ה-S&P אחרי ריצה יפה - מה הסיבות לכך שהזינוק עשוי להימשך?

ה-S&P 500 והנאסד"ק בחודש של ביצועים מרשימים ולפי ההיסטוריה ייתכן מאוד שהמסיבה יכולה להימשך. שני המדדים עדיין מתחת לשיא הקודם שלהם, אבל בהחלט מאתגרים את השיא.

בצד הטכני, בחברת המחקר ירדני מציינים כי מדד ה-S&P חצה בימים האחרונים רמת מחיר שעל פי חברת המחקר היא רמת התנגדות המקשרת בין המדד לגבוה השנתי שלו של 4588.96, שנרשם בסוף יולי ואל שיא כל הזמנים בינואר 2022 של 4,796.56. "זה יכול בקלות להגיע לשיא של השנה, שהוא קצת מתחת ליעד השנתי שלנו לסוף השנה של 4,600", כתב אד ירדני, נשא חברת המחקר. "במבט לאחור, יעד סוף השנה שלנו עשוי להיות שמרני מדי. על מנת להתאים את עצמו לשיא של סוף השנה נרצה לעלות את היעד השנה או בתחילת השנה הבא".

ניתוח טכני תומך בהמשך עליות - מה אומרים הכלכלנים?
הניתוח הטכני משתלב לדברי ירדני עם הנתונים הכלכליים והפונדמטליים. לדברי המסחר השוטף והריצה של הזמן האחרון משתלבות עם תרחיש הנחיתה הרכה שמשמעותה נחיתת הכלכלה באופן מדורג ללא מיתון.
לדבריו העלייה המהירה של השוק בשבועות האחרונים משקפת אמון בתאוריה שלפיה אנחנו עומדים בפני מצב הדומה למצב של שנות ה-20 עם חברות הטכנולוגיה. אם תרצו אותה מהפכה טכנולוגית שבולמת את ההאטה הכלכלית לאור שיפורים טכנולוגיים מרשימים. כך או כך, השוורים חוגגים ואם האינפלציה תמשיך לרדת, נראה כי עצירת העלאות הריבית שהיוו רוח נגדית לשוק המניות תעזור בהחלט.


בעוד ירדני אינו היחיד שסבור שארה"ב הצליחה להגיע לנחיתה רכה, בוול-סטריט יש קולות שטוענים אחרת. החששות מהמיתון הוא עדיין הנושא שיחה המרכזי בשנת 2023 והוא החשש הגדול של הכלכלנים. בחודשים האחרונים מתחזקות הדעות שאכן מדובר בנחיתה רכה ועדיין הנתונים מתעתעים.


הכלכלנים מדברים על נחיתה רכה שמבטאת גם בעוצמה של שוק המניות לצד נתונים כלכליים חשובים לרבות - ירידה באינפלציה וכלכלה מובילה בעולם גם בשל עוצמתה הכלכלית כפי שבאה לידי ביטוי בתוצר וגם בשל עוצמתו של הדולר כמטבע החזק בעולם.

אולי הנחיתה הרכה כבר מתומחרת?
אלא שיש שאלה חשובה על הקשר בין הכלכלה הריאלית למדדים בוול סטריט. אולי הנחיתה הרכה כבר מתומחרת בנתונים של וול סטריט? זו שאלה פתוחה, אבל רווחי החברות מהרבעון השלישי בעלייה והכו את תחזיות וול סטריט במצרפי ומכפיל הרווח הכולל של 500 החברות הנסחרות ב-S&P צפוי לרדת מ-24 כיום ל-20 עוד כשנה.
מכפיל של 20 עוד שנה כפי שחוזים האנליסטים מבטא תשואה של כ-5%. כאשר הריבית תרד כפי שצופים, האטרקטיביות של המניות תעלה בהתאם. אם כרגע התשואה על אג"ח אמריקאי ל-10 שנים היא כ-4.6%, היא צפויה לרדת למתחת ל-4%. והמשמעות שמשקיע שיסתכל עוד שנה על הנתונים יראה תשואות טובות יותר במניות - 5% לעומת אג"ח. אז נכון שמבחינת סיכון - האג"ח עדיף כי הוא מקנה ביטחון, אבל מבחינת סיכוי כבר נוצרה פרמיה עודפת למניות בתרחיש הבסיסי (5% לעומת 4%) ומעבר לכך החברות אמורות לצמוח ובהתאמה להגדיל רווחים.