הי edna,

ה-thread שלי מדבר על ד ולכן, אני אישית מעדיף את ד. אם נבצע השוואה זריזה:
תשואה: ג-12%, ד-14%: 2% תשואה הבדל זה הרבה מאוד (מח"ם לא יסביר את זה).
מח"ם: ג-1.7, ד-3.3: מח"ם קצר מקטין סיכון אך גם מקטין רווח הון (החברה והבעלים מרשימים ולכן מעדיף להגדיל סיכון ורווח)
ביטחונות: ג-פרויקט בעייתי משהו (11% תשואה/30% מכור), ד-פרויקט מעולה (19% תשואה/65% מכור)

אישית, מעדיף ד.


שימו לב למשהו נוסף - ההגדרה של "עודפים":
כאשר קראתי את הניתוח שלהם לחנן אגח ג, שמתי לב שהם כוללים את ההון העצמי בעודפים, בעוד אני איני כולל אותו. בדקתי מדוע? - מסתבר שהגדרת עודפים אינה הגדרה חשבונאית והיא משתנה בין תשקיף לתשקיף. כיוון שפגשתי בעבר מספר פרויקטים שהוגדרו עודף == רווח, הנחתי לתומי שזו ההגדרה. מסתבר שלא.

ההון העצמי של פרויקט נס ציונה של חנן מור הוא 13M ולכן הביטחונות האמיתיים הפסימיים שם הם 55M ולא 42M ככתוב (הרבה יותר טוב ממה שתיארתי).

בנוסף, בדקתי גם לגבי אאורה - גם שם ההגדרה היא עודף = הון עצמי+רווח. עובדה המשפרת משמעותית את המצב גם שם (שימו לב לפרויקט פטרה - אני הערכתי 1M עודפים והתקבלו 7M עודפים - כעת אני מבין איך ייתכן).

טוב, גם אני למדתי פה משהו.


בתודה ובברכה,