הי og,

ראשית, איני נוהג לענות שלא בפורום אגח, אז טוב שהפנית אותי למקום.

תרשה לי מילה אחת לאבי :-).
אז, אבי - אתה מסלף את דברי!!! אמרתי כל המניות הן ח.., את הח.. בריבוע הקדשתי לכוכבות שבהן (AAPL) לדוגמא.

עכשיו ברצינות -
אני מחלק את המניות ל-3 קבוצות:
1. מניות שלא מחלקות דיבידנד/ מחלקות דיבידנד זניח - אלו מניות "ח.." או "ח.." בריבוע בהתאם לטרנדיות שלהם (ככל שיותר טרנדיות, נסחרות יותר גבוה ולכן יותר מחורבנות). אלו מניות ללא עוגן כלכלי ומי שמחזיק בכאלו בתיק השקעות (בניגוד לאלו הסוחרים בהן) לדעתי, לא ממש מבין מה הוא עושה. דוגמאות:
א. אלביט מערכות.
ב. בנק דיסקונט.
ג. AAPL (כוכבת).

2. מניות המחלקות דיבידנד קבוע מעל 4% שנתי (המתעדכן אחת לכמה זמן, או בהתאם לתוצאות העסק). אלו מניות אליהן אני מתייחס כאגח ללא פדיון. אלו מניות סבירות לטעמי אם הדיבידנד סביר. דוגמא:
א. אלוני חץ.
ב. גזית גלוב.
ג. כיל.

3. מניות אשר מחויבות על דיבידנד לצורך שירות החוב בחברה שמעליהן והחוב הוא חלק גדול מההון העצמי שלהן. אלו למעשה מניות אגח וכך אני מנתח אותן
א. בי-קום.
ב. [BstockB='611012'] אפריקה נכסים.[/BstockB]
ג. אפי פיתוח.

לעולם איני קונה מניות מהקבוצה הראשונה, נדיר שאני קונה מהקבוצה השנייה ולעיתים רחוקות אני קונה מהקבוצה השלישית. בי-קום במקרה זה היוותה הזדמנות ברורה ומיידית בכל קנה מידה. עד כדי כך שכיום היא מהווה כ-16% מהתיק שלי כפי שנאמר:
ציטוט פורסם במקור על ידי pirate צפה בהודעה

אינטרנט זהב אגח ג/בי-קום מנייה (הגעתי ל-38% מהתיק גם כיום מחזיק בכ-16% מהתיק, בעיקר את המנייה):
אז איך מחשבים יעד?
אני אציג כיצד אני מחשב את היעד ...

לפי הניתוח, ההון כעצמי של בי-קום בסוף 2016 יהייה 2700M ש"ח (בהסתמך על התיקון של Jorge) ובנוסף, ע"פ הניתוח, היא חילקה 250M ש"ח דיבידנד בשנים 2015, 2016. לצורך הפשטות נצרף גם את הדיבידנד להון העצמי ונקבל 3200M ש"ח. נכפול בפקטור זהירות לחישוב שווי סחיר, 66% ונקבל שווי סחיר של כ-2200M ש"ח. מצד שני, ע"פ הניתוח, בי-קום מחויבת לחלוקה של כ-250M ש"ח כל שנה לצורך החזר חובות באינטרנט זהב ולכן מקיימת תשואת דיבידנד של 11% ולכן גם מכיוון תשואת דיבידנד, התמחור הנ"ל נראה כריאלי פסימי. כלומר, לצורך חישובנו נניח שווי סחיר של חברה 2200M ש"ח בסוף שנת 2016. שווי 2200M ש"ח גוזר שער מנייה של כ-7400 לערך.

כעת נותר לקבע את שער ההיוון ההשוואתי ביחס לשוק האגח הקיים כיום. אני מעריך כי נדרש שער היוון של כ-23%, אך ככלל אצבע תוכל להשתמש בשער היוון == תשואה(אינטרנט זהב ג)+2%.

כלומר אם נגדיר את המושגים הבאים:
T - זמן עד סוף 2016 [שנים].
P - תשואה ברוטו להיוון [תשואה(אינטרנט זהב ג)+2%]

אזי השווי ההוגן של המנייה כיום הוא: 7400 לחלק [(1+P)בחזקת T].

עבור המספרים כיום:
T=4.2
P=0.23
מתקבל שער יעד אגחי - 3220.

כלומר, אני אישית מתחיל למכור את מניית ביקום בשער 3220, אם תנאי שוק האגח (מתבטא ב-P) יישארו כפי שהם היום והמנייה תגיע לשם מספיק במהירות (מקדם T משתנה לאט).


סיכום:
זוהי דוגמא לגזירת שווי מנייה ע"פ תמחור אגחי, הנותן יעד אגחי למניית בי-קום. השיטה יכולה לשמש גם במקרים אחרים (אתה יכול לנסות בעצמך על אפריקה נכסים).


בברכה,