אהלן לברון,
תראה, כשכותבים "בועה בשוק האג"ח" מתכוונים לדעתי בראש ובראשונה לשוק הסולידי - אג"ח ממשלתיות וקונצרניות בדירוג מאד גבוה.
וכשמסתכלים על השוק הנ"ל, צריך לבדוק מספר דברים:
איך התשואות בראיה היסטורית?
מה המרווחים בין אג"חים ממשלתיים לקונצרנים?
איך השוק מתכונן לתרחיש של העלאות ריבית?
מהן ציפיות האינפלציה של השוק?
איך נראה עקום הריבית?

מכיוון שהמחירים בשוק משתנים באופן תמידי, צריך להזהר כשמדברים על בועה (ובכל מקרה, אין דין מחירים גבוהים בשוק האג"ח הסולידי כדין בועה בשוק המניות).
לפני כחודש, לדוגמא, יכולת למצוא אג"חים של בנקים במרווחים של כ-2% (וכמשדובר בשטרי הון אז גם 3%) מעל אג"ח ממשלתי, במגוון מח"מים.
האג"חים הנ"ל עלו די בחדות תוך כשבועיים-שלשה, והמרווחים מאד הצטמצמו. האם בהכרח מדובר על בועה?
לאו דווקא. ראשית, ירידות של אחוזים בודדים (שהן לא מה בכך באג"ח סולידית) יכולות להגדיל מחדש את הפער.
שנית, צריך לזכור שכאשר אג"ח מדשדש במקום במשך תקופה התשואה עליו עולה. בפועל, חלק מהאג"חים הסולידיים הצמודים מדשדשים מזה כשלשה חודשים במקום, והתשואה עליהם עלתה למעשה.

אג"ח שאני אוהב לקחת כמדד ייחוס לשוק הסולידי הוא כלל תעשיות י"ג.
מדובר באג"ח צמוד מדד במח"מ בינוני - 4.7.
לפני כחודש, האג"ח נסחר בתשואה של למעלה מ-4% ברוטו, ובפער של 2.5% מאג"ח ממשלתי. לטעמי, לא רע בכלל לאג"ח שכזה.
השבוע, האג"ח כבר הגיע למחיר ששיקף תשואה של 2.9% (!), והפער מהממשלתי המקביל הצטמצם ל-1.2-1.3% בלבד...