כתבת הסבר על אופציות מעוף רשמי ובמשקפיים של שמעון:28.02.2013 .
**אופציות מעו"ף נחשבות לאפיק ההשקעה המסוכן והספקולטיבי ביותר בשוק ההון הישראלי. מסחר בהן מחייב מומחיות וניסיון רב. עם זאת, אין להתעלם מהיתרון העצום הגלום בהן: גידור וביטוח תיקי ההשקעות. להלן מספר מושגים קצרים, שיאפשרו להתחיל לטעום מעולם מרתק זה:
- אופציה - חוזה הנערך ביו הקונה לכותב (מוכר) האופציה ומעניק לקונה את הזכות לרכוש או למכור נכס מסוים, מחיר הקניה או המכירה מוסכם מראש ומתבצע עד תאריך מסוים או בתאריך מסוים שהוסכם בחוזה( תאריך פקיעה).
- אופציות מעו"ף - אופציות, אשר נסחרות בבורסת תל אביב, אשר מדד הבסיס שלהן הוא ת"א 25 (25 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסת תל אביב).
- אופציית קול Call (אופציית רכש) - אופציה המעניקה לקונה את זכות קניית נכס הבסיס מכותב האופציה (מוכר האופציה), במחיר מימוש ובמועד מסוים או עד מועד פקיעת האופציה. רוכש אופציית קול מאמין בעליית נכס הבסיס.
- אופציית פוט Put (אופציית מכר) - אופציה המעניקה לקונה את זכות מכירת נכס הבסיס לכותב האופציה (מוכר האופציה), במחיר מימוש ובמועד מסוים או עד מועד פקיעת האופציה. רוכש אופציית פוט מאמין בירידת נכס הבסיס.
- דלתא - השינוי בשער האופציה כתוצאה משינוי בשער הנכס הבסיס ביחידה אחת. כל זאת בהנחה ששאר הגורמים המשפיעים על שער האופציה נשארים ללא שינוי.
- ווגא - השינוי בשער האופציה כתוצאה מעליית סטיית התקן של תשואות נכס הבסיס באחוז אחד. כל זאת בהנחה ששאר המשתנים המשפיעים על שער האופציה נשארים קבועים.
- תטא - השינוי בשער האופציה כתוצאה מקיצור התקופה עד מועד פקיעת האופציה ביום אחד. כל זאת בהנחה ששאר הגורמים המשפיעים על מחיר האופציה נשארים קבועים.
- אחת לחודש, בדרך כלל ביום חמישי האחרון של אותו החודש, מתקיים יום פקיעה בו פוקע תוקפן של כל אופציות המעוף שתאריך פקיעתן הוא החודש הנוכחי. ביום זה מחושב גובה המדד בפתיחת המסחר ומשווה לכל אופציית מעוף שפוקעת החודש על מנת לקבוע את שווי האופציה בפקיעתה.
- עבור אופציית קול, במידה וסטרייק המדד המוגדר באופציה נמוך מגובה מדד המעוף שחושב בפתיחה, שווי האופציה שווה לגובה המדד בפקיעה פחות סטרייק המדד באופציה כפול מאה. לדוגמא, אם המדד בפקיעה עומד על שער של 1120 והסטרייק באופציית הקול הינו 1100, האופציה תהיה שווה בפקיעה (1100 - 1120) * 100 = 2000 ש"ח. לעומת זאת, במידה וסטרייק המדד המוגדר באופציה גבוה מגובה מדד המעוף שחושב בפתיחה, שווי האופציה שווה לאפס.
- עבור אופציית פוט, במידה וסטרייק המדד המוגדר באופציה גבוה מגובה מדד המעוף שחושב בפתיחה, שווי האופציה שווה לסטרייק המדד באופציה פחות גובה המדד בפקיעה כפול מאה. לדוגמא, אם המדד בפקיעה עומד על שער של 1030 והסטרייק באופציית הפוט הינו 1080, האופציה תהיה שווה בפקיעה (1030 - 1080) * 100 = 5000 ש"ח. לעומת זאת, במידה וסטרייק המדד המוגדר באופציה נמוך מגובה מדד המעוף שחושב בפתיחה, שווי האופציה שווה לאפס.
