כצפוי פיתוח, כחברה, מתנגדת לבקשה של נושי פיתוח והיא מעלה מספר טענות -
1. מנסים לשכנע את בית המשפט כי מבחן שווי השוק אינו נכון וצריך לבדוק את השווי הריאלי, עפ"י הערכות שווי כי שווי השוק מושפע מבעיות סחירות ומחירי קיצון. לדעת החברה יש להשתמש במודל תזרים מזומנים מהוון או מודלים אחרים והם מביאים דוגמאות שונות לשימוש במודל.
הבעיות בטיעון זה הן רבות:
א)השימוש בתזרים מזומנים מהוון הובא במצבים בהם משקיעים, שלכאורה זקוקים להגנה מול בעלי עניין, פנו לבית המשפט בטענות על קיפוח בשווי הצעות רכש - כלומר השאלה היתה האם המשקיעים קיבלו שווי הוגן.
ב)הערכת השווי שבוצעה בבסיסה הנחות רבות ושונות - על כל חברה הופעלה מתודולוגיה שונה , מכפילים שונים ומשונים והנחות שעשויות להתקיים או לא להתקיים - זה לא בסיס להחלטה משפטית כי עפ"י מספר מעריכי השווי והאינטרס שהם מייצגים, כך יהיו מספרים שונים
ג) באופן די נוח, את כל הפעילות המפסידה של פיתוח, העריכו עפ"י ההון העצמי........
רק להבין כמה מופרחת הערכת השווי המוצגת:
א)כלל ביטוח מוערכת עפ"י 3 מתודולוגיות, שאחת מהן - השוואה לעיסקת רכישת מגדל, האחרות "שווי כלכלי" ו- "מכפיל"
השווי עפ"י עסקת מגדל - שזו עיסקה אמיתית מהתקופה האחרונה, מעניק שווי של 4,142 מש"ח לכל ביטוח. גישת "שווי כלכלי נותנת שווי הגבוה ב - 13% ו"מכפיל" נותנת שווי הגבוה ב - 5% . לאיזו הערכת שווי בית המשפט ראוי שיתיחס? מה ישקף יותר את המציאות? מעריך השווי כאו במצוקה, - יש כאן פער של 540 מש"ח!!!
אז מה עושים? ממוצע משוקלל - 50% ל"שווי כלכלי" (הגבוה ביותר) ולשתי הנותרות 25% . למה ? ככה?
ב)איך מעריכים את CS? - עושים ממוצע של מחירי יעד של האנליסטים.......
ג) ומכתשים אגן? -יש הערכת שווי של סוארי שצורפה לדוחות - 2.65 . הערכת השווי הנוכחית - מינימום 3.3 מליארד דולר....
הם פשוט עושים צחוק מעצמם - בית המשפט יקנה הערכת שווי שמבוססת על מחירי אנליסטים? יתעלם מהערכת השווי שצורפה לדוחות? יקבל הפרש של מאות מליונים בשווי של כלל ביטוח בגלל ממוצע משוקלל?
עכשיו תתארו לכם מה יקרה אם נושי פיתוח יציגו לבית משפט , מתוך הערכת השווי של פיתוח , את הערכות השווי הנמוכות של כל חברה + יורידו את ההפסדים הצפויים של החברות המפסידות ויציגו זאת בתור הערכת השווי העדכנית עפ"י נתוני פיתוח? - הם יראו שהשווי הכלכלי הוא קרוב ל- 0 !
2. פיתוח מתמודדת עם טיעון שכלל לא נאמר - שהחברה חדלת פרעון היום - וזה לא רלבנטי, אם הטיעון של חדלות פרעון עתידית המענה היחידי זה הערכו השווי, פרמניות שליטה וכיוצא באלו
3. שמדברים על הסדר שלחברה שאינה חדלת פרעון היום, יש להגיע להסדר שיטיב את מצבם של כל המעורבים, כולל החברה ובעלי מניותיה - זה טעון נכון ב - 100% - לכן לדעתי נושי אחזקות צרכים להפוך ולהיות בעלי פיתוח
4. עיתוי - הם שואלים מדוע דווקא עכשיו הנושיםפועלים. ....
5 הסדר הבראה מחייב הסכמת החברה ובעלי מניותיה - אינני בטוח שזה נכון, אך כדאי מאוד לנושי אחזקות להפוך לבעל המניות של פיתוח וכך הם עמוק בתוך ההסדר.....
6 לחברת אחזקות לא עושים הסדר הבראה - אין מה להבריא - רוצים הנושים - שילכו לפרוק - מרוץ הריבית יפסק, למפרק יש את כל הזמן שבעולם לממש הרכוש בשווי הראוי -האמת , צודקים, אפשר לפרק.
בקיצור, יש ניגוד אינטרסים בין החברה - שצריכה להיות חפצת חיים ולחתור להסדר , לבין בעלי מניותיה שלא רוצים לשמוע על כך - בשביל זה יש בית משפט
הגב עם ציטוט