופך ל-2.78626$.

מה המשמעות של נתונים אלו?

למשל, מי שלא היה בשוק (באופן עקבי, כל שנה), בחודש ספטמבר הרוויח 48% יותר ממי שנשאר כל התקופה (וזאת אם נזניח את העובדה שבחודש זה יכול המשקיע לשים את הכסף בפק"מ למשל ולצבור תשואה נוספת).
האם מכאן מגיע הביטוי ספטמבר השחור? ייתכן.
אבל למעשה, למה לצאת רק בספטמבר? הרי גם אוגוסט היה שלילי. ובכן, הבנתם את הרעיון.

השלב הבא הוא אם כן, לראות כיצד מתפקדת מערכת שנמצאת בחצי ה"נכון" של השנה, לעומת מערכת שנמצאת בחצי ה"לא נכון".

טוב, אז לפי הנתונים, ברור שהחצי הנכון הוא נובמבר-אפריל והחצי הפחות מוצלח הוא מאי-אוקטובר. התוצאות מובאות בגרף 2.

קובץ מצורף 1034


(פרשנות קצרה למי שמתקשה לקרוא את הגרף, 1$ שהושקע 6 חודשים בכל שנה, בין נובמבר לאפריל צמח מ-1950 ל-55.375$, ואילו דולר שהושקע רק בין מאי לאוקטובר צמח רק ל- 1.539$).


טוב, אז למי שעוד לא השתכנע, אז בוא נעשה את הטריק הבא- אנו יודעים כי אוקטובר גם הוא חודש חיובי. אז בוא נחליט שאנו נמצאים בשוק 7 חודשים בשנה, מאוקטובר ועד אפריל.
בואו נראה איך שינוי של חודש מטה את הגרף הקודם - השוו את גרף 2 לגרף 3. (מי שהשקיע דולר בעקביות בין אוקטובר לאפריל בכל שנה גרף 79.4395$ עד היום, ואילו מי ששם דולר בין מאי לספטמבר.. נותר עם 1.07$ ביד).

קובץ מצורף 1035

אם נסכם את מה שראינו עד כה - כמעט כל תשואת ה-S&P500 ב-63 השנה באחרונות נצברה ב-7 חודשים בלבד בשנה!


חוכמה בדיעבד:

אולי פה הזמן להאט מעט. יבואו ספקנים (בצדק), ויגידו שלא חוכמה לבחור את הזמן להשקעה בדיעבד.
ובכן, כדי לענות על כך, אולי כדאי לראות לאלו מסקנות היה מגיע משקיע שהחליט לבצע את המחקר לפני שלושים שנה.

למעשה, כדי לענות על שאלה זו, ניתן להסתכל שוב בגרף 1, רק בצורה מעט שונה (ראו גרף 4).

קובץ מצורף 1036

המסקנה הברורה היא כי החוקר הנ"ל וודאי היה מסווג את חודשים אוקטובר עד אפריל ( - פברואר) כחודשים "חזקים", ובוחר להשקיע בהם.
מעבר לכך, בכל נקודת זמן, החל מ-1980 ואילך, חוקר שהיה בודק את התופעה היה מגדיר את נוב'-אפריל כחזקים, והיחיד שמתנדנד (תלוי בשנה) זה אוקטובר.


מקסום התשואה:

אוקיי, אז נניח שאנו מסכימים כי התקופה להיות במדד ה-S&P היא אוק'-אפר' בכל שנה. אז מה אנו עושים עם הכסף בשאר הזמן?
אפשרות אחת, שיש לה מקום מכובד, היא לשים את הכסף במקמ בשאר חודשי השנה. אפשרות זו "שומרת" על הרווחים שמושגים בחודשים הרווחיים של המדד, ונותנת למשקיע אפשרות לצאת ל"חופש" בלי דאגות.

