הערך המתואם (ברוטו פארי) של נייר זה הינו - 166.07 (לפי אתר גלובס).

ראה עמוד של הנייר -

http://www.globes.co.il/globessites/...&lang=HE&tab=1

התשלום המתוכנן הינו ב- 20 לשישי (כלומר בעוד פחות מחודש), אך יום המסחר האחרון בנייר (שכן מדובר בפדיון מלא) הינו בשלישי לחודש! (יום חמישי הקרוב).

התספורת בהענות להצאה זו הינה בערך של 8.5%.

הבעיה היא כי מעבר לסכום האמור (90 מליון ש"ח) אין לחברה כנראה אפשרות תשלום נוסף במועד זה!

אותם 90 מליון, המהווים תשלום של שתי שליש מסך החוב שבמחזור משועבדים לתשלום האגח בכל מקרה (כמו גם הכנסות נוספות עתידיות מאותו פרוייקט - דרך אגב מדובר בפרוייקט טוב, אך למיטב ידיעתי האכלוס בו החל).

כן אנו נכנסים לתחום של תורת המשחקים:

במידה ושני שליש (או יותר) יענו להצעה, הם מקבלים עדיפות על מי שלא נענה לה שכן הם מושכים את החלק היחסי (או כל) הבטחונות הנוכחיים ובמידה והחברה לא תוכל לשרת את החוב שלה בעתיד הפגיעה של מי שלא נענה להצאה תיהיה גדולה יותר.

בכל מקרה אני לא מאמין כי אכן ישולם בזמן בכל מקרה ובוודאי אם לא תיהיה הענות מלאה.

אני לא בקיא בהתרחשות, אך ברור לכל שהרוב תלוי בכל מקרה בתשובת המחזיקים הגדולים ולא הציבור וסביר להניח כי כבר תואם מראש.

לפיכך יכולים להיות שני מצבים:

(1) מי שלא יענה להצאה יפגע, אולי לטוווח זמן ארוך עד לתשלום ואולי בצורה משמעותית במסגרת הסדר לאחר תשלום. (מאפשרים למוסדיים להוציא חלק מההשקעה ואת השליש הנוסף יגיעו להסדר).

(2) מי שלא יענה להצאה לא יפגע אך מועד התשלום שלו ידחה לזמן ארוך. (החברה תשלם במועד מאוחר יותראו תספוג את היתרה, כלומר תספורת חלקית).


הבעיה היא כי אני לא מכיר את השתלשלות העניינים באופן מלא בחברה וספציפית בנייר, כך שמדובר בהנחות בלבד (ואני לא אוהב לבסס החלטה על הנחות).