פאני מיי / פראדי מק (GSE'S)- מניות בכורה

[tby]

בתי המשפט לא יכולים להכריח את הממשל להשאיר את ה GSE פתוחים

זה לא מדוייק. יש תביעה שעוסקת בעצם הכנסת ה GSE למשטר ניהול מיוחד - אם היא תצליח, ואינני חושב שהיא תצליח, בית המשפט יורה על ביטול הניהול המיוחד והחזרת כל הכספים שהממשל קיבל + פיצוי לחברות

אם נניח פצוי. האם יש הערכות מה יישאר למחזיקי מניות הבכורה במקרה של פירוק (wind down )? האם מלוא ה PAR? או פצוי חלקי?

זה שוב תלוי במסלול - -

אם הממשל ימשיך בשלו והתביעות יכשלו כולן - לא ישאר לאף אחד כלום
אם יצליחו לבטל את התיקון השלישי אז כעקרון יוותרו כ 50 מליארד לתשלום על מניות הבכורה של הממשל (בריבית 10%) שנתי - זה יוחזר תוך שנתיים ואז ה GSE יבנו הון ששייך קודם למניות הבכורה שהציבור מחזיק ואח"כ המניות הרגילות - אבל השאלה איך ה GSE יצאו ממשטר ניהול מיוחד תישאר פתוחה - אבל החברות יוכלו לגייס הון חדש על סמך הרווחיות הפנומינלית שלהם ויתכן שתוך תהליך מניות הבכורה יומרו. בכל מקרה , ביטול התיקון השלישי כמעט ומבטיח את שווי מלא למניות הבכורה.
אם יצליחו לזכות בתביעה בנושא תנאי החילוץ - ריבית של 10%, אופציות ל 79.9% מהמניות - זה ישפר משמעותית את מבנה ההון של החברות

כפי שכתבתי לאורך כל הזמן - מניות הבכורה שוות כסף אם נ GSE נשארות בחיים או מומתות באופן טיבעי (אוסרים עליהם לבצע עסקים חדשים) , המניות הרגילות מצבם קשה יותר - הן יעברו דילול של 80% מהאופציות של הממשל, החברות יאלצו לגייס הון חדש - מי יודע מה ישאר מהמניות הקיימות גם בתסריט אופטימי. בכל תסריט שמניות הבכורה מהציבור לא משולמות באופן מלא 0 המניות הרגילות שוות 0.

[iota]

כתבה מעניינת
http://www.valuewalk.com/2014/05/bov...e-freddie-mac/
יש יותר ויותר קולות לכיוון שלא לנסות לפרק את פאני פרדי. הרבה גופי ביטוח פרטיים ובנקים אומרים שלא יהיו מעוניינים לקחת על עצמם משכנתאות ל 30 שנה ויש למצא פתרון במסגרת הקיימת
Bove sees Watt’s speech as a complete change of course for the GSEs, sets long-term $20 price target

זה לא מדוייק. יש תביעה שעוסקת בעצם הכנסת ה GSE למשטר ניהול מיוחד - אם היא תצליח, ואינני חושב שהיא תצליח, בית המשפט יורה על ביטול הניהול המיוחד והחזרת כל הכספים שהממשל קיבל + פיצוי לחברות



זה שוב תלוי במסלול - -

אם הממשל ימשיך בשלו והתביעות יכשלו כולן - לא ישאר לאף אחד כלום
אם יצליחו לבטל את התיקון השלישי אז כעקרון יוותרו כ 50 מליארד לתשלום על מניות הבכורה של הממשל (בריבית 10%) שנתי - זה יוחזר תוך שנתיים ואז ה GSE יבנו הון ששייך קודם למניות הבכורה שהציבור מחזיק ואח"כ המניות הרגילות - אבל השאלה איך ה GSE יצאו ממשטר ניהול מיוחד תישאר פתוחה - אבל החברות יוכלו לגייס הון חדש על סמך הרווחיות הפנומינלית שלהם ויתכן שתוך תהליך מניות הבכורה יומרו. בכל מקרה , ביטול התיקון השלישי כמעט ומבטיח את שווי מלא למניות הבכורה.
אם יצליחו לזכות בתביעה בנושא תנאי החילוץ - ריבית של 10%, אופציות ל 79.9% מהמניות - זה ישפר משמעותית את מבנה ההון של החברות

כפי שכתבתי לאורך כל הזמן - מניות הבכורה שוות כסף אם נ GSE נשארות בחיים או מומתות באופן טיבעי (אוסרים עליהם לבצע עסקים חדשים) , המניות הרגילות מצבם קשה יותר - הן יעברו דילול של 80% מהאופציות של הממשל, החברות יאלצו לגייס הון חדש - מי יודע מה ישאר מהמניות הקיימות גם בתסריט אופטימי. בכל תסריט שמניות הבכורה מהציבור לא משולמות באופן מלא 0 המניות הרגילות שוות 0.

