צרפת היא הכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו והחמישית בגודלה בעולם. בדומה לשאר כלכלות גוש האירו, גם צרפת סבלה בשנים האחרונות מהיעדר צמיחה משמעותית, עלייה באבטלה והיעדר אינפלציה. הכלכלה הצרפתית מושפעת מאוד מהמתרחש באירופה, מכיוון שמדינות אירופה הן שותפות הסחר העיקריות ויעד הייצוא העיקרי של הכלכלה הצרפתית, אך לא רק. צרפת היא המדינה בעלת מספר התיירים הגדול ביותר בעולם, דבר שמשפיע לחיוב על הצריכה במדינה והכנסות במטבע זר.מבחינה עסקית, מצב החברות הצרפתיות טוב ביחס לכלכלת המדינה. מבין 500 החברות הגדולות בעולם, 31 חברות הן צרפתיות הרשומות בצרפת, דבר המעמיד את צרפת במקום הרביעי בעולם מבחינת החברות הגדולות, ואת פריז במקום השני בעולם מבחינת כמות המטות של 500 החברות הגדולות בעולם. בצרפת רשומות חברות ענק, שחלקן הן המובילות בעולם בתחומן כגון: AXA – חברת הביטוח הגדולה בעולם, EDF חברת התשתיות הגדולה בעולם, LOREAL חברת הקוסמטיקה הגדולה בעולם ועוד (פירוט בהמשך).
צמיחת התוצר בצרפת מול גוש האירו
מקור: Trading Economics
מהשוואות התוצר ניתן לראות כי הצמיחה בצרפת דומה לצריכה הממוצעת בגוש, כשהתוצר הצרפתי פחות רגיש לשינויים ולרוב נמצא מעט מעל לממוצע. הדבר נובע כאמור מריבוי תאגידים גלובאליים, מהשורה הראשונה בעולם שמושפעים יותר מהצמיחה העולמית ופחות מהצמיחה הצרפתית.צריכהבדומה לרוב הכלכלות המערביות בעולם, גם בכלכלה הצרפתית הצריכה המקומית היא פקטור משמעותי מאוד בכלכלה. הפיחות החד בשער האירו היה צפוי לפגוע בכוח הקנייה המקומי, אך העובדה כי רוב הייבוא לצריכה צרפתית מקורו באירופה והירידה החדה במחירי הנפט, שמתגלגלת לירידה בהוצאות דלק והריבית השלילית על פיקדונות בנקאיים הובילו לעלייה חדה בצריכה הפרטית.
צריכה פרטית בצרפת (במיליוני אירו)
מקור: Trading Economics
ברמת המאקרו של המשק, הירידה במחירי הנפט לא משמעותית לכלכלה הצרפתית מבחינת עלויות החשמל, מכיוון שפחות מ-10% מייצור החשמל הצרפתי מקורו בדלקים, ורוב החשמל מסופק מאנרגיה גרעינית ואנרגיה מתחדשת.מבנה הייצוא הצרפתיכאמור, רוב התוצר הצרפתי מקורו בסקטור השירותים כשהתיירות והצריכה המקומית הן החלק הארי בסקטור השירותים. הייצוא הצרפתי שמיוחס לייצור כולל בתוכו תחומים רבים ומגוונים, כשהמובילים בייצוא הצרפתי הם: מכוניות וחלקי חילוף (8.1%),כלי תעופה (6.7%), תרופות (5.2%), ודלק (3%). מבחינת המדינות, יעד הייצוא הגדול ביותר של צרפת היא גרמניה (15%) לאחר מכן בלגיה (8.8%), איטליה (7.1%), ארה"ב (6.9%) ובריטניה (6.6%).כפי שניתן לראות, התעשייה הצרפתית ומבנה הייצוא הצרפתי מאופיינים בתעשיות "שמרניות" ויציבות, ופיזור מאוזן של הייצוא, ללא תלות ממשית במדינה מסוימת. ההרחבה הכמותית באירופה
התפלגות רכישות האג"ח הממשלתיות ע"י הבנק המרכזי
מקור: ECB
