אלביט הדמיה - תמונת מצב

[tby]

תנועת המלקחים הצפויה של התאמת המחירים של ניירות הערך של החברה החלה באופן מובהק - המניה צוללת, האגח עולה.

מי שעקב אחר הארועים והבין כי יש עיוות תמחירי ופעל בהתאם - שורט מניה , לונג אגח - קוצר עכשיו את הפרות.

לגבי ניהול הפוזיציה -
את המניה אפשר להחזיק בשורט עד לאחר ההסדר -יהיה לחץ מכירות רציני מצד מחזיקים שיקבלו מניות בהסדר וירצו לממש , ומצב החברה יותר גרוע ממה שחושבים - דריקטוריון חדש יבצע מחיקות שישימו ללעג את כל הערכות השווי שמבוססות על "מצגות החברה"

את האגח אפשר למכור שמגיע ל 45% מפארי (אם בכלל יגיע לשם) - זה לדעתי יהיה שווי החבילה שתתקבל בהסדר - לא רצוי להחזיק את האגח להסדר - שווי החבילה שתתקבל עוד עשוי להפתיע לרעה - ההסדר הזה בקושי מסייע לאלביט לשרוד, אחרי אלביט תגיע תורה של פלאזה - המצב עוד יתדרדר ותשואות האגח החדש ירקיעו שחקים.

[tby]

אחרי שאלשיך שלחה את הצדדים למו"מ נוסף על ההסדר, נראה כי הקרנות השתחררו מהתחיבויות שהיו להם ופתאום בישיבה אחת הגיעו למתווה הסדר שהיה צריך להגיע אליו מלחתחילה -

100% מהמניות יועברו לנושים
מרכיב האגח יגדל בעוד כ 100 מש"ח, הריבית תעלה ותהיה הצמדה למדד
לזיסר לא יהיה פטור מתביעות ולא יאפשרו לו שיפוי מהחברה
ליתר בעלי משרה / דריקטורים הפטור מותנה בכך שלא יהיה הסדר נוסף ב - 4 שנים

עכשיו אפשר סוף סוף לברך על המוגמר

מי שבשורט על המניה ירוויח עתה 100% על ההשקעה - המניה הקיימת שווה 0.

[tby]

הירידה החדה בשווי פלאזה טורפת את כל הקלפים בהסדר.

השיעבוד של בנק הפועלים על 26% ממניות פלאזה כבר מזמן לא מכסה את החוב לבנק, והפער בין חלקו המובטח של החוב לחלקו הלא מובטח - הולך וגדל לכיוון הלא מובטח.

לדעתי היום עדיף לנושי אלביט שפועלים פשוט יממש את השיעבוד ויהפוך להיות בעל עניין משמעותי בפלאזה ויתר נשיתו הלא מובטחת תצטרף להסדר ותעבור תספורת באותו שיעור של מחזיקי האגח - ככל שהזמן עובר וערך פלאזה יורד כך יותר מחוב הפועלים הופך לחוב שאינו מובטח ופשוט יפחית את שעור ההחזר ליתר הנושים שמבוסס על הרכוש של אלביט שאינו משועבד.

אין ספק שהיום, הדילמה של כיצד לשמור על פלאזה עדיף שתגיע למועצת המנהלים של הפועלים - כבעל מניות בפלאזה -ולא כנושה של אלביט. לנושי אלביט פשוט אין את המשאבים הכספיים לשמר את כל החזקות אלביט בפלאזה.

באשר לתמורות של ההסדר - אם פלאזה כנכס המרכזי של אלביט שוקעת ושוויה מצטמק, ההחזר למחזיקי האגח הולך ויורד - אם לפני חודשיים הערכתי החזר של 40 אג' היום החזר של 35 אג נראה אופטימי.

מכיוון שעל פי הפרסומים הקרנות קנו אגח במחיר ממוצע של כ 50 אג , המלחמה שלהם עכשיו זה על צמצום ההפסדים.