- עד כאן הסבר רשמי – הבאתי ציטוט ממקורות קיימים, שיהיו פשוטים וקלים להבנה.
- במשקפיים של שמעון:
- מהסברים אלו כך אמורים להיות הדברים אך הדברים לאמתם לא כך כלל וכלל.
- נרשם כי האופציות מהוות מכשיר הגנה על תיק ההשקעות שלנו,
ובכן בארץ שלנו הופכים הכול , ולכן הפכו את תיק ההשקעות שלנו ובמיוחד הרכב מניות ת-א 25 למגן או למכשיר הגנה על שוק הנגזרים, או אופציות מעוף למה?
כי במעוף יש מינוף של פי 100 אז מדוע להשקיע במניה או מניות שהתשואה שלהם אפסית או מופסדת? עדיף למנף את הרווחים
ואחריהם המבול. במיוחד כשיש בנקים שמזרימים נזילות אז למה לא? מעטים בציבור מודעים לגודל המינוף שנותנים לסוחרים כבדים במעוף מ – פי 5 עד פי 100 בהתאם לסוג הלקוח, ולפוזיציה שלו.
**הבנק אף פעם לא יפסיד, כי תמיד יגדר עצמו לגודל ההון שיש ללקוח , אם הלקוח חורג הבנק יסגור את החמצן {אשראי} ושלום על ישראל להתראות בטלה פלא, עד ללקוח הבא.
** מה שקורה במסחר אופציות למעשה זו שערורייה רק שאף אחד לא מעוניין לגעת , לא הנהלת הבורסה לא הראשות לניירות ערך ולא שום ראשות או רגולטור כזה או אחר למה? כובע! לא יודע.
** השוק מורכב ממספר שחקנים {כתבנים} שעושה הרבה פעמים ככול העולה על רוחו, עד שמגיע גוף חזק{הגנב מבגדד} ומזעזע אתאמות המסחר, או נכנס בכתבנים מסיבות שלו.
** ראו פקיעות משוגעות דצמבר 2012 , ספטמבר 2011 , פברואר
2012 , בהרבה מקרים הוציאו אנשים לגמלאות בגיל צעיר, פשטו את עורם, ונתנו להם כרטיס בכוון אחד. דוגמא מיידע אישי דצמבר 2012
גרמו הפסד לכתבנים 300 מיליון שקל, זו דוגמית.
**השוק לעולם יהיה מורכב מאינטרסים מנוגדים, ולכן תמיד תהיה נזילות ותנועה במדד המעוף בכיוונים מנוגדים, ותמיד המשקיע הקטן יימעך בין רצונות מנוגדים. וכטבע הדברים יימעך או יפסיד כספו בגלל זה, אם לא כך? המעוף ויחד עם מדד 25 היו טסים מעלה או מתרסקים מטה.
** כמה מאתנו מודעים לכך שלגופים מוסדיים אין רשות לכתוב אופציות כמו קרנות פנסיה, קרנות נאמנות ועוד....הם רק קונים ומנסיםבאמת להגן על תיק ההשקעות. ולכן לכתבנים תמיד יהיו
לקוחות קונים, גם ציבור נאיביים שרוצה לייצר רווח מהיר, משאיר את מכנסיו יוצא קרח, לפני שהספיק להבין למה ומדוע. המכונות או הרובוטים כמו שנוהגים לכנותם גם מספקות נזילות הם מצוטטות
כמעט ללא הגבלה, רק לתת להם מחיר כדאי והם מספקות סחורה,
אין כלום בתפיסה הרווחת בציבור שאין מי שיקנה, תן מחיר זול יקנו סחורה כמה שיש, אם רוצה למכור תשלם מחיר יקר יותר ויתנו כמה שאתה רוצה [המכונות].
