adidi

חברות ניהול נכסים מתחילות לפקפק בכדאיות של קניית דו"חות מחקר מבתי השקעות ■ ב-2018 ייכנסו לתוקף חוקים חדשים באירופה, שיחייבו בתי ההשקעות להסביר מהן הוצאות המחקר

4253108869.jpg


באירופה מתנהל בימים אלה קרב על מחיר מחקרים בין מנהלי נכסים, שצריכים את המחקר כדי לבחור מניות לקרנות שהם מנהלים, לבין בתי השקעות שמבצעים את המחקר. יש בנקים שדורשים 10,000 דולר עבור שיחת טלפון אחת עם אחד מהאנליסטים הבכירים שלהם, ודורשים עד 10 מיליון דולר בשנה עבור המחקר שהם מספקים לקרנות. מי שמעוניין בשירותים נוספים מתבקש לשלם סכום נוסף לעמלת החברות השנתית שמקנה גישה לפלטפורמת המחקר של הבנק.


מומחה למחקר בחברת ניהול נכסים גדולה באירופה אמר כי החברה שלו נתבקשה לשלם עשרות מיליוני דולרים מדי שנה, כדי לקבל גישה לפלטפורמות המחקר של בנקים מסוימים. "הם זורקים מספרים בכל הכיוונים. חלק מהבנקים מציעים מחירים הוגנים, ועם אחרים חשבנו 'אין סיכוי שנשלם את זה - הם יצטרכו לבצע חישוב מחדש על המודלים העסקיים שלהם, או להיפרד מאתנו לשלום'".


הדיונים המתוחים על שוויו של אנליסט מחקר התעצמו מאז תחילת השנה, אז תעשיית ההשקעות הכינה את עצמה לקראת הצגת חוקים אירופיים חדשים ב-2018. החוקים האלה יחייבו בתי השקעות להסביר בצורה ברורה למשקיעים מהן הוצאות המחקר שלהם.


בעבר, המחקרים נשלחו לבתי ההשקעות בחינם בתמורה לעסקים שסיפקו מנהלי הנכסים לבנקים ולסוחרים כאשר הם ביצעו עסקות. עלויות המחקרים נכללו במסחר שביצעו מנהלי הנכסים. מנהל בית השקעות קטן, בעל תקציב מחקר של 1.1 מיליון ליש"ט, אמר כי בתי ההשקעות דורשים כעת 300 אלף דולר למנוי שנתי למחקריהם.


"בתור חברת ניהול קרנות גלובלית, שמכסה את השווקים ברחבי העולם, צריך לעבוד עם מספר גדול של בתי השקעות. זו הוצאה ענקית", הוא אומר. "עבור מנהלי נכסים קטנים זו בעיה. הם פשוט לא יכולים לתת צ'ק בסדר גודל כזה".


בריג'ש מלקן, מנהל קרנות ויועץ בכיר לשעבר בחברת המחקר BCA, ספקית מחקרי שוק פרטית, אומר כי חלק מלקוחותיו נתבקשו לשלם 10,000 דולר לשיחת טלפון אחת עם אנליסטים בכירים בבנק.


לדברי מלקן, שבין לקוחותיו יותר מ–2,200 מנהלי קרנות, הבנקים גם ביקשו עמלה שנתית של 30 אלף דולר כדי לספק למשקיעים פרטיים גישה לפלטפורמת המחקר שלהם, ועד 10 מיליון דולר כדי לספק לכל העובדים גישה.


הבנקים ייאלצו לקצץ את חטיבות המחקר


החוקים החדשים באירופה גרמו למנהלי קרנות לפקפק בערך האמיתי של דו"חות אנליסטים שאותם קיבלו בחינם שנים רבות. מנהלי נכסים התחילו כבר לקצץ בהוצאות על מחקרים חיצוניים. הנדרסון, חברת ניהול נכסים בריטית שמשקיעה בחברות במדד FTSE 250, חתכה את הוצאותיה על מחקרים חיצוניים ב–50% בשלוש השנים האחרונות.


שרודרס, חברת ניהול הנכסים הבורסאית הגדולה בבריטניה, מסרה כי "ההוצאות על מחקרים חיצוניים צומצמו משמעותית בחמש השנים האחרונות, ונמשיך לקצץ בתקציב המחקרים החיצוניים".


הדבר יאלץ את הבנקים לבצע קיצוצים נכבדים בחטיבות המחקר שלהם, ואולם כבר כעת יש כמה בנקים שנלחמים להגן על חטיבות המחקר. הם מנסים לפתות את הלקוחות באמצעות מחירי כניסה נוחים, אך נראה כי מנהלי נכסים רבים חושבים כי מחיר המחקרים גבוה מדי ביחס לתמורה.

דה מרקר