וחשוב לקרוא גם 2 כתבות אלה (מביזפורטל ומדה מרקר):
מה צפוי במנייתאפריקה ובאג"חים? "החברה הפכה ללגיטימית, נחזור לסקר אותה"
אפריקהישראל חתמה עם נציגות האג"ח על הסדר החוב, בבתי ההשקעות מתחילים להסתכל על הניירות של אפריקה ביום שאחרי
יוסי פינק 09:13 | 30.10.09
חברתאפריקה (4,950 | 5.32% ) ישראל הצליחה להשיג הבוקר את הסדר החוב המיוחל אל מול נציגות מחזיקי האג"ח. בשורה התחתונה, החברה יוצאת מההסדר הזה כאשר הרכב הבעלות משתנה באופן משמעותי (עם כי לבייב נשאר בעל השליטה) וכאשר רמת המינוף יורדת באופן משמעותי.
בשיחה עם Bizportal, התייחס שי ליפמן,אנליסט הנדלן של בית ההשקעות אי.בי.אי, לאפריקה ביום שאחרי ההסדר. "אפריקה יוצאת מהמצב הזה עם הרבה אופציות, זו פשוט חברה אחרת וזה יהיה גם סביר להניח שהמהלך ישאיר את אפריקה במדד המעו"ף".
לדבריו של ליפמן, "עד עכשיו המוסדיים לא נגעו במניות שלאפריקה ועכשיו הם יהיו שחקנים משמעותיים בנייר. אם עד עכשיו הם לא היו פעילים בו, אז עכשיו הם כבר לא יוכלו לשבת בצד, הם כבר חלק מהחברה. אפריקה הולכת לצאת מהמהלך כחברה הרבה יותר לגיטימית, חברה עם אפשרויות. זה דבר טוב לשוק באופן כללי."
"בנוסף, לעובדה שבעל השליטה הכניס את היד לכיס יש משמעות גדולה למורשת של הסדרי החוב, יש פה בעל שליטה שהביע אמון בחברה. עכשיו נצטרך לשבת ולעשות לה שווי, עד עכשיו לא ממש נגענו בה אבל עכשיו אנחנו נחזור לסקר אותה ואת החברות הבנות."
מיכה צ'רניאק התייחס לתימחור החברה ביום שאחרי ההסדר ואמר כי "אפריקה הולכת לצאת ההסדר הזה כשהיא חברה שנסחרת מתחת להון העצמי שלה. לפי חישוב, אחרי הקצאת המניות החדשות, לאפריקה יהיו כ-80 מיליון מניות ולפי מחיר המניה כיום - זה משקף שווי שוק של כמעט 4 מיליארד שקלים. המרות האג"ח למניותאפריקה והחברות הבנות יגדילו את ההון העצמי של אפריקה בכ-3.45 מיליארד שקלים וזה בתוספת להון עצמי של 1.2 מיליארד שקלים שכבר יש לחברה לפי דוחות הרבעון השני. נוסיף לזה את רווח ההון שיירשם ממכירת בניין הטיימס ונקבל הון עצמי של כ-6 מיליארד שקלים בסה"כ. כאמור, אפריקה תיסחר מתחת להון העצמי שלה."
לדבריו של צ'רניאק, "העסקה הזו ככל הנראה תעשה טוב למניות שלאפריקה ישראל ותעשה טוב גם לאגרות החוב שכעת נראה שניתן להעריך אותן בסביבות ה-75 אגורות, הרי ברור שהסדרות החדשות ייסחרו בתשואה של כ-10% ואף יותר. ההסדר הזה ישפיע גם על הניירות של פישמן ותשובה, לבייב הביא לא מעט כסף מהבית ונשאר עם אחזקה מצומצת, ספק אם פישמן ואחרים ירצו ללכת למהלך שכזה".
מה יקרה לניירות הערך שלאפריקה ביום ראשון?
13:46 | 30.10.2009 טל לוי
אנליסטבעקבות הסדר החוב באפריקה: "ורמוס הוציא אחלה דיל לבעלי האג"ח"; לא ברור מה יקרה למניה"
מה יקרה למניות ולאיגרות החוב שלאפריקה ישראל ביום ראשון? האנליסטים מסכימים כי איגרות החוב צפויות לעלות ("רועי ורמוס הוציא אחלה דיל לבעלי האג"ח", כפי שאומר אנליסט בכיר) אך לא בטוחים האם המניה תגיב בעליות או בירידות ביום ראשון.
