אלה

בבנק לאומי מעריכים כי בנק ישראל יוריד את הריבית בהחלטה הבאה בחודש אפריל מ-4.50% ל-4.25% - כך עולה מתוך הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות ושוקי הריביות ואיגרות החוב, של ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של החברה, ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון.


כזכור, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, ברמה של 4.5%, על רקע רמה גבוהה של חוסר וודאות בצל המלחמה. במהלך השנה הקרובה, בנק ישראל צפוי להמשיך ולהוריד את הריבית בהדרגה.


"להערכתנו, בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית בהחלטה הבאה בחודש אפריל מ-4.50% ל-4.25%. החלטה זו גם תכלול פרסום של תחזית מאקרו עדכנית על ידי חטיבת המחקר, הצפויה לשקף צמיחה מתונה יחסית בשנת 2024 וצפי להאצה ניכרת של הצמיחה בשנת 2025", נכתב.


כמו כן, הם מצאו התאוששות הדרגתית בפדיון של הסקטור העסקי נמשכה, והייתה רוחבית בהיקפה.


"בסיכום שנת 2023 ירד יצוא השירותים הכולל בכ-4.9%; להערכתנו, יצוא השירותים השנתי לא צפוי לצמוח ב-2024. פרמיות הסיכון של השוק המקומי רשמו ירידה משמעותית בחודש פברואר. בעיקר מדובר בהתחזקות השקל ומתאם גבוה של שוק המניות המקומי ביחס לשוקי המניות בעולם", המשיכו.


הם מצאו כי העלייה המשמעותית במחירי הליבה של ה-PCE בארה"ב בחודש ינואר הייתה צפויה על רקע העלייה הניכרת של מדד המחירים לצרכן וה-PPI מוקדם יותר בחודש פברואר. "נראה שהעלייה הזו שוללת לגמרי הורדת ריבית מוקדמת של הפד, במיוחד במצב שבו נראה שצמיחת התוצר ברביע הראשון של 2024 עקבית עם "קצב טוב" של 2.5-3.0%", הוסיפו.


הם התייחסו גם לאינפלציה בגוש האירו שירדה אך בקצב איטי ביחס לקונסנזוס. אף שנראה שהריבית באירופה תרד לפני תחילת הורדת הריבית בארה"ב, לדבריהם לא נראה שמהלך זה יתרחש כבר בהחלטה הקרובה של 7/3/2024.


לגבי החזקה באג"ח ממשלתי נכתב: "החלקים הארוכים של העקומים בלטו בירידת תשואות ביחס לחלקים הקצרים. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ בינוני פלוס. אנו מעדיפים השקעה באפיק השקלי הלא צמוד וממשיכים להמליץ על השקעה באג"ח בריבית משתנה לאור המרווח הגבוה מהמק"מ". הם הוסיפו כי תשואות המק"מ מגלמות צפי של השוק לעוד 4-5 הורדות ריבית במהלך השנה הקרובה. מדובר בתרחיש אשר תואם באופן כללי את הערכתנו לגבי מדיניות בנק ישראל בשנה הקרובה.


עוד נמצא, כי פערי התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב בטווח של 10 שנים צפויים לחזור לטריטוריה שלילית מתונה.


לגבי אג"ח חברות נכתב כי רמת המרווחים מתייצבת סביב רמות שפל של השנתיים האחרונות. "חודש פברואר התאפיין בירידת איכות החברות המנפיקות. העלייה בתיאבון הסיכון באה לידי ביטוי בביצועים העודפים של חברות בדרוגים בינוניים – נמוכים".


ביזפורטל