פוקוס מאקרו

ארה"ב

מהי הסיבה לנפילות בשווקי המניות והאג"ח?

ביום שישי האחרון נרשמו בשוק המניות האמריקאי ירידות של כ-2.5% ובשוק האג"ח טיפסה התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים ל-1.66%, "התאוששות" מרשימה מרמת השפל של 1.35% שנרשמה בה לאחר היוודע ה-BREXIT. הסיבה לנפילות בשווקי המניות והאג"ח נעוצה למעשה בנאומו של יו"ר ה-ECB בצהרי יום חמישי, בו הודיע דרגי בניגוד לציפיות, כי הארכת משך הזמן לביצוע תכנית ההרחבה המוניטארית בגוש האירו מעבר למרץ 2017, כלל אינה עומדת על הפרק. המשקיעים הניחו כי ה-ECB שינה גישה ולכן מעתה יקל על ה-FED להעלות ריבית, וכך הם הגיבו באמצעות מכירה מאסיבית של אג"ח ממשלות ארה"ב וגרמניה. גם שוק המניות נפגע וזאת לנוכח הציפייה כי העלאת ריבית תחליש את התוצאות הכספיות של רוב החברות הציבוריות. את הביטוי להנחה זו ראינו למשל גם בשוק המניות בישראל, בו נסחרות מניות של חברות נדל"ן מניב כדוגמת אלוני חץ, ריט 1 וכו'. חברות אלה עושות שימוש במנוף פיננסי גבוה, תוצאותיהן הכספיות נחלשות מהעלאת ריבית, ולכן מניותיהן רשמו ביום א' את הירידה הגבוהה ביותר.מלבד ההתפתחויות בשווקים, פורסם השבוע נתון שכלל אינו תומך בהעלאת ריבית ה-FED. מדד מנהלי הרכש בתחום התעשייה רשם באוגוסט ירידה מפתיעה לרמה של 49.4 נקודות וזאת לעומת 52.6 נקודות ביולי. יש לציין כי למדד זה יש מתאם חיובי עם התוצר האמריקאי. בנוסף, נתוני התעסוקה הפושרים שפורסמו בשבוע שעבר מחלישים את האפשרות של העלאת ריבית ה-FED בישיבה הקרובה ב-21 לספטמבר.

אירופה

רמזים בנוגע לסיום תכנית הרכישות של ה-ECB
מלבד רמזים על סיום תכנית הרכישות של ה-ECB, פורסמו השבוע באירופה נתוני מקרו פושרים. מדד מנהלי הרכש המשוקלל לחודש אוגוסט רשם קריאה של 52.9 נקודות וזוהי רמתו הנמוכה ביותר ב-12 החודשים האחרונים. למדד מנהלי הרכש מתאם גבוה עם שיעור הצמיחה, וכך אירופה צפויה להתמיד בתוואי של צמיחה אפסית עד מתונה גם ברבעון השלישי.


ישראל

מדד אמון הצרכנים בישראל נמצא במגמת שיפור
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה את מדד אמון הצרכנים, אשר נועד לאסוף מידע על ההערכות של הפרטים לגבי השינויים הצפויים במצבם הכלכלי. בדומה למצב ברוב מדינות אירופה (למעט סקנדינביה), מדד אמון הצרכנים הוא שלילי ומעיד על ראייה פסימית של העתיד, אם כי בישראל הוא נמצא במגמת שיפור. בחודש אוגוסט מציג המדד קריאה של מינוס 15%, שיפור ניכר לעומת קריאה של מינוס 25% שנרשמה בו בחודש אוקטובר 2015.

סין

התייצבות הכלכלה הסינית
הנתונים שהתפרסמו השבוע בסין מעידים על התייצבות הכלכלה הסינית עם שיעור צמיחה של כ-6% בשנה – יעד הצמיחה של הממשל. מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים של Caixin עלה בחודש אוגוסט ב-0.4 נקודות ל-52.1 נקודות. בנוסף, היבוא לסין גדל בחודש אוגוסט בשיעור שנתי של 1.5% וזאת לאחר קיטון של 12.5% שנרשם בו בחודש ביולי.