[iota]

FNMAT ב 37% וכל השאר ב 37%
פוטנציאל לרווח ארביטראז?
אולי כל השאר יתישרו לפי 37%?

[tby]

מתחילות להסתובב שמועות שיתכן ותיפתח חקירה של הקונגרס הקשורה לניהול ה GSE ע"י המנהל המיוחד.

נושא החקירה - מי הורה ומי החליט על ההפרשות הענקיות להפסדים של ה GSE ?

ההפרשות החשבונאיות האלו להפסדים הם שיצרו את "ההפסדים הענקיים של ה GSE " - הפרשות גדולות הוליכו להפסדים גדולים, שהוליכו למחיקת נכסי המס , שגרמו להון נעצמי של ה GSE להימחק , שגרם להם לקח מימון ממשלתי ב 10% ריבית שרק העמיק את ההפסדים השוטפים - הכל הפסדי נייר או תשלומי 10% ריבית לממשל.

ומדוע חקירה? - כי המציאות בסוף הדביקה את ה GSE וההפרשות מוחזרות וברור כי ההפסדים בפועל (כ % מהתיק) של ה GSE קטנים משמעותית מכל בנק / חברת ביטוח אחרים , אזי נשאלת השאלה - מדוע ההפרשות להפסדים עתידיים של ה GSE היו גבוהות משמעותית מכל בנק או חברת ביטוח?

אין ספק כי הנושא יעלה בדיונים של בית המשפט בתביעות - אך יהיו בקונגרס אלו שירצו לברר הדברים קודם לכן.

[tby]

דוחות פראדי / פאני לרבעון הרביעי

הפרטים ממש לא חשובים. החברות רווחיות במידה שלא תאמן -

- קצב רווחים מפעולות רגילות של כ - 36 מליארד דולר ביחד בשנה
- קבלת תשלומים בגין תביעות בנקים שמכרו משכנתאות - כ 20 מליארד דולר
- השבחת תיק הנכסים המעוקלים בגלל עליית מחירים
- המשך הקטנת עתודה להפסדים עתידיים
- החזר נכסי מס

אין ספק ש 2013 היתה שנת המפנה הגדול - גם מבחינת ביצועים פיננסיים, גם בהיבט ההתקדמות המשפטית בטיפול מול הממשל והכי חשוב לדעתי - דעת הקהל.

מניות הבכורה כבר ב (39% ) 40% לפארי , התחלתי לכסות את הנושא כאן לפני 10 חודשים שהמחיר היה 16% לפארי.

[zzz1950]

כל הכבוד על העידכון TBY מי שקרא ופעל כך עשה הון קטן - תודה

[iota]

נשמע שזה יהיה תלוי בעיקר בבתי המשפט. לפוליטיקאים אין שום עניין לגרום למנהלי קרנות גידור להתעשר. הממשל כיום הוא אנטי וול סטריט/
מישהוא אמר:
"No matter the type of fund -- hedge, mutual, or private equity -- the bulk of lawmakers will publicly distance themselves from any proposal which could be framed as 'enriching' money managers no matter its merits,"
א. או שבית המשפט יקבע שהיה כאן שוד משקיעים
ב. פוליטיקאים לא ייקחו סיכון בליצור משהוא חדש שאולי לא יעבוד. אבל הם גם לא ייקבלו את ההצעה הנוכחית בלי להוציא למכרז ולקבל את ההצעה הגבוהה ביותר.
מה שלא ברור לי - האם ברעיון של לפרק את החברות ולא לפצות משקיעים יהיו יותר הכנסות לממשל? על ידי יצירת גוף חדש או מכירת הנכסים?

[tby]

למבו

אתה שוב חוזר על קישקושים שכתבת בעבר.

אין לך מושג על מה אתה סך.

אף אחד לא הפסיד סנט אחד על האגחים של פראדי ופאני - אתה יותר ממוזמן לנסות להפריח זאת.

אם הייתה טורח לקרוא את הפוסטים בנושא היתה מגלה שיש משקיעים רציניים שמוכנים מחר בבוקר לקחת את הפלטפורמה הקיימת, ללא ערבויות ממשלתיות ולשלם לממשל עשרות מליארדים של דולרים

עשה לכולנו טובה , אם יש לך הערות, הארות או רעיונות - אנא פתח טרד משלך.

