אנחנו בפייסבוק
המצביעים הצרפתים לא זיעזעו אמנם את השווקים והעלו לסיבוב השני שייערך בעוד שבועיים את מועמד השמאל הקיצוני מול מועמדת הימין הקיצוני, אבל המשקיעים לא קיבלו את סיבוב החלומות שלהם: התמודדות בין עמנואל מקרון לפרנסואה פיון, שני המועמדים שנוקטים בעמדה שהכי תומכת בשוק.
במקום זאת קיבלנו התמודדות בין מרין לה-פן מהחזית הלאומית ומקרון – מועמד עצמאי שהשווקים מעניקים לו את הסיכוי הטוב ביותר לניצחון. ההתמודדות תסמל קרב ברור בין המחויבות לזעזע את המערכת הכלכלית לבין המחויבות ליצור שינוי בתוך המבנה הקיים. תוצאות הסיבוב הראשון לא מסמלות, לפחות עדיין לא, את סופה של התופעה האנטי-ממסדית.
ניסיון לבחון מה יקרה בשוק עשוי להיות טריקי, אבל כדאי להתחיל את ניתוח השווקים בדיון על מה שלא יקרה.
נכסים מסוכנים והמרווחים על אג"ח צרפתיות ושל מדינות הפריפריה לא יחוו מכירת בהלה, כפי שהיה קורה אילו לה-פן וז'אן לוק מלנשון, מועמד השמאל הקיצוני, היו עולים לסיבוב השני. כך יש הרבה פחות סיכונים שיובילו לחוסר יציבות ולהוצאת הון ממערכת הבנקים בצרפת. אבל השווקים גם לא יהיו מאושרים במיוחד, כפי שהיה קורה אילו בסיבוב השני היו מתמודדים מקרון ופיון.
התגובה הראשונית של השוק לתוצאות של הסיבוב הראשון והתחרותי מאוד צריכה להיות חיובית עבור נכסים מסוכנים ועבור היורו, אבל לא להיות נלהבת מדי. שיעור התמיכה בלה-פן, יקבע גם עד כמה הראלי יהיה משמעותי, בעיקר אחרי שפיון ובנואה אמון, מועמד המפלגה הסוציאליסטית שספק מפלה קשה, מיהרו להתייצב מאחורי מקרון לקראת הסיבוב השני ב-7 במאי.
כשמסתכלים קדימה, תחת ההנחה השמרנית שרוב הצרפתים ירצו לבחור בכל אלטרנטיבה שתעמוד מול החזית הלאומית, וזה מה שיניחו רוב השחקנים בשוק, מקרון יהיה הנשיא – על אף שאין לו מפלגה פוליטית מאחוריו והוא עשוי להתמודד כעת עם לחץ גובר ושאלות על מדיניותו ומעדיו בעבר.
אם התרחיש הזה יתממש, לא רק שהשווקים לא יזעזעו. תחת התרחיש הזה צרפת תצא מרשימת המקומות שמהם עשוי לנבוע זעזוע כלל מערכתי.
את הסימנים הראשונים לאנחת הרווחה ניתן יהיה להרגיש לא רק בשווקים. שני בנקים מרכזיים – הבנק המרכזי של אירופה (ECB) והבנק המרכזי של שווייץ (SNB) יוכלו להרשות לעצמם לשכוח, לפחות לעכשיו, מהתוכניות לייצוב השוק באמצעים קיצוניים כדי להימנע מתנודות חדות מאוד במטבעות. ממשלת יוון תרגיש קצת יותר בטוחה בנוגע למצוק החובות שלה שאליו היא עשויה להגיע בקיץ, על אף שהיא עדיין צריכה לפתור את המחלוקות שלה מול קרן המטבע הבינלאומית (IMF) והשותפים האירופים שלה. וגרמניה תצטרך לדאוג פחות בנוגע לתפקידה כגורם המייצב של גוש היורו.
כמה משקיעים יכולים להתפתות ולפרש את המצב הזה כסימן לכך שהגל האנטי-ממסדי שהוביל לברקזיט ולבחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות ארה"ב הגיע לסיומו, ולאפשר לשווקים להתעלם מבעיות אפשריות שעשויות לנבוע מחוסר יציבות פוליטית וגאופוליטית. אבל יהיה זה מוקדם לחשוב את זה, גם בכל מה שקשור לצרפת, בגלל שתי סיבות.
חוסר הוודאות בצרפת לא ייעלם לחלוטין. גם אם מקרון ינצח בגדול בסיבוב השני, המערכת הפוליטית במדינה תצטרך עדיין להתמודד עם העובדה ששתי המפלגות הפוליטיות הגדולות נהפכו לשוליות במרוץ לנשיאות לקראת הבחירות לפרלמנט במדינה ביוני. כנראה יהיה צורך להקים ממשלה שבה הנשיא חבר במפלגה מסוימת, וראש הממשלה בא ממפלגה אחרת – וזה לא ממש עניין פשוט.
על אף שנמנענו מתוצאה קיצונית עד כה, אי אפשר להתעלם מכך שמדובר במצב שנהפך למציאות ועד לא מזמן הוא נראה דמיוני. כדאי לזכור שבתחילה לא הרבה לקחו ברצינות את הסיכויים של מקרון לעלות לסיבוב השני – בעיקר כשבחר בדרך עצמאית ולא הלך עם מפלגה מסוימת.
השווקים כנראה ינשמו לרווחה לאור תוצאות הסיבוב הראשון, אבל יש עדיין הרבה שאלות תלויות. הזעזוע הראשוני נמנע ובשווקים כבר מצפים שלא יהיו הפתעות גם בסיבוב הבא. אבל הרבה יותר מדי מוקדם בשביל להחריש התופעה האנטי-ממסדית מאחורינו – אותה תופעה שהפכה תרחישים לא הגיוניים ולא סבירים – למציאות.
הודעות חשובות
כמו שכתבת הכל קורה בקצב מטורף - לא התחילה המלחמה...
כמו שכתבת הכל קורה בקצב מטורף - לא התחילה המלחמה וכבר מדברים עכשיו על סיום.
קלוד אתמול, 19:43