פורסם מתווה חדש להסדר מטעם החברה:
- 400 מ' באגח לא צמוד ל-6 שנים (ואשר לדעתי היה צריך לשאת כ- 9% - 10% כדי להתחרות באגחים קיימים בשוק, כמו למשל גינדי ג) ולכן להערכתי ייסחר סביב מחיר 80 - כלומר שווי 320 לסדרה כולה.
- 100 מ אגח כנל ל-8 שנים, להערכתי ייסחר סביב מחיר 70 - כלומר 70 משח לסדרה כולה
- העדר תביעות חלקי שאינו כולל את זיסר (לא יודע להעריך את השווי הכלכלי של זה)
- 90% מהון המניות של החברה לאחר ההסדר - להערכתי האישית מגלם שווי של כ 1200 משח (ופחות מהערכת המומחה אשר ניסמך על דיווחי החברה)
סה"כ הגעתי לכ- 1600 משח, או כ 66% החזר לפי החישוב שלי, אולי קצת יותר אם ניתן לקבל משהו מהביטוח של זיסר.
על פניו, אם אני לא טועה אז יש פה הזדמנות קניה היסטרית. השאלה היא מדוע השוק מתמחר את האגח הרבה יותר נמוך. אולי מתוך חוסר ביטחון שהמומ יבשיל לידי גמר חתימה טובה? או שאולי החשש (הסביר בהחלט) מפני צניחת המניה ביום שאחרי? (ואם כן מדוע לא להוסיף להסכם סעיף הנועל את הסחירות של ניירות הערך ומפשיר אותן בהדרגה, כפי שנהוג הרבה פעמים בהנפקות חדשות?)
בכל מקרה, מחזיק את הניירות, ומחזיק אצבעות שיחתמו. נראה לי שמרכיב הזמן הופך להיות חשוב יותר מעוד איזה אחוז מהנכסים.
הגב עם ציטוט