כידוע, בחודש מרץ הבנק המרכזי האירופאי החל בתוכנית ההרחבה הכמותית. ההרחבה צפויה להימשך לפחות שנה וחצי, אך אין מגבלת זמן. בגלל שגוש האירו מורכב מ-19 מדינות שונות, רכישות האג"ח הממשלתיות שמבוצעות על ידי הבנק המרכזי, מתחלקות בין כלל המדינות במשקלים שונים.צרפת היא הכלכלה השנייה בגודלה בגוש האירו והיא מהווה כ-21% מהתוצר בכלל גוש האירו, ושיעור דומה מכלל החוב האירופאי, ולכן גם שיעור רכישות האג"ח הצרפתיות מכלל האג"ח האירופאיות עומד על שיעור דומה. נכון לחודשים מרץ-אפריל, הבנק המרכזי רכש מידי חודש אג"ח ממשלתיות צרפתיות בהיקף 9 מיליארד אירו. מדובר בהיקף רכישות מאוד משמעותי ביחס לגודל הכלכלה הצרפתית, והצפי הוא שהיקף הרכישות יגדל בעתיד.שוק ההוןהמדד המוביל בצרפת הוא מדד ה-CAC , שכולל את 40 החברות הגדולות ביותר בבורסת פריז. המדד הוא בין המדדים המרכזיים והסחירים ביותר בעולם. כפי שנכתב בתחילת הסקירה, בצרפת ישנן חברות ענק אשר נמצאות בשורה הראשונה העולמית בתחומן, וחלקן אף החברות המובילות בעולם בתחומן.ההרחבה הכמותית והריבית השלילית השפיעה לחיוב על שוק המניות הצרפתי. רכישות האג"ח והריבית השלילית הובילו לפיחות חד של האירו מול סל המטבעות ובעיקר מול הדולר, דבר שמיטיב מאוד עם החברות הצרפתיות שכאמור מוטות ייצוא. בנוסף רכישות האג"ח שהובילו לכך שכרגע אג"ח ממשלתיות צרפתיות עם מח"מ הנמוך מ-4 שנים נסחרות בתשואה שלילית, דבר שמקטין את הביקוש של המשקיעים לאג"ח הצרפתיות, ובכך מעלה את האטרקטיביות של שוק המניות הצרפתית, ואכן ראינו שהשנה המדד הצרפתי הוא מהמובילים בעולם מבחינת תשואה, לאחר מספר שנים מאכזבות.
רווח חברות מצרפי במדד ה-CAC (במיליארדי €)
מקור : מערכת Bloomberg
כפי שניתן לראות מרווחי החברות, שנת 2014 הייתה שנת מפנה מבחינת הרווחיות, כאשר היא עלתה לראשונה מאז 2010. הצפי הוא שהשנה רווחי החברות יעלו בחדות, דבר שנובע בעיקר מההתאוששות הכלכלית באירופה ומהפיחות באירו.
נתונים טכניים

גם מכפיל הרווח וגם תשואת הדיבידנד סבירים ביחס לממוצע השנים האחרונות. יש לציין כי בשנת 2014 מכפיל הרווח בCAC היה 21, והירידה החדה שצפויה השנה נובעת בעיקר מהצפי לשיפור החד ברווחי החברות.
החברות הצרפתיות שמובילות בעולם בתחומן ונכללות במדד ה-CAC
החברות הצרפתיות שבין 10 המובילות בעולם בתחומן ונכללות במדד ה-CAC
בדומה למבנה הייצוא והכלכלה הצרפתית, גם מדד המניות הינו מדד מגוון מבחינה סקטוריאלית, ושמרני מבחינת אופי הסקטורים הבולטים בו.
חלוקה סקטוריאלית
סיכוםבדומה לרוב מדינות גוש האירו, גם כלכלת צרפת לא הרשימה בשנים האחרונות. מצבה הכלכלי של צרפת הינו טוב יותר בהשוואה לממוצע מדינות הגוש, בעיקר מצבו של הסקטור העסקי שמאופיין בתעשיות מסורתיות שפחות רגישות למחזורים הכלכליים, ופחות רגישות למצבה של כלכלת צרפת.
ההרחבה הכמותית באירופה מעלה את אטרקטיביות הנכסים באירופה בכלל ובצרפת בפרט ומאז השקת תכנית הרכישות, שוק המניות הצרפתי נמצא במומנטום חיובי ונמצא בין המדדים המובילים בעולם מבחינת תשואות.משך הזמן הארוך שעוד נותר לתוכנית הרכישות, ההיקף המשמעותי של רכישות אג"ח צרפתיות, והצפי להתגברות קצב הרכישות, מעלים את האטרקטיביות של שוק המניות הצרפתי.