החברה נמצאת בתהליך הסדר שכעת פורסם שאינו יצא לדרך.
המשמעות של זה היא בקשה לפרעון מיידי, שהחברה, כמובן, אינה יכולה לעמוד בו - ולכן קיימת סבירות גבוהה לפירוק...
במקרה זה חובות החברה יתועדפו, כאשר התשלום למחזיקי האג"ח מגיע בסוף...
החוב הכולל של החברה עומד על יותר מ-430 מליון (כאשר כלל המספרים מרגע זה ע"פ דיווחי החברה נכון לסוף שנת 2009 - ולכן ייתכן כי במציאות הם מעט שונים מהכתוב פה).
מתוך 430 מליון אילו כ- 300 מליון הם מול הקרן של האגחים (שתי הסדרות). כלומר חוב שיש לשרת של כ- 130 מליון... (כנראה גבוה מכך).
סך הנכסים הרשומים הינם 260 מליון, אך חשוב לזכור כי מעשית לא ניתן לממשם מייד וגם במימוש סביר להניח כי המחירים יהיו נמוכים מהמחיר הרשום (כמובן בתלות בזמן המימוש).
באותה מידה איננו מצפים לכיסוי מלא של חוב שאנו קונים בעשירית המחיר...
מאוד יכול להיות כי תשלום של 15-20 אגורות ואף יותר מזה עבור הנייר במסגרת סופית אפשרית (מה שמציב תשואה של יותר מ-100%), אך יש להבין את הסיכונים:
דבר ראשון מדובר בהשקעה לזמן ארוך באופן יחסי. חיסול חברה אינו תהליך שקורא מהיום למחר. מכירת הנכסים לוקחת זמן ויש לה עלות! לכן מדובר בהשקעה (שאינה נזילה) לטווח זמן שאינו ידוע שבו יש אפשרות לרווח (שגם הוא אינו מובטח).
בהנחה כי אכן יילך לפירוק, בימי המסחר האחרונים, ברוב המוחלט של המקרים, ניתן להשיג את הנייר במחיר טוב יותר מזה שהוא נסחר כעת (שכן עדיין קיימת סבירות להסדר בתצורה כולשהי).
בכל מקרה, לדעתי האישית, תשלום הריבית לא יבוצע בסופו של דבר (אני יהיה מופתע אם כן, אבל תמיד יש הפתעות בשוק), כך שהמשחק פה זה לא השקעה והוצאתה בתשלום הריבית, אלא משחק על מחיר השוק של הנייר בעקבות השתלשלות העניינים.
רווח מהיר של 30-40% אפשרי אך גם חיתוך של 60-70% מההשקעה אינה בלתי נתפסת...
לפיכך נדרש מעקב צמוד ומשחק על הגלים ולא השקעה במטרת תשלום (ריבית) - והשקעה כזו אפילו לפי הספר שלי נחשבת מסוכנת, למרות שביצעתי דומות לה בעבר (חלקם מוצלחות וחלקם לא).
הגב עם ציטוט