פורסם במקור על ידי etomer
שלום אייל, אני מאמין כי התשובות לשאלותך הנוספות נמצאות כבר בתוך התשובה המקורית, אבל מכוון שכבר שאלת, אני החדד והמקד את התשובה לאותם סעיפים:
מסלול מנייתי:
אג"ח להמרה נחשב כמנייה בתוך התיק של ברוב המקומות שבהן ביקרתי כחלק מהסיכום הכללי של התיק. לדוגמה בבנק, יהיה לך כפתור של פילוג התיק - מניות, אג"ח, קרנות וכדומה - אג"ח להמרה יהיה בתוך החישוב (סה"כ השקעה באפיק) של המניות.
אם מדובר בחובה משפטית או לא אינני יודע, אבל אני לא חושב שזה משנה כלל. אם זאת לא היתה הכוונה שלך ואתה חושב שזה חשוב אבקש כי תחדד את השאלה, אולי ע"י דוגמה.
עבור החלק השני של שאלתך - "משיכה ותשואה":
אני מאמין כי הסברי הקודם נגע בשתי נקודות אילו:...ואני מניח שאם המניה עולה היא מושכת את האגח אחריה לפי יחס ההמרה ואז התשואה ברוטו הופכת לשלילית.
אם האג"ח בתוך הכסף הוא נמשך למעלה או למטה כתלות במנייה, אם הוא מחוץ לכסף - בדרך כלל לא! לגבי הריבית כמו שמוסבר - לא בהכרח, אך בהחלט אפשרי.לפיכך - כן, המנייה מושכת את האג"ח - אך רק כאשר הוא נמצא בתוך הכסף (או במקרים מסויימים קרוב לכסף). כמו כן בגלל שאג"ח נושא קופון ריבית הוא לא בהכרח יהיה בעל תשואה שלילית כאשר הוא בתוך הכסף וזה כבר תלוי בנתונים ובמחירים השונים של שתי הניירות.
לגבי שאלת בנוגע למשפט האחרון שלי:
דבר ראשון אתה מתבלבל בין פרמייה לכך שהאג"ח בתוך או מחוץ לכסף - אילו אינם מונחים זהים!דבר נוסף לא ברור כל כך למה התכוונת במשפט האחרון שלך בתוך הכסף
האם הכוונה היא שכל עוד הפרמיה חיובית שווה להשאר האגח
אם הפרמיה הופכת לשלילית שווה כבר להמיר את האגח למניה ולמכור
הפרמייה מתייחסת ל"ביטוח" שמושג ע"י אג"ח שנמצא בתוך הכסף ביחס להשקעה במנייה. הפרמייה לא תיהיה שלילית לאורך זמן מדובר בארביטרז' והוא יסגר מהר מאוד. אבל לא נכנס לזה כי זאת מגילה ארוכה נוספת שאנני חושב שזה המקום הנכון לדון בה.
הכוונה שלי במשפט:
זה - שאם יש שתי אגחים של אותה חברה באותם תנאים עדיף אג"ח להמרה על אג"ח רגיל.וכאשר קיים אג"ח להמרה מחוץ לכסף באותם תנאים לאג"ח רגיל של החברה העדיפות שלו ברורה.
לגבי שאלתך בנוגע לכך שהאג"ח יורד וניהיה מחוץ לכסף - האם כדאי למכור את האג,ח ולעבור למנייה (אני מניח שזאת היתה השאלה שרצית לשאול) - כפי שאולי שמת לב לא יתייחסתי למקרה זה. אי ההתייחסות היתה בכוונה תחילה, שכן כל מקרה לגופו.
יהיו מקרים שהמעבר יהיה כדאי ויהיו מקרים שלו. תלוי בצפי של המחיר העתידי של המנייה לעומת מחיר החוב הנוכחי ולוח הסילוקין שלו. גם נושא זה סבוך ואני לא הכנס אליו בדיון מסוג זה.
ולשאלתך האחרונה - דבר אחרון האם ניתן להמיר את האגח בכל רגע נתון או רק בתאריכים קבועים?
דבר ראשון צריך שהוא יהיה בתוך הכסף בשביל שיהיה כדאי להמיר אותו (רק במידה וזה לא היה ברור).
דבר שני - בעקרון כן, אבל למה שתעשה את זה? המרה מבוצעת על סמך כדאיות ובמקביל למועדי התשלום.
מה המטרה של החלפת האג"ח במנייה לפני כן?
נגיד שיש לנו אג"ח כמו בדוגמה הקודמת. השווי שלו בשוק הוא 150 ומחיר המנייה 150 (נזניח רגע את הפרמייה), יחס ההמרה הרשום אחד לאחד. התשלום הקרוב יפדה את כל הקרן בעוד שלוש שנים.
האם כדאי לך להמיר כעת? מה יקרה אם תמיר ומחיר המנייה יצנח ל-80? מחיר האג"ח (נניח עם בטחונות מלאים) יהיה קרוב למאה ומחיר המנייה יהיה נמוך מכך. לכן יש עדיפות להשאר עם האג"ח.
הסיבה היחידה להמרה כזו (והיא יכולה להתבצע בכל מקרה ע"י מכירת האג"ח בשוק וקניית המנייה) היא כי המנייה משלמת דבידנד שגבוה מקופון הריבית על הקרן באג"ח וגם אז, כמובן, יש יוצא מהכלל- שינוי יחס ההמרה במידה ומחולק דבידנד.
כמו שאתה רואה - גם זהו נושא שאני לא הכנס אליו בפרוטרוט כאן.
מה למדנו?
שיש הרבה ללמוד אם רוצים למקסם את הרווח בהשקעה!
ושיהיה לכולם סוף שבוע טוב...
הגב עם ציטוט