שלום חברים,
ניתוח קצר של עקרונות ההסדר לפי הבנתי ותרגומו למספרים (מעוגלים).
מכלל הנושים הבלתי מובטחים מהווים בעלי האג"ח כ 89%.
לכולם ישולם 58 מיליון ₪ במזומן, כלומר: 52.7 מיליון ₪ לבעלי האג"ח.
היקף האג"ח כ 180 מיליון, הווה אומר כ 29 א"ג ל 1 ע.נ.
תונפק סדרה חדשה מובטחת בהיקף 55 מיליון ע.נ מתוכה לנושים הבלתי מובטחים ינתן 30 מילון, יוצא לבעלי האג"ח 26.7 מיליון, לפי ערך 100 נקבל 14 א"ג ל 1 ע.נ.
יונפק אג"ח להמרה בהיקף 70 מיליון מתוכו 50 מיליון לנושים הבלתי מובטחים, יוצא כ 45.5 מיליון ע.נ. לבעלי האג"ח, לפי ערך 100 נקבל כ 25 א"ג ל 1 ע.נ
עד כאן יוצא איפוא, בהנחת המתנה עד פירעון לסדרות החדשות, 1 ע.נ. שווה כ 68 א"ג.
הסדרות החדשות בתחילת דרכן ודאי תיסחרנה מתחת לפארי, אך זו נקודת ההתייחסות שבחרתי (שער 100 ).
תנאי הסדרות בקצרה:
סדרה חדשה מובטחת: צמוד+ 3.75% ריבית נקובה , פירעון קרן ב 6 תשלומים מ 5 עד 10 שנים ממועד השלמת ההסדר 2*44% + 4*14%.
סדרת ההמרה: לא צמודה בריבית של 1% לפירעון בתשלום אחד בתום 10 שנים למועד השלמת ההסדר.
בנוסף יקבלו בעלי האג"ח מניות ואפציות, כ 16% מהון החברה.
לסיכום:
בהתעלם מהמניות והאופציות ובהתייחס למחיר הסדרות החדשות ל 100 ל 1 ע.נ. ובמקדם הפחתה אפשרי לחדשות מחיר האג"ח הנוכחי בסיום תהליך ההסדר שווה 60-68 א"ג.
מחירו נכון לרגע זה במסחר: 45 א"ג.
יש להדגיש: הסדרות החדשות ארוכות ותשולמנה רק בעוד 5 שנים ואילך, ולכן למימוש מהיר של האג"ח תידרש התפשרות במחיר ע"פי החישוב הנ"ל, ולכן מחיר 50-55 יכול להיות ריאלי להערכתי. כמו כן צריך לזכור שיש עוד דרך לעבור עד מועד השלמת ההסדר, כך שזה לא ממש "סיבוב מהיר".
לבדיקתכם ולשיקולכם.
בהצלחה.
הגב עם ציטוט