פורסם במקור על ידי tby
ערב טוב tby,
משהו פשוט לא מסתדר לי, שווי השוק של מניות כור לפי מחיר סוף היום הוא 2.2G ש"ח. עם המשך התפתחויות בגזרת IDB לא מן הנמנע שמחיר המניות יעלה.
במידה ותצא הצעת רכש מלאה מאיפה IDB אחזקות תוכל לשים 2.2G ש"ח וזה עוד לפני ש1.5G ע.נ אג"ח כור יכולים לבקש פרעון בפארי?
מה שיותר סביר בעיני הוא פתרון שדסק"ש שמחזיקה במירב המניות תשלם מהמזומן שיש לה לאידיבי פתוח - דבר שיגדיל את הנזילות בפתוח - פתוח מחזיקה ב- 13.3% מכור כלומר כ- 300M ש"ח וזה עוד לפני פרמייה.
כ- 16.4% מהמניות הן מניות של המיעוט ששווין ללא פרמיה: 330M ש"ח. תחת הנחה שתשולם פרמיה מסויימת - הרי דסק"ש תצטרך להוציא סכום של לפחות 700M ש"ח - 800M ש"ח + כל מי שמחזיק באג"ח כור וירצה פרעון בפארי.
המהלך מכניס כמה מאות מיליונים לIDB פתוח של נזילות ומעביר את כור במלואה כחברה בת בשלב ראשון ובשלב שני כנראה אחוד בהון ושמוש בקופת המזומנים הדשנה של כור - דבר שיפצה על התשלום של רכישת המניות.
המהלך הראשון פשוט לא סביר אלא אם יבוצע בחלוקה כלומר חלק מהמניות תירכשנה בידי דסק"ש וחלק בידי אחזקות או לחילופין IDB תרכוש את מנית כור שבידי פתוח והצבור.
מהלך שכזה אפשרי הואיל ואם אכן יכנסו לקופתה 1G ש"ח, הרי 700M ש"ח הוא מהלך אפשרי מבחינתה ועוד ישארו בידיה 300M ש"ח לצורך התנהלות שוטפת דבר כלומר יהיו לה בקופה כ- 500M ש"ח סכום שאמור להיות מספיק לפחות לשנתיים של תשלומי אג"ח, בנקים, KKR.
אם המהלך יצלח - בשלב הבא יכנסו לקופה עוד 300M ש"ח בזכויות בתוך כשנה ממוש אופציות 7 - 8.
ואז מדובר ב- new ball game.
הגב עם ציטוט