אפריקה אגח כו

[hano]

יום ה-X בכ"ז והזריזים רצים להחליף הסדרה.
תשואה חד- ספרתית (נטו) נראית לכם תמחור הוגן לאגח"ים אלו?

[jsphs7]

Hano בוקר טוב ומנסה להשיב.

הדבר היותר מעניין הוא יציאת הודעה של אפריקה על רכישת אג"ח בניכיון.

700M ש"ח על סדרות של ~ 3.33G ש"ח ע.נ בשוק הוא סכום ענק שחייב לתת בטוי למחיר.

אין ודאות אם אפריקה תרכוש, באיזה תמהיל ובאיזה היקף, מצד שני לא אפסול אפשרות שצד ג יאסוף בשביל אפריקה, יקבל עמלה מוסכמת ויבצע מולה בעתיד עסקת ג'מבו מתואמת.

במידה ואכן דירקטוריון החברה (בראשות לבייב שהוא גם דירקטור) בדר ומצא כי התזרים עד סוף 2014 מאפשר קניה ב- 700M ש"ח - לאמירה הזו יש משמעות משפטית. זו לא אמירה (בכתב) שבעתיד אם תהינה הסתבכויות יהיה ניתן לחזור ממנה.

ולכן, כנראה שמצבה האמיתי של אפריקה טוב יותר מאשר השוק צופה.

להערכתי, קיים תמחור עודף בכ"ז פארי 100 אל מול כ"ו פארי 108 ובמח"מ קצר יותר.

האם ריבית חד ספרתית? תלוי מצב חברה, כרגע חברת BBB+ שהסתבכה בעבר הלא רחוק בחדלות פרעון דה-פאקטו תשואה דו ספרתית היא סבירה - מימוש גדול במוסקבה שתקטין מאוד את החוב הבנקאי של AFI פתוח יכול להוביל לדרוג A- של אפריקה ובמצב כזה ריבית חד ספרתית היא אכן סבירה.

יש לשים לב, אפריקה לא נחלצה לחלוטין מהסכנה של בקשת הסדר נוספת במהלך 2015.