בנושא שווי נכסי של פיתוח בעוד 12 חודש - הסיכוי להגיע לשווי של 1 מליארד ש"ח -
היה לי זמן קצת לחשוב ולהריץ מספרים - ההסתברות שזה יקרה תוך 12 לא כל כך קטנה אבל בהחלט לא גדולה (25%) - מדובר על עליה של כ - 1.5 מליארד בשווי הנכסי מהיום והחלופות שעלו כאן -אם אידיבי פיתוח עלתה ממינוס 2000M למינוס 400M בשלושה חודשים, יש לה מספיק זמן לעשות את זה בשנה (מכירה של גיוון, כלל ביטוח מעל הפרמיה או פיצול שופרסל) ואני אפילו לא יודע איזה עוד שפנים נוחי יכול להוציא מהכובע (כמו הנסיון לקנות את כור)
פרמיה כלל ביטוח - היתה עיסקה גדולה בביטוח עכשיו, אין פרמיות מטורפות, במקרה הטוב תתקבל תמורה השווה להון העצמי של כלל ביטוח - זה תוספת של 500 מליון לשווי אידיבי פיתוח.
שופרסל/ פיצול - בחודשים האחרונים אנו מגלים אסטרטגיה חדשה של שופרסל - תחרות ראש בראש על מחיר במטרה לבצע "סיכול ממוקד" של רשתות הדיסקואנט בכל מקום בו יש סניפים סמוכים. זו לדעתי האסטרטגיה הנכונה מבחינתם והם היו צרכים לנקוט בה לפני זמן רב. בינתיים רשתות הדיסקואנט גדלו והתחרות תהיה ממושכת ותיפגע ברווחיות כך שגידול משמעותי בשווי השוק של השופרסל לא צפוי בתקופה הקרובה.
באשר לפיצול הנדל"ן - יש כאן הימור שהמכפיל שינתן לפעילות הנדל"ן יהיה יותר גבוה מהמכפיל לפעילות התיפעולית. ונניח שזה נכון - כמה משווישופרסל זה הנדלן - 20% ? - 500 מש"ח ? כמה "יותר מכפיל" יקבלו? במקום מכפיל 10 יקבלו נניח מכפיל 14 - תוספת של 400 מליון לשווי הכולל לאחר הפיצול . כמה מזה מגיע בשירשור לפיתוח? - בדיוק שליש - 130 מש"ח
גיוון - נניח, ואני לא מאמין שזה יקרה, גיוון תימכר במליארד דולר (השווי היום 570 מליון דולר) - כלומר 430 מליון דולר תוספת שווי - 1.65 מליארד ש"ח - כמה מזה מגיע לפיתוח בשירשור? - 20% בלבד - 330 מליון ש"ח
כלומר עד כה בתרחיש מאוד אופטימי - כלל ביטוח נמכרה בפרמיה של 33% על מחירה היום, פיצולשופרסל יוצר "ערך" של 40% יותר לנדלן בשופרסל ונוחי מקבל את מחיר חייו לגיוון - 75% מעל שווי השוק היום - כל אלו ביחד תורמים 960 מליון ש"ח.
מאיפה יבואו עוד 500 מליון ש"ח?נניח קרדיט סוויס תעלה בעוד 20% -הסיכוי לדעתי לזה גדול הרבה יותר מאשר מכירה של גיוון במליארד ש"ח.
מה הסיכוי שהכל יקרה ב - 12 חודשים? כפי שכתבתי בתחילה - לדעתי לא כ"כ גדול.
יחד עם זאת תסריט יותר סביר המבוסס על התאוששות כללית בשווקים, לאו דווקא בעסקים עצמם -
כלל ביטוח +20% - 540 מש"ח - 275 לפיתוח
שופרסל+ 20% -500 מש"ח - 166
גיוון - ימצא קונה ב - 750 מליון דולר - תוספת ערך של 190 מליון דולר - 730 מש"ח - 146 מש"ח
קרדיט סוויס - 20% - 500 מש"ח לפיתוח
יתר (סלקום /אלרון וכו) - 200
סה"כ תוספת 1287 - לא רע .
מה הסיכוי לעליית השווקים בכ - 20% ב -12 חודשים הבאים? -זה כל אחד יעריך לעצמו
הגב עם ציטוט