כן אתה יכול.
אפשר לגדר מניה מול מניה,
תעודת סל מול תעודת סל,
או מניה מול תעודת סל.
(אפשר גם לעשות הגנות עם אופציות, אבל אני לא נכנס לזה).

דוגמא פשוטה, של לונג מניה שורט סקטור (תעודת סל):
קונה מניה מסקטור מסויים (נניח, בנק הפועלים)
עושה שורט על המגזר של המניה (שורט בנקים).

ואז בעצם אתה משקיע במרווח שבין המניה למגזר, בלי קשר לעלייה או לירידה של כל הסקטור.
מקווה שעזרתי קצת...