פוקוס מניות

ישראל

שבוע המסחר האחרון התאפיין בתנודתיות גבוהה וזאת לאחר מספר חודשים של תנודתיות נמוכה. התנודתיות הגיעה מכיוונם של הבנקים המרכזיים בעולם, בעיקר יפן ואירופה, אשר שינו את "הטון" והחלו לאותת לשוק כי ייתכן ולא ימשיכו את ההרחבה הכמותית בה נקטו בשנים האחרונות. איתותים אלו, בתוספת הצהרות של בכירי הפד בנוגע להיתכנות העלאת ריבית כבר בספטמבר, הפתיעו את השוק וגרמו לירידות שערים חדות במגוון של נכסים. גם בארץ, בתגובה לאירועי הסופ"ש בחו"ל, מחירי מרבית מדדי המניות ואגרות החוב ירדו בחדות.

כיל-
חברת "כיל" דיווחה בסוף השבוע על עזיבתו של המנכ"ל המכהן, מר סטפן בורגס, על רקע סיבות אישיות. בורגס, אשר החל את כהונתו בספטמבר 2012, פורש בתקופה מאתגרת לענף הדשנים. תקופה בה מרבית החברות בענף חוו נפילה במחירי מניותיהן, הנובעת מעודף ייצור בענף הדשנים וקריסת מחירי האשלג, הדשנים והפוספטים. כתוצאה מכך, נפגעו רווחי החברות בענף. במקביל, "כיל" ספגה מגבלות ותקנות חדשות מהרגולטור, מה שהקשה עליה עוד יותר בהתמודדות עם הקשיים הענפיים. בשלוש השנים האחרונות ירדה מניית החברה בכ-35%.

אפריקה נכסים-
חברת "אפריקה נכסים", החברה האם של חברת "דניה סיבוס", חוותה השבוע אירוע קשה, במהלכו קרס חניון בתל אביב באזור התעסוקה ברמת החייל, אשר היה בבנייה ובבעלות החברה. במהלך האירוע הקשה נהרגו 5 אנשים וחולצו רק לאחר מספר ימים. מניית החברה ירדה בתגובה בשבוע המסחר האחרון בכ-1.5%. מהחברה נמסר כי לחברה יש פוליסת ביטוח, אשר מעניקה לה כיסוי ביטוחי עד לסך של 122 מיליון ש"ח, והחברה מעריכה כי הנזק הכספי אינו צפוי להסתכם בסכום מהותי. במקביל, חברת הדירוג "מדרוג" הוציאה דו"ח מיוחד, בו כתבה כ לא צפויה השפעה מהותית על עסקיה בעקבות קריסת החניון. עם זאת, ב"מדרוג" לא העריכו, אם בכלל, את הנזקים הפוטנציאליים כתוצאה מקנסות, פיצויים, תביעות ופגיעה במוניטין החברה.

אלביט מערכות -
החברה דיווחה על התקשרות בהיקף של כ-90 מיליון דולר עם מדינה מאזור אסיה פסיפיק, לאספקת מערכת אלקטרו אופטית, אשר תתפרס על תקופת זמן של כ-4 שנים. מנכ"ל החברה מסר כי החוזה ממחיש את יכולות החברה לספק את צרכי השוק ולפתח מוצרים בחזית הטכנולוגיה. במהלך השנה האחרונה, עלתה מניית החברה בכ-21% וזאת לאור ביקוש ממגוון מדינות למוצריה של החברה.

אורמת טכנולוגיה -
החברה דיווחה כי השלימה בהצלחה מכרז לגיוס של כ-204 מיליון דולר בהנפקת אג"ח פרטי למוסדיים. בכוונת החברה להשתמש בתקבולי ההנפקה למחזור חוב.

