שוק ההון סגר שבוע של ירידות על רקע התחזקות שוק העבודה וחששות מאי הורדת ריבית בדצמבר. מדד ה-S&P 500 ירד ב-1.95%, הנאסד"ק סגר בירידה של 2.74%, הדאו ג'ונס ירד ב-1.91%. תשואות האג"ח לעשור ירדו ב-2.05% אל 4.06%.
מבחינת הסקטורים, סקטור הבריאות הניב תשואה עודפת כאשר עלה ב-1.83% בשבוע החולף. מנגד, סקטור הטכנולוגיה הניב את התשואה הנמוכה ביותר כשירד ב-5.19%.
ביום חמישי פורסם בארה"ב כי מספר המועסקים במגזר הלא־חקלאי עלה בספטמבר ב־119 אלף משרות, מעל הצפי שעמד על 53 אלף ולאחר ירידה של 4,000 בחודש אוגוסט. הנתון מצביע על חזרה לצמיחה בשוק העבודה לאחר תקופה של חולשה, אך גם על קצב גיוס זהיר מצד המעסיקים. העלייה המתונה משקפת ביקושים יציבים לשירותים ולתעשייה קלה, לצד התאוששות קלה במשרות זמניות. יחד עם זאת, קצב הצמיחה נותר נמוך ביחס לממוצע של השנה האחרונה, מה שעשוי לאותת על התקררות הדרגתית בשוק העבודה האמריקאי. עבור הפד’, נתון זה מהווה איתות חיובי לכך שהמדיניות המוניטרית המרסנת ממשיכה לפעול, תוך שמירה על שוק עבודה בריא. בשווקים, הדו"ח התקבל באופטימיות זהירה — העלייה במשרות חיזקה את הציפיות לצמיחה מתונה שתאפשר הורדות ריבית הדרגתיות בהמשך השנה, מבלי לחשוש מלחצי אינפלציה מחודשים.
ביום חמישי פורסם בארה"ב כי שיעור האבטלה עלה בספטמבר ל־4.4%, גבוה מהצפי שעמד על 4.3% ומהנתון הקודם שהיה זהה. מדובר בעלייה מפתיעה, שמעידה על היחלשות נוספת בשוק העבודה האמריקאי לאחר תקופה ארוכה של יציבות. העלייה באבטלה נובעת מירידה בקצב הגיוסים במגזרי השירותים והטכנולוגיה, לצד ירידה בביקוש לעובדים זמניים. עם זאת, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה נותר יציב, מה שעשוי לאותת כי הגידול באבטלה נובע מהאטה אמיתית בביקושים ולא מפרישה של עובדים מהשוק. מבחינת הפד’, הנתון עלול להגדיל את הסיכוי לקצב מהיר יותר של הורדות ריבית, שכן שוק העבודה מתקרר בקצב מהיר מהצפוי — תהליך שעשוי לסייע בצינון נוסף של האינפלציה. בוול סטריט התקבל הדו״ח באופטימיות זהירה, כאשר המשקיעים רואים בעלייה באבטלה אינדיקציה לכך שהמדיניות המוניטרית המרסנת מתקרבת לסיום מחזור ההידוק שלה.
ביום רביעי פורסמו בארה"ב פרוטוקולי ישיבת ועדת השוק הפתוח (FOMC), שחשפו חילוקי דעות חריפים בין חברי הפד' בנוגע לקצב הורדות הריבית. מהפרוטוקולים עולה כי בעוד חלק מהמשתתפים תמכו בהמשך ההורדות כבר בדצמבר, רבים אחרים סברו שאין עוד צורך בצעד נוסף השנה — עמדה שמטילה ספק בציפיות השוק להמשך ההקלה המוניטרית. חברים שונים הביעו חשש מהאטה בשוק העבודה, בעוד אחרים הדגישו כי האינפלציה טרם חזרה לרמה יציבה של 2%. בנוסף, נחשף כי הדיונים הושפעו מחוסר במידע כלכלי עדכני עקב השבתת הממשל, מה שהקשה על קבלת החלטות. בסיום הישיבה אושרה הורדה של רבע אחוז לריבית, אך נרשמו שני קולות נגד – דבר נדיר בפד’. מבחינת השווקים, הפרוטוקולים גרמו לתנודתיות קלה, כאשר המשקיעים פירשו את המסר כעדות למדיניות זהירה ובלתי החלטית, עם סבירות גבוהה יותר להשהיה זמנית של הורדות נוספות עד תחילת 2026.
ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד המחירים ליצרן לחודש ספטמבר, כאשר ההערכות מצביעות על עלייה שנתית של 2.7% לעומת 2.6% באוגוסט. מדובר בעלייה מתונה אך משמעותית, שתשקף האם לחצי המחירים במגזר הייצור מתחילים להתגבר מחדש. המדד, הנחשב לאינדיקטור מקדים למדד המחירים לצרכן (CPI), עשוי להשפיע על הערכות המשקיעים בנוגע למדיניות הריבית של הפד’. נתון גבוה מהצפוי ויכול לרמוז על המשך לחצי אינפלציה מצד שרשרת הייצור ולהקטין את הסיכוי להורדות ריבית בטווח הקרוב, בעוד נתון מתון או נמוך מהציפיות יחזק את ההערכה כי האינפלציה נמצאת במגמת רגיעה. לאחר תקופה ממושכת של תנודתיות במחירי האנרגיה והסחורות, תוצאות המדד עשויות לשמש מבחן מרכזי לאיזון בין צמיחה מתונה לבין יציבות מחירים — ולספק כיוון ברור יותר למדיניות המוניטרית לקראת סוף השנה.
ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב נתון המכירות הקמעונאיות השנתי לחודש ספטמבר, לאחר שבאוגוסט נרשמה עלייה של 5.0%. אף שאין תחזיות רשמיות הפעם, הנתון צפוי לשמש מדד מרכזי לבחינת עוצמת הצריכה הפרטית – מנוע הצמיחה העיקרי של הכלכלה האמריקאית. לאחר חודשים של נתונים מעורבים, המשקיעים יעקבו מקרוב כדי להבין האם הצרכן האמריקאי שומר על יציבות חרף הריבית הגבוהה והאטה בשוק העבודה. נתון גבוה יאותת על עמידות בביקושים ויתרום לאופטימיות בנוגע להמשך הצמיחה, אך עלול גם להגביר חשש מלחצי מחירים מחודשים. מנגד, קריאה חלשה עשויה לרמוז על שחיקה בכוח הקנייה ולהגביר את הציפיות להמשך הורדות ריבית מצד הפד’. על רקע חוסר הוודאות הכלכלית, נתון זה עשוי להשפיע באופן ניכר על סנטימנט המשקיעים ועל כיוון המסחר בטווח הקצר.
ביום שלישי צפוי להתפרסם בארה"ב מדד אמון הצרכן של ועידת העסקים (CB) לחודש נובמבר, כאשר ההערכות מצביעות על ירידה קלה לרמה של 93.4 נקודות לעומת 94.6 באוקטובר. המדד, המשקף את תחושת הציבור כלפי מצבו הכלכלי הנוכחי והציפיות לעתיד, צפוי לשקף זהירות גוברת בקרב משקי הבית נוכח חוסר הוודאות סביב שוק העבודה והמדיניות המוניטרית של הפד’. ירידה באמון הצרכנים עשויה להעיד על צמצום בהוצאות הצריכה — גורם מרכזי בצמיחה הכלכלית האמריקאית — במיוחד על רקע עלויות המחיה הגבוהות והאטה במגזר השירותים. עם זאת, המדד עדיין מצוי ברמות סבירות היסטורית, מה שמרמז כי הציבור אינו צופה מיתון חריף. פרסום הנתון צפוי להשפיע על סנטימנט המשקיעים בטווח הקצר, כאשר קריאה חלשה מהצפוי תחזק את ההערכה כי הפד’ ינקוט קצב מהיר יותר של הורדות ריבית במהלך 2026.
הגב עם ציטוט