** כמה מאתנו מודעים לכך שמכונות עובדות עבור 10 שקל רווח ברוטו ומזה נשאר להם אולי חצי שקל, אבל המחזורים ענקיים עשרות אלפים ביום באופציה, מטחנת כסף שעולה לייצר אותה המון,
ורק בעלי ממון מרשים לעצמם לייצר מכונות משוכללות חזקות,
וגם קרובות לבורסה, כי המרחק משפיע מי יגיע ראשון ללקוח.
** כמה חברים מודעים לכך שאופציה זה כמו קוביית קרח?
משאירים אותה זמן מה בשמש נוזלת ומתאדה, שים אותה בפריזר תישאר שלמה או תגדל בנפחה, ולמה הכוונה?
א. אופציה מאבדת מערכה כול יום שחולף וקרבה הפקיעה,
בזמן שרכשת אופציה למעשה עשית עסקה בקניית נכס מסוים
ולזמן מוגבל כחודש ימים ממוצע מתחילת העסקה אם בוצעה מיום הפקיעה עד יום הפקיעה הבא, אם רכשת אופציית קול למעשה ציפית שהנכס יעלה בערכו, ואם קנית אופציית פוט
התכוונת שערך הנכס שהשקעת ירד בערכו.
ב. כמה חברים מודעים לרשומות התאורטיות, הקורסים שמלמדים, , האוניברסיטאות,ספרי הלימוד הכול חרטה אחת גדולה , וכמה חברים בכלל יודעים איך המעוף עובד? ואם כלי עזר אלו היו מחכימים אותנו למהבכול זאת 95% מהמשקיעים מפסידים??
ולכן חייבים לפקוח עיניים, את הראש וגם את הכיס.
ג. באם אנחנו לוקחים את שרשמתי נגיע למסקנהחד משמעית
למעוף יש חוקים משלו, אף אחד מהמשקיעים כולל הגדולים ביותר לא יודעים מה המעוף מכין מחר, או עוף או לעוף.
ד. ישנם טיפים אלמנטריים חוקים וכללים יסודיים שחייבים לקחת בחשבון כשניגשים לסחור במעוף:
1. תמיד יהיו דעות שונות לגבי כוון המסחר.
2. אף פעם אל תאמר מחר יורדים בטוח , אין דבר כזה.
3. אף פעם אל תנסה לקבוע את מגמת השוק , לך עם המגמה אנחנו זעירים מדי כדי לקבוע מגמה.
4. אסור ללכת בקונספציה {תפיסה} שיש גורם משפיע יותר או פחות , למעוף יש חוקים משלו ו – 80% מהזמן לא מתחשב
בשום גורם חיצון, כמו חוזים , דאקס, נתוני מקרו וכאלה,
כול גורם השפעה לכאורה זה כמו אנטיביוטיקה משפיע זמנית, טווח הזמן יקבע בהתאם למחלה עד שיחלים ויתרגל לתרופה.
5. גורמים שלא השפיעו במיוחד אלה רק זמן קצר :
**מלחמות יומיים ירידות חוזרים לעלות.
** חוזים עתידים משפיעים כי רוצים שישפיעו אם לא,
לא תורגש השפעה.
** מדדים באירופה מזמן לא רואים אותם ממטר.
** הורדות דירוג לא מדגדג כבר {לדוגמא אנגליה}, מלבד אמריקה לא ממש הורגש בשוק, גם אחרי ההורדה רואים לאן הגיעו המדדים שם נכון להיום.
** ארביטראג' אולי הגורם היחיד + שער הדולר, אלו גורמים
שחייבים להשפיע מכוון שהמניות הדואליות מרכיבות חלק כבד ממדד המעוף ואם הם נסחרות בחסר או עודף חייבים להשוות מחיר כאן , וגם שער הדולר ישפיע על מחירם בארץ.
