המצגת של אלביט באסיפת מחזיקי האגח, נותנת תמונה על הפעילות של פלאזה, והמצב אינו מרנין:
לפלאזה 7 נכסים פעילים - 6 באירופה ועוד 1 בהודו -את התזרים שהם מייצרים ניתן לראות בדוחות הכספיים - הוא לא גבוה, אך זה לא הסיפור האמיתי.
הסיפור האמיתי נמצא בפרויקטים לפיתוח, החברה מצהירה רק על 6 נכסים לפיתוח [יש לזכור שכל הקרקעות נרכשו עד 2008]- כל יתר הקרקעות "מלאי".
ומהם הפרויקטים לפיתוח -
ראש וראשון זה מגה פרויקטי ברומניה - מרכז מסחרי גדול, 171,000 מ"ר של משרדים ו- מלון של 554 חדרים (להשוואה מלון הדגל רדיסון של אלביט - 424 חדרים) - אני מאוד מתקשה להאמין שפרויקט זה יוצאבאמת לדרך - זה גדול מדי, דורש מימון ארוך טווח והשקעת הון עצמי שפלאזה לא מסוגלת להשקיע. אולי מדובר על תכנון לפצל את הפרויקט ולהתחיל מאוד בקטן, אך החברה מציגה את הכל . אני מנחש שהפרויקט מוצג כבפיתוח על מנת לשמור על ההשקעות הרשומות בספרים ואף אחד לא בונה היום כאלו פרויקטים ברומניה
פרויקט בלודג' פולין - "החברה פועלת לקבלת היתרים והשגת מימון לבניה" - המבין יבין.
בלגרד - סרביה - שני מרכזים מסחריים גדולים - קשה לי להאמין שהחברה תבנה 2 פרויקטים גדולים באותה עיר ובמקביל - אחד מהם לא יבוצע
טימישוארה - רומניה - מרכז מסחרי. קשה לי להאמין , אבל אולי....
הודו - פונה - בניין משרדים שני מתוך מתוכננים - הנכס היחידי שכתוב שהבניה החלה....
מתוך האמור לעיל נראה כי תהליך "השבחה" יהיה ממושך ואם מתוך 6 פרויקטים, 4 יוקמו (ללא קאסה רדיו ופרויקט אחד בבלגרד) בשנתיים הקרובות זה יהיה נחמד, אף הסיכוי לכך אפסי.
גם אם יוקמו 4 פרויקטים בשנתיים, עפ"י ההכנסות של הפרויקטים שעובדים , אין מה לצפות לגידול דרמטי בתזרים - מימון הפרויקטים יגדיל המינוף.
עכשיו חשוב להבין מה נשאר "במלאי" - החברה מדווחת על 35 נכסים פעילים/קרקעות - 7 פעילים, 6 פיתוח - כלומר 22 קרקעות הם "מלאי" , אין תוכניות לפיתוח בשלב הזה.
הבעיה היא קשה וחמורה - החברה לא מסוגלת לייצר תשואה על ההון המושקע שתכסה את הוצ' המימון והוצ' התפעול - בסופו של דבר המזומנים יאזלו ופלאזה תישאר עם נכסים קשים למימוש מול חובות לאגח -וללא הון עצמי.
לדעתי ניגוד האנטרסים המובנה בין אלביט לפלאזה גורם להנהלת פלאזה "לעצום עיניים" אל מול המצב האמיתי - זו הנהלה של רואי חשבון שמתמודדת עם רואי החשבון החיצוניים להשאיר ערך חשבונאי בחברה - אך הכל משחק בכאילו.
ההנהלה חייבת לפעול היום , בנחישות וללא מורא מידו של הבעלים ולהתחיל לממש את הקרקעות במלאי - הם לא עשו זאת עד היום או בגלל שחששו שיגלו כי "המלך הוא ערום" או שהם לא מבינים את חומרת מצבם.
כרגיל, הנאמנים והמוסדיים לאבאמת מנתחים את המצב, הם מרפרפים על הדוח, רואים הרבה הון עצמי ומספיק מזומן בקופה ונרדמים לשנה - ואז מתעוררים ולא מבינים למה החברה מגיעה לסף פשיטת רגל ויש תספורת....
במצב זה, אם פלאזה תחלק 30 מליון יורו כדוידנד, היא חורצת את גורלה במו ידיה.
הגב עם ציטוט