חו"ל

מדדי המניות המרכזיים נסחרו השבוע על רקע הודעת נגיד הבנק האירופאי שטען כי לא יגדיל את תוכנית רכישות האג"ח, הירידה החדה במדד מנהלי הרכש בארה"ב, ה- ISM, והצהרות חברי וועדת הפד לתקשורת בנושא הריבית. המשקיעים מתחילים להפנים כי עליית הריבית קרבה ולקראת סיומו של הסופ"ש, עלתה ההסתברות לעליית ריבית בספטמבר ל-30% ול-60% בדצמבר. שלושת המדדים המרכזיים בארה"ב נסחרו בירידות שערים חדות כאשר הנאסד"ק ירד ב-2.63%, מדד הדאו ג'ונס נחלש ב-2.2% ומדד ה-S&P 500 רשם גם הוא ירידה שבועית חדה של 2.39%. כמו כן, מדד הדאקס הגרמני נחלש גם הוא ב-2.9%.

Samsung-
קונגלומרט האלקטרוניקה הדרום-קוריאני ספג השבוע ירידה בשווי החברה בכ-10 מיליארד דולר וזאת בעקבות פרשת התלקחות מכשירי ה- "Note" החדשים. לאחר פרסום חוזר של מנהל התעופה האמריקאי, המודיע לחברות התעופה כי יש להזהיר את הנוסעים משימוש במכשיר על הטיסה, מניית החברה ירדה בכ-3.9%. בתוך כך, החברה צפויה להוצאות רבות וביניהם: החלפת 2.5 מיליון המכשירים שנמכרו, תביעות עתידיות, שיפור תהליכי בקרת איכות ושיקום מוניטין החברה.
Duluth-
החברה האמריקאית, המתמחה בבגדי עבודה וכלי עבודה, פרסמה השבוע את הדוח הרבעוני שלה ובכך הפתיעה את האנליסטים. החברה מציגה שיפר מתמיד בהכנסותיה וברבעון האחרון הכנסות החברה גדלו בכ-27.4% לכ-65.8 מיליון דולר. יש לציין כי למרות הגידול בהכנסות, הרווח הנקי ירד בכ-36.8%, בעיקר בשל גידול ניכר בהוצאות החברה על שיווק והנהלה. למרות זאת, החברה הציגה רווח למניה של 0.11 סנט, גבוה מממוצע צפי האנליסטים שעמד על 0.7 סנט. מתחילת השנה, מניית החברה הוסיפה לערכה 100% ובמסחר ביום שלאחר פרסום הדוח, זינקה המנייה בכ-8%.
Chipotle-
ענקית המזון המקסיקני המהיר מתאוששת משערוריית משבר זיהום המזון שפקד אותה בשנה שעברה, כאשר מאז התפוצצות הפרשה, שווי החברה נחתך במעל ל-40%. בשבוע שעבר, קרן ההשקעות, "Square Capital", בראשות המשקיע האקטיביסט, ביל אקמן, הודיעה כי היא נכנסת להשקעת ענק ברשת המזון בסכום של 1.2 מיליארד דולר. בכך תהפוך הקרן להיות המשקיעה השנייה בגודלה ברשת (9.9%). האסטרטגיה בה נוקטת הקרן בהשקעותיה הנה התערבות בניהול וייעול החברה, לצורך הגדלת השווי בטווח הקצר ומכירתה לאחר מכן. המוניטין של הקרן והעומד בראשה גרמו למנייה לזנק במסחר המאוחר בכ-5%.

Spectra Energy-
חברת הולכת, אכסון והפצת הגז מטקסס, קיבלה השבוע הצעת רכש על-ידי חברת הגז והנפט הקנדית, "Enbridge" בשווי של 28 מיליארד דולר. החברה הרוכשת מעוניינת להגדיל את החזקותיה בתחום הגז, שכיום עומדות על 22%, למחצית מפעילות החברה לאחר הרכישה. לאחר פרסום ההצעה, מניית החברה הוסיפה לערכה כ-13.4%.

מאת בית ההשקעות תמיר פישמן