** יש עוד תפיסות עולם שונות ומשונות אך כולם בטלות {לדעתי ושיטתי בלבד} העובדות מראות שהכול מתנהל לפי כללים שונים, אחרת היינו מיליונרים כולם כולל אותי, לצערי וצער הרבה חברים מודים או לא מודים הרוב המוחלט מופסד.
** כלל ראשון לקנות אופציה חשופה ולהשאירה לזמן ארוך בתיק ללא הגנה מתאימה , דומה הדבר לקוביית קרח בשמש
שמת קובייה תמצא מים.
** כלל שני מי שסוחר במעוף חייב להבין מה עושה, רוב האנשים לא מבינים, כולל אותי בהתחלת תקופת המסחר.
חייבים לתכנן קניה חשופה אמורה להיות לטווח זמן קצר ביותר, אין אמון במעוף, ואם קונים חייבים להיות מוגנים,
בדרך של בניית פוזיציה בצורת כתיבה, או קניה בשני צדדים
ואז הזמן לפקיעה מאוד קריטי לתכנון.
** כתיבה או ייצור אסטרטגיה זה מקצוע, לכן חייבים תכנון
או הדרכה מתאימה.
** שמעת על שוקת רחבה צרה, עם מותניים בלי חזה עם רגליים ובלי, אין סוף קנויים, ותיאורים הכול נכון עד שפעם אחת לא נכון , שוקתות לפעמים דומות לדבר : קנית חתול מחמד קטן , אחרי מספר ימים מקבל במקום חתול דוב גריזלי.
** אוכפים שמעתם ? תלוי אם כותבים או קונים, חייבים בכול מקרה של פוזיציה לקחת בחשבון קניית הגנות , הגנות יכרסמו חצי מהרווח. שחיקה כשמה כן היא שוחקת את ההגנה, ואת הנכס שמכרנו: גם יצא שכרו בהפסדו.
** לא אומר הכול שחור כי: יש מקצוענים המבינים עניין וחשוב לדעת לנהל כול אסטרטגיה , איך מזיזים כמה עולה , האם צריכים להזיז כול יום, האם לוקחים בחשבון שהמעוף זז כמו מסור לשני כוונים, לכן לא תמיד כדאי לגעת או להזיז.
** תופעת שורט סקוויז: רבים שמעו על תופעה זו ורבים אינם מבינם מה הדבר אומר : ובכן סקוויז מתרחש כאשר יש ביקוש מעל לרגיל לאופציות קול כתוצאה מסגירת פוזיציות וגלגול לחודש אחרי . התופעה מתרחשת רק בשבוע פקיעה 99% מהמקרים.
גורם נוסף הוא סגירת פוזיציה ע"י הבנקים כי הלקוח חורג מהביטחונות, כאשר מתרחש אחד או יותר מהדברים האלו אז ביקוש לאופציות קול עולה מאוד ויכול להוביל להתייקרות
אופציות קול ב – אלפי אחוזים בזמן קצר ביותר, בין שעה ליום שלם.
** אם לסכם את הדברים אז הבנו שיש גופים/גורמים שיש בכוחם להניע את המעוף לכוון שרוצים, וגם לכך יש מגבלה
האם תואמת את רצון הצד השני.
** נקודה חשובה לסחור בטווח קצר באופציות סביב הכסף ,
לטווח ארוך אפשר לכתוב רחוק עם הגנות מתאימות.
ניסיתי על קצה המזלג להעביר מה שאני יודע או לא יודע,
בלשון המעטה, ואם עזרתי המעט גם טוב , אם לא כול אחד ילמד בדרך שלו.
אמסלם שמעון
גולד סיגנל
הגב עם ציטוט
פורסם במקור על ידי shmon_am
