מאקרו:
ביום רביעי פורסם בארה"ב כי מדד התעסוקה של ADP הצביע על ירידה חדה של 32 אלף משרות בחודש נובמבר, לעומת עלייה מתונה של 5 אלף באוקטובר ו-47 אלף בספטמבר. מדובר בהפתעה שלילית משמעותית המעידה על התקררות מהירה בשוק העבודה הפרטי, במיוחד במגזר השירותים והעסקים הקטנים. הירידה החדה בהיקף המועסקים עשויה לשקף ירידה בביקושים, זהירות גוברת מצד מעסיקים והאטה בפעילות הכלכלית לקראת סוף השנה. הנתון החלש צפוי להעצים את ההערכות כי הפד’ ימשיך להוריד את הריבית בקצב מהיר יותר, במטרה למנוע החמרה במצב שוק העבודה ולתמוך בצמיחה. עם זאת, כלכלנים מדגישים כי מגמה מתמשכת של ירידה בתעסוקה עלולה גם להכביד על אמון הצרכנים ולפגוע בהתאוששות הכלכלית ברבעון הקרוב.
ביום שישי פורסם בארה"ב כי מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית עלה בחודש ספטמבר בקצב שנתי של 2.8% – נמוך מהצפי שעמד על 2.9% ולראשונה זה חודשים מצביע על התמתנות מובהקת יותר בלחצי המחירים. הנתון הנמוך מהתחזיות מחזק את ההערכות כי תהליך ירידת האינפלציה נמשך בקצב עקבי, בעיקר במרכיבים הלא־תנודתיים של ההוצאה לצריכה. עבור הפד’, מדובר באיתות חיובי לכך שהמדיניות המוניטרית המגבילה מתחילה להניב תוצאות, מה שעשוי להגביר את הסיכוי להמשך הורדות ריבית במהלך המחצית הראשונה של 2026. עם זאת, גורמים בבנק המרכזי צפויים להמשיך לפעול בזהירות, כדי לוודא שהמגמה אינה זמנית וששוק העבודה המתקרר אינו מוביל להאטה חדה מדי בפעילות הכלכלית.
ביום חמישי פורסם בארה"ב כי ההזמנות ממפעלים עלו בספטמבר ב־0.2% בלבד, לאחר עלייה חדה של 1.3% באוגוסט. אף שלא פורסם צפי רשמי, מדובר בהאטה ברורה בקצב ההתרחבות של הפעילות התעשייתית, מה שיכול לרמז על ירידה בביקושים למוצרים בני־קיימא ולציוד הון מצד עסקים. ההאטה בנתון זה מגיעה על רקע סימני חולשה כלליים יותר במגזר הייצור, כולל ירידה בקצב הגידול במלאים ובהשקעות. עבור הפד’, הנתון עשוי לשמש אינדיקציה נוספת לכך שהמדיניות המוניטרית המגבילה משפיעה על הכלכלה הריאלית ומרסנת את הביקושים. מנגד, היציבות היחסית בנתונים מצביעה על כך שהתעשייה האמריקאית עדיין שומרת על בסיס איתן, בעיקר בזכות מגזרים הקשורים להשקעות בתשתיות ובבינה מלאכותית.
ביום רביעי צפויה להתפרסם בארה"ב החלטת הריבית של הפד’, כאשר הציפיות בשווקים מצביעות על הורדה לרמה של 3.75% לעומת 4.00% כיום. אם התחזיות יתממשו, מדובר בהמשך ישיר למדיניות ההקלה המוניטרית שהבנק החל ליישם ברבעון האחרון של השנה, במטרה לתמוך בהתאוששות הכלכלה על רקע התמתנות האינפלציה והיחלשות בשוק העבודה. הורדה נוספת עשויה לאותת על גישה אגרסיבית יותר מצד הפד’, בניסיון למנוע האטה חדה מדי בצמיחה ולייצב את הסנטימנט בשווקים הפיננסיים. עם זאת, גורמים בבנק עשויים להדגיש כי קצב ההקלות בעתיד יהיה תלוי בהתפתחות נתוני המחירים והצריכה – מה שעשוי להשאיר אי־ודאות באשר לעיתוי ההורדה הבאה. עבור המשקיעים, אישור הצעד עשוי להתפרש כחיזוק למגמה החיובית בשוקי המניות ולהמשך ירידה בתשואות האג"ח.
ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב סקר ה־JOLTS על משרות פתוחות ותעסוקה לחודש ספטמבר, כאשר התחזיות מצביעות על ירידה קלה במספר המשרות ל־7.20 מיליון, לעומת 7.23 מיליון באוגוסט. נתון זה מהווה אינדיקציה מרכזית לחוזקו של שוק העבודה, ומעקב הדוק אחריו מסייע לפד’ להבין את הלחצים על השכר והאינפלציה. ירידה מתונה במספר המשרות הפתוחות עשויה לשקף התקררות הדרגתית בביקוש לעובדים – מגמה שתומכת בהמשך תהליך ההקלה המוניטרית. עם זאת, אם הנתון יפתיע כלפי מעלה ויצביע על ביקוש חזק מהצפוי, הדבר עלול לחזק את ההערכה כי השוק עדיין הדוק מדי, ולהשפיע על תמחור הצפי להורדות ריבית נוספות.
ביום חמישי צפוי להתפרסם בארה"ב נתון התביעות הראשוניות לדמי אבטלה, כאשר התחזיות מצביעות על עלייה ל־221 אלף תביעות חדשות, לעומת 191 אלף בשבוע הקודם. מדובר באחד המדדים המרכזיים למעקב אחר בריאות שוק העבודה, והוא עשוי לשפוך אור על קצב ההתקררות הכלכלית במדינה. עלייה בתביעות מצביעה על כך שחברות מצמצמות את כוח האדם, מה שתומך בהערכה שהפד’ יוכל להמשיך במדיניות ההקלה המוניטרית. עם זאת, כל עלייה חדה מהצפוי עלולה לעורר חששות מפני חולשה מהירה מדי בפעילות העסקית ובביקוש הצרכני. נתון מאוזן סביב הצפי צפוי לשמר את היציבות בשווקים ולחזק את הסנטימנט כי הכלכלה מתקררת בצורה מבוקרת, בהתאם למטרות הפד’.
הגב עם ציטוט