הבוקר נחתם הסדר חוב ביןאפריקה ישראל לבין מחזיקי איגרות החוב. עיקרי ההסכם: בעלי האג"ח יקבלו באופן מיידי 550 מיליון שקל. בעל השליטה באפריקה, לב לבייב יזרים לחברה 750 מיליון שקל וחלקו בחברה ידולל מ-75% ל-52.9%. כמו כן סוכם כי בתמורה להמרת חוב של 1.4 מיליארד שקל יקבלו הגופים המוסדיים כ-33% ממניות אפריקה ישראל. בנוסף, יקבלו המוסדיים מניות בחברות הבנות אפי פיתוח [BstockB='611012'] ואפריקה נכסים,[/BstockB] תמורת המרה של 1.2 מיליארד שקל מהחוב. מעבר לכך, יונפקו 2 סדרות אג"ח חדשות - סדרה אחת קצרה של מיליארד שקל בריבית של 4.5% וסדרה ארוכה של 2 מיליארד שקל בריבית של 7.25%. שוויה של אפריקה לצורך ביצוע ההקצאה נקבע על 2 מיליארד שקל. אפריקה נסחרת לפי שווי של 2.6 מיליארד שקל.
מה תהיה השפעת העסקה על השוק? הנה התשובות:
אני מחזיק מניה שלאפריקה – מה יקרה לה ביום ראשון?
התשובה המצערת היא שאיש לא יודע. מצד אחד, המניות אמורות לרדת, שכןאפריקה ביצעה הנפקת זכויות (כלומר גיוס כסף מעלי מניות קיימים) לפי מחיר של 36 שקלים למניה, בעוד שמחיר המניה ננעל ביום חמישי על 49.5 שקלים. מצד שני, רכישת מניית אפריקה מגלמת רכישת אפי פיתוח במחיר של סביב 3.5 דולר למניה, בעוד שמניית אפי נסחרת בלונדון לפי מחיר של 2 דולר בלבד.
מצד שלישי,אפריקה נחשבה לחברה בחדלות פירעון, וכעת היא יוצאת לדרך חדשה עם הון עצמי חזק יותר ועם התחייבויות מועטות יותר - מה שבוודאי ישנה את כל מודל השווי שלה. זהו טיעון פחות רציונלי שהיה נכון גם אם מחיר המניה של אפריקה היה 200 שקל - סיכוי לא רע שזהו התסריט המנצח.
אני מחזיק אג"ח שלאפריקה - מה יקרה לה ביום ראשון?
מי שמחזיק באיגרות החוב נמצא במצב טוב, שכן ביום חמישי נסחרו איגרות החוב במחירים של סביב 55% מהפארי (הערך המתואם של האיגרת אשר לוקח בחשבון את זכות המשקיע לקבל תשלומי ריבית, קרן והצמדה למדד) אך ההסדר מייצג לאיגרות שווי של 85-95 אגורות לכל שקל חוב.
אני מחזיק אג"ח ט’ שלאפריקה – מה גורלה?
איגרות החוב של החברה מסדרה ט' אמורות להפרע ב-10 בנובמבר ומחזיקי האג"ח אמורים לקבל 500 מיליון שקל. מאחר ומדובר באיגרת קצרה מאד, בעלי איגרות החוב הללו הקימו נציגות עצמאית. יתכן כי גם הנציגות הזו תקבל את אותו הסכם תוך קבלת עדיפות בעת העברת התשלום הראשון מאפריקה. מצד שני, בעלי החוב הללו דורשים את פירעונן המלא של האיגרות כבר בעוד 10 ימים. הנושא עדיין נמצא בדיונים.
האם ההסדר סופי? מה צריך לקרות כדי שההסדר יהפך לרשמי? מה יכול לטרפד את ההסכם?
ההסדר דורש הסכמה של נציגות איגרות החוב מסדרה ט', את אישור בעלי האג"ח הארוכות (שכבר אישרו את העסקה) ואת הסכמת הבנקים להזרמת ההון של לבייב. בית המשפט צריך לתת להסכם תוקף שכן כל הסדר באג"ח מחייב אישור בית המשפט. תיאורטית כולם יכולים לטרפד את העסקה אך לאף אחד אין אינטרס לעשות זאת.
מי יחזיק בשליטהבאפריקה ישראל אחרי ההסדר?
לב לבייב ישאר בעל השליטה אך חלקו בחברה ידולל מ-75% ל-52.9%. המשקיעים המוסדיים יחזיקו ב-33% ממניותאפריקה ישראל ולמעשה יהפכו מנושים בלבד לנושים ושותפים.
האם הייתה בהסדר תספורת לבעלי האג"ח?
זו למעשה השאלה החשובה ביותר. נכון ליום ההסדר החבילה שמקבלים בעלי האג"ח (ואשר מורכבת מאיגרות חוב וממניות) משקפת תשלום של בערך 90% מהחוב.
זהו הישג לא מבוטל, אם זוכרים שבעלי האיגרות החזיקו למעשה בשטר חוב ללא ביטחונות כלשהם. הסנקציה שהיו בעלי האיגרות יכולים להפעיל היתה פירוק החברה ובמקרה כזה הנכסים היו ממומשים ותמורתם היתה מועברת לבנקים (הנושה בעל הקדימות העליונה) ורק לאחר מכן לבעלי איגרות החוב. סביר כי מדובר בתמורה נמוכה יותר מ-90%, לאור מצבו של שוק הנדל"ן ובמיוחד אופי המכירה המהיר שהיה בבחינת "מכירת חיסול". (Fire Sale).
tal.levy@themarker.com
הגב עם ציטוט