אודה לכל מי שיוכל לחוות דעתו
אג"ח מסדרה ח' של אי.די.בי פיתוח
אודה לכל מי שיוכל לחוות דעתו
הי,
זה שוב אני.
לפני שאתיחס, יש לי שאלה - מדוע אתה תמיד מסתכל על האגחים הקצרים?
בברכה,
אני כרגע צופה מהצד
הי,
לצפות מהצד זה טוב.
ועדיין, לא ענית על שאלתי - מדוע אתה תמיד מסתכל על האגחים הקצרים?
בברכה,
פיראט שלום
אין לי עניין מיוחד במחמחים הקצרים
פשוט קראתי כתבה על אג"ח מסדרה ח' של אי.די.בי פיתוח
סיכוי מול סיכון ורצי לשמוע דעה נוספת של חברי הפורום.
תודה מראש
רציתי לשמוע דעה נוספת...
הי מרדכי,
הבנתי. לדעתי, מבין כל האגחים של UDB פיתוח זהו האגח המסוכן ביותר (by far) והתמורה העודפת אותה הוא מציע, לא מצדיקה זאת. לדעתי, אם IDB פיתוח אז רק אגח י (ומעט אחריו אגח ז).
עם זאת, כמו שנאמר לגבי דסק"ש - אלו אינם "אגחים למתחילים".
בברכה,
למה אג"ח קצר...
לפני שנים הלכתי לבנק לקבל יעוץ לגבי התיק. היועץ המליץ בחום על דלק"ן ד' (שהיה בזמנו בתשואהחד- ספרתית) וההמשך ידוע...
במציאות הישראלית מח"מ גבוה הוא מסוכן ודוגמאות לא חסר.
לכן, משקיעים, במיוחד אלו המשקיעים עד לפרעון, מעדיפים להיות "קרובים" לכסף (על אחת כמה וכמה באג"חים בעלי סחירות נמוכה).
ל- hano בוקר טוב,
אתה מבין את הבעייתיות של אג"חחד ספרתי במח"מ של פחות משנה שפתאם מקבל תפנית בעלילה?
אם לקחת את הדוגמא של דלק נדלן היה את אג"ח ה שנסחר על כ- 70אג על פארי 120+אג אל מול אג"ח כ"ה הקצר שנסחר ב- 90אג על פארי 102אג. באותה העת היה קונצנזוס כי תשובה ישלם מחצית הפארי בתוך כמה חודשים. ולכן האג"ח נסחר ב- 90+אג. ואז בא השנוי.
כל אגרות החוב של דלק נפלו אבל מי שהחזיק בארוכות ספג פחות - אג"ח ה ירד מאזור ה- 70 אל אזור ה- 20-30אג.
אג"ח כ"ה ירד מ- 90 אל אזור ה- 20-30 כשהפארי של ה הוא ב- 20% גבוה יותר.
על כן, האסטרטגיה של בחירה בין אג"ח מח"מ קצר עם רווח הוני קרוב של עשרות אחוזים אל מול אג"ח ארוך עם רווח הוני בפרעון מלא של 100% או יותר במח"מ ארוך יותר יכולה להשתלם יותר.
האג"ח הארוך מסוכן יותר ולכן נסחר בניכיון גדול יותר. כשאתה קונה את האג"ח הזול אתה מייצר לעצמך קופון אפקטיבי גדול יותר. רק כדוגמא נניח ויש 2 אג"חים. אחד ב- 35אג וארוך והשני ב- 70אג.
נניח לשניהם אותה ריבית נקובה של 5% האג"ח הראשון מייצר לך קופון אפקטיבי על ההשקעה של כ- 15% בשנה השני מייצר כ- 7-8% שזה גם לא רע.
בפירוק, שניהם שווים, בהסדר, אם יהיה תתכן העדפה מתקנת מסויימת לקצר.
אם האג"ח ישולם במועדו האג"ח הקצר ייצר תשואה רבה יותר ומהר יותר ומצד שני אם יתחילו צרות בסמיכות לפרעון (נניח כי הבנקים או האג"ח הארוך יפעל כנגד פרעון הקצר בגין "חשש מהעדפת נושים").
ולכן, את כל השיקוליים הללו כדאי לקחת תוך בחינת כל התסריטים האפשריים, הערכת הסבירות להם, אלטרנטיבות של אג"חים אחרים, נכונות לקחת סיכון (אתה עובד או מובטל), אחוז ההשקעה ביחס לתיק ההשקעות, וכ"ו.
זו דעתי.
הי hano,
יש לי מספר הסתייגויות על הכתוב (קח מהן את אשר תמצא לנכון):
אפורסם במקור על ידי hano
1. מדוע אתה מקשיב ליועצים של הבנק. רובם (ואין בכך כל כוונה לפגוע ביועצים הקוראים זאת באופן פרטני) אין להם מושג ירוק בנושא (יועץ הבנק שלי כל הזמן מנסה לשכנע אותי לקנות אגח מדינה -בועה כזו הרבה זמן לא ראיתי). מעבר לכך (וזו הנקודה החשובה), מדוע לא בדקת את אשר הוא מציע לך? למי שקורא דוחות היה די ברור שהחברה פועלת במינוף גבוה ולכן בסיכון מאוד גבוה. יש הבדל בין חוסר ודאות עסקית בגלל מח"ם לחוסר וודאות עיסקית בגלל פעילות עסקית מסוכנת (דומה מאוד לאפיון שלאפריקה היום, שמשום מה נתפסה עד לא מזמן כ"בטוחה").
2. כאשר דלק נדלן ד עבר מתשואהחד ספרתית לדו ספרתית היא כבר נחשבה לאיגרת קצרה (2008 -) ולכן הדוגמא שלך דווקא מדגישה את הסיכון באיגרות הקצרות (ולא את חוסר הוודאות העיסקית באיגרות הארוכות).
ב
3. בנושא המח"ם - לדעתי, כל מקרה לגופו. לדעתי, הכללה של נושא המח"ם שגוייה בבסיסה. למשל, במקרה שלחנן מור ציינתי כי אני מעדיף להאריך מח"ם, במקרה של נאנט ציינתי שאני מעדיף לקצר מח"ם ובמקרה של IDB פיתוח ציינתי שאני מעדיף את המח"ם הבינוני (כל מקום ושיקוליו עימו).
ג
4. לדעתי, מח"ם קצר אינו שווה ל"קרוב לכסף". לדעתי, מח"ם קצר == קרוב לכסף אם ייפדה (ואם לא, אז הפסדתי רווחים של 10 שנים). אני יודע כי זו הדיעה הרווחת בין רבים ממנהלי התיקים - אני אישית חושב שהם טועים. לדעתי, בדרך כלל, הסיכון באגחים קצרים בארץ (ביחס לתמחורם) הרבה יותר גבוה מהסיכון באגחים ארוכים (ביחס לתמחורם). אולי זו תוצאה של התפיסה הרווחת שאגחים קצרים יותר בטוחים (מה שמטה את הכף לטובת הארוכים).
אז פרטנית במקרה IDB פיתוח - לדעתי IDB פיתוח ח הוא אגח מסוכן בטירוף והתשואה שהוא מציע לא מתחילה לפצות על כך (לעומת האחרים - ההעדפה שלי היא י).
בברכה,
הרשאות
הגב עם ציטוט