לי יש 2 הצעות - על אחת אני אפרט כרגע ועל השנייה במועד מאוחר יותר, כשתהיה לי הזדמנות להרחיב.
הראשונה - אג"ח ב של חברתגולד.
גולדעוסקת בשירותי אחסנת מכולות בנמל אשדוד, ומחזיקה ב-20% (אם אני לא טועה..) במספנות ישראל (שעוסקת בעיקר בבניית כלי שייט, ומחזיקה בנמל הפרטי היחיד בישראל).
מדובר בעסק די משעמם, ששומר על רווחיות יפה (שמשתפרת במעט עם השנים), גם לאורך המשבר (והסגר על רצועת עזה תורם לעניין - הסחורות שהאו"ם מכניס לרצועה עוברות דרך נמל אשדוד)
ההון העצמי לא בשמיים, אבל גם לא ברצפה (באיזור ה-40% ).
הסיכון העיקרי לחברה - רפורמה בנמלים, שתפתח אותם לתחרות ותוריד את הרווחיות של החברה (אם כי אין לי מושג איך הדבר ישפיע על הנמל הפרטי שברשות מספנות ישראל). מצד שני - המח"מ של האג"ח הוא כ-3 שנים (הפדיון החל מאוקטובר 2010), טווח זמן שלעניות דעתי לא צפויה בו רפורמה בנמלים.
הסדרה היא קטנה יחסית (פחות מ-50M ע.נ), והתשואה עליה ירדה בחודשים האחרונים ועומדת על 5.15% ברוטו + הצמדה. שימו לב שבמהלך הירידות בדצמבר מחיר האג"ח כמעט ולא השתנה (ואגב, גם בשיא המשבר האג"ח נפגע בצורה מתונה יחסית).
סה"כ, במחיר הנוכחי התשואה סבירה בהחלט. לא מדהימה כמו שהיתה לפני כמה חודשים, אבל עדיין סבירה לדעתי.
מחזיק ולא ממליץ
ההצעה השניה - דה לסר אג"ח א.
בקצרה, החברה עוסקת בנדל"ן מניב בניו-יורק בלבד. המדובר בנכסי נדל"ן שחלקם בבעלות החברה שנים רבות (עוד לפני שבכלל ידענו מה זה סאב-פריים...), כשמרבית השוכרים הם מוסדות שלטון - מדינת ניו-יורק, ממשלת ארה"ב, ובנוסף - בתי ספר, בתי-חולים, בתי-אבות.
האג"ח הוא צמוד לדולר, נושא ריבית שבוע בשיעור 7.4%, אבל החלק היפה הוא שההצמדה היא החל ממחיר של 3.6 שקלים לדולר. כלומר, אם הדולר יורד מתחת ל-3.6 הקרן לא נפגעת.
כאן מדובר בחברה מסוכנת יותר ומורכבת יותר מאשרגולד (למרות שהדירוג שלה יותר גבוה - A לעומת BBB+ של גולד) והתשואה בהתאם - 9.68% ברוטו לשנה, במח"מ 2.61.
כאמור, כשתהיה לי הזדמנות ארחיב יותר על מצבה הפיננסי של החברה.
מחזיק ולא ממליץ
הגב עם ציטוט