פיראט, אל תציג את הדברים גרועים משהםבאמת - העובדות: יש כמה מאות מיליוני חוב (לא זוכר מספרים בערך 100M$) בבנקים לאומי ופועלים - הניירות הללו טאפטים. כמות כפולה של טפטים אצל בעלת השליטה. לחברה פחות מ- 150M ש"ח לשלם בשנה זו קרן. לאחר הפרעון השנה יש פרעונות בארץ של אג"ח ד (20M ע.נ בערך בשנה). לחברה אג"חים לשלם בארה"ב של jazz אבל אני לא זוכר את הפרטים. עד 2015 אין לחברה קרן אג"ח גדולה לשלם (אג"ח ו) אג"ח ו מצריך קופונים של 60M ש"ח בשנה.
זה בצד ההוצאות ממון.
מצד שני, לטאואר מחזור מכירות רבעוני של כ- 170M$ - ה- EBITDA חיובית בערך 25%. מה שאומר שהחברה מייצרת כסף מפעילות שוטפת. שים לב, שער ה- $ התחיל לעלות ואני לא חושב שבמתון הקיים משהו מהר מאוד יעלה שכר לעובדים בארץ.
לחברת FAB לוקח הרבה זמן להשיג לקוחות, לקבל את אמונם ולהמשיך למכור להם כלקוחות חוזרים. הגדלת המכירות אפילו ל- 200M$ ברבעון תביא אתטאואר למצב בו היא מסוגלת לשלם את הריביות, את הקרן של האג"חים ושל הבנקים - מה טוב מזה אל מול אלטרנטיבת הסגירה? ב- 2008 החברה עמדה בפני סגירה, הבנקים כבר אז מחקו כמה מאות מיליוני ש"ח אל מול הזרמת בעלים של החברה לישראל - אלטרנטיבת הפירוק היא האלטרנטיבה הרעה ביותר כי החברה שווה משהו רק כעסק חי.
בעוד 3 שנים לאחר שחלק מהחוב לבנקים שולם, חלק מהאג"חים שולם, לחברה נזילות של שנה - שנתיים קדימה, איזשהו פתרון לטפטים של הבנקים - שים לב מדברים שהם ימירו חצי מהטפטים במניות ויוכלו לסחור בהם. עוד סבוב כזה ואין טפטים אלא בידי בעלת השליטה.
יתכן מצב בו מכירות החברה יעלו ל- 1,000,000,000$ בשנה עם EBITDA חיובית של נניח 25% זה אומר 250M$ בשנה של כסף כמעט מזומן לקופה. נכון שיש הצטידות והחלפת מכונות וחדשות ומחקר