[tby]

הריצה ממשיכה.

כבר 43% מפארי.

כל השוק עושה את החשבון הפשוט ומגיע לאותה תוצאה - האופצית של הממשל ל- 79.9% מהמניות של ה GSE שוות כנראה יותר ממה שהושקע בחילוץ החברות, וזה עוד אחרי שכספי החילוץ+ ריבית הוחזרו.

הפסיקו הכתבות על הדיבורים בקונגרס על סגירת ה GSE או ארגונם מחדש, כולם מתחילים להיות עסוקים בבחירות אמצע הקדנציה - הקונגרס עכשיו ימנע מדיון במשך שנה לפחות

עוד ועוד עבדות מתבררות על מה באמת הלך מאחורי הקלעים - מסתבר ש FIDIC - הסוכנות לביטוח פקדונות בנקאיים החזיקה מניות של ה GSE אותם היא מכרה בשוק מבלי לתת לזה פומבי - עכשיו יש הטוענים שבוצעה כאן תרמית בניירות ערך שכן כאשר מחברים את "מזכר גייטנר" עם מכירת המניות של סוכנות פדראלית - שאינה מפרסמת את המכירה עולה השאלה - מה הם ידעו, כמידע פנים , כשמכרו, והאם שסוכנות פדרלית פיננסית שמדווחת למשרד האוצר מוכרת מניות בחברה שנמצאת תחת מנהל מיוחד של סוכנות פדרלית פיננסית שגם היא מדווחת למשרד האוצר חייבת לדווח על המכירה כגילוי מחויב עפ"י חוקי נירות ערך.

יש מאמר מצויין של ריצ'ארד אפשטיין שמלווה את הנושאים המשפטיים סביב ה GSE - שווה קריאה:

http://www.hoover.org/publications/d...article/169781

[iota]

אתמול המניות צנחו ומניות הבכורה ירדו רק מעט
ההצעה החדשה. עוד לא ידועים הפרטים שלנה אבל היא כנראה לא שונה מהותית מאחרות ולא מתייחסת בכלל למחזיקי מניות.
אחת התאוריות שהנפילה החזקה היא עקב מכירת margin calls ומשקיעים פרטיים. זו הסיבה שמניות הבכורה ירדו הרבה פחות. שם יש הרבה פחות ספקולנטים פרטיים.
ייתכן שיש הזדמנות (ספקולטיבית) לאסוף מניות במכירה הכללית ולהמשיך להחזיק בעקבות קרנות הגידור שלא נראה לי מכרו אתמול.
האם יש אינפורמציה נוספת?

הריצה ממשיכה.

כבר 43% מפארי.

כל השוק עושה את החשבון הפשוט ומגיע לאותה תוצאה - האופצית של הממשל ל- 79.9% מהמניות של ה GSE שוות כנראה יותר ממה שהושקע בחילוץ החברות, וזה עוד אחרי שכספי החילוץ+ ריבית הוחזרו.

הפסיקו הכתבות על הדיבורים בקונגרס על סגירת ה GSE או ארגונם מחדש, כולם מתחילים להיות עסוקים בבחירות אמצע הקדנציה - הקונגרס עכשיו ימנע מדיון במשך שנה לפחות

עוד ועוד עבדות מתבררות על מה באמת הלך מאחורי הקלעים - מסתבר ש FIDIC - הסוכנות לביטוח פקדונות בנקאיים החזיקה מניות של ה GSE אותם היא מכרה בשוק מבלי לתת לזה פומבי - עכשיו יש הטוענים שבוצעה כאן תרמית בניירות ערך שכן כאשר מחברים את "מזכר גייטנר" עם מכירת המניות של סוכנות פדראלית - שאינה מפרסמת את המכירה עולה השאלה - מה הם ידעו, כמידע פנים , כשמכרו, והאם שסוכנות פדרלית פיננסית שמדווחת למשרד האוצר מוכרת מניות בחברה שנמצאת תחת מנהל מיוחד של סוכנות פדרלית פיננסית שגם היא מדווחת למשרד האוצר חייבת לדווח על המכירה כגילוי מחויב עפ"י חוקי נירות ערך.

יש מאמר מצויין של ריצ'ארד אפשטיין שמלווה את הנושאים המשפטיים סביב ה GSE - שווה קריאה:

http://www.hoover.org/publications/d...article/169781