אפשרות אחרת, ומעניינת יותר, היא למצוא נכס נוסף, בעל מחזור תנודתיות שונה.
למצוא מדד מניות אחר עשוי להתגלות כבעייתי, עקב מתאם גבוה בין מדדי המניות בעולם, ולכן החלטתי לפנות לתחום אחר.

קובץ מצורף 1037

בגרף 5 (נלקח מ-seasonalcharts.com, סלחו לי על העצלות), מובאת המחזוריות של מחיר הזהב מ-10.3.1982 ועד 14.03.2012.
הגרף, שהוא מעט שונה מהגרפים שלי, מראה כיצד הזהב התנהג בממוצע בכל חודש בשנה במהלך 30 השנה האחרונות.
מגרף זה למשל, ניתן לקרוא כי ב-30 השנה האחרונות, ניתן לראות כי בממוצע, בחודש אוגוסט, עולה הזהב בכ-1.46%.

אבל רגע, אם ה-S&P יורד באוגוסט, והזהב עולה, אזי כדאי לעבור לזהב, לא?

למעשה, הדבר נותן לנו הרחבה מיידית של מערכת המסחר שתכננו עד כה. פרט ליוני, שהוא חודש שלילי גם אצל המתכת הזהובה, שאר החודשים החלשים ב-S&P הם חודשי עליות בזהב.
אוקיי, אז חודשים אוק' עד מאי ב-S&P, ביולי-ספט' בזהב, והנה בנינו מערכת שהיסטורית תביס את התשואה של הרוב המוחלט תיקי ההשקעות בעולם.


הקטנת הסיכון:

מבחינה פרקטית, כדאי להיות מעט יותר זהירים.
אמרנו שלמדדים יש מתאם גבוה? אוקיי, מאוקטובר ועד מאי נהיה בסל מדדים (S&P, דאקס, אוסטרליה, קנדה ומה שבא לכם), והיות ולמתכות יקרות יש מתאם גבוה, בין יוני לספטמבר נפצל את כספנו בין הזהב, הכסף, הפלטינה והפלדיום.


הסתכלות לעתיד:

כמו בכל שיטת השקעה - אין נתוני העבר מעידים על העתיד, ובהחלט ייתכן שהעתיד צופן לנו את ההפך המוחלט (וודאי אם כולם יקראו את המאמר ויתחילו לפעול לפיו ;) ).
אז כיצד נקטין את הסיכון שלנו בתיק למקרה של היפוך המגמה:

ראשית, תמיד כדאי להשאיר בתיק יתרה נזילה (שאפשר בינתיים להפקיד במקמ למשל). יתרה זו תאפשר לנו לטפל בהוצאות בלתי צפויות (ניתוח דחוף למשל) בלי להאלץ למכור נכסים תנודתיים דווקא שהם בשפל.
שנית, מומלץ לפזר חלק מסויים מהתיק בצורה סטטית ולא לשנותה (למשל, לחלק 20% מהתיק בין תעודות סל על מדדי אגח, מניות וסחורות).
ולסיום, הכסף שבו "משחקים" (מעבירים בין הנכסים), חייב להיות כסף שאנו לא זקוקים לו בשנים הקרובות.


אז מקווה שנהניתם ומצאתם את החומר שימושי. עד הפעם הבאה. (למי שמעוניין יש עוד קצת בהמשך).
supgog.



נספח: סוג שונה של מחזוריות:

ניתן עוד מעט קרדיט לדמיטרי ספק, שבדק את מחזוריות הדאו ביחס למחזורי הבחירות בארהב.
בגרף 6, אפשר לראות, שאת מרבית התשואה במחזור, גומע הדאו (באופן אולי צפוי משהו), בשנה שלפני הבחירות (הרי ידוע ששוק חזק מעלה את סיכויי הנשיא לזכות בקדנציה נוספת).

קובץ מצורף 1038
דבר זה עשוי לעניין משקיעים לטווח ארוך, שעשויים למשל להחליט מתי הזמן הנכון לקנות דירה (אולי כדאי להשאר עוד טיפה בשוק כדי לסחוט כמה אחוזים?).