0% ריבית

[גרוס]

בזמן שעלות הכסף בשוק עלתה, חברות טכנולוגיה גדולות עם זיקה לישראל כמו Wix, נקטו בצעדים פיננסיים מתוחכמים כדי לגייס הון. במקום לשאת בעול ריבית גבוהה, הן פנו לכלי של איגרות חוב להמרה. הנפקות אלו בוצעו בתנאים יוצאי דופן, לרוב בריבית של 0% (או קרובה לכך), תוך דחיית תשלום החוב לשנים רבות. החברות חסכו עלויות מימון עצומות, ואילו המשקיעים קיבלו את הזכות להמיר את החוב למניות עתידיות במחיר שמשקף את האמונה שלהם בצמיחה משמעותית של החברה.


מהלכים אלו מבליטים את ההבדלים בשוק: חברות חזקות כמו נובה, בעלות מאזן יציב, ממשיכות ליהנות מאמון המשקיעים, ואילו חברות צמיחה מוצלחות אחרות (כדוגמת קאטמט) השלימו גיוסי הון משמעותיים בהיקף של מאות מיליוני דולרים. המסר הפיננסי העיקרי הוא שבעתות אי ודאות, חברות מצליחות מנווטות באופן אסטרטגי: הן נמנעות מלשלם ריבית יקרה ומגייסות כסף על בסיס הפוטנציאל והחוסן העסקי שלהן, ולא רק על בסיס תנאי השוק המקובלים.

[ab-keren]

כשחברות כמו קמטק מגייסות מאות מיליונים באג"ח להמרה בריבית אפסית, הן בעצם עושות ארביטראז' על האמון של המשקיעים. הן מנצלות את המכפילים הגבוהים של המניה כדי לקבל כסף זול שאף בנק או מוסדי לא היה נותן להן באג"ח רגיל. זה חכם, אבל הוא גם מראה שהן מעדיפות לדלל בעלי מניות עתידיים מאשר להתחייב להחזר חוב קשיח בסביבת הריבית הנוכחית.
השאלה היא אם הגיוסים האלה נועדו רק לחוסן או שהן מכינות פה קופה למסע רכישות אגרסיבי. בדרך כלל כשחברות כאלו אוגרות כל כך הרבה מזומן למרות שיש להן מאזן יציב, זה מרמז שהן צופות הזדמנויות לקנות מתחרים קטנים יותר שייחנקו מהריבית היקרה שציינת. אתה רואה את זה כסימן ליציבות נטו, או שיש פה לדעתך היערכות לשינוי מבני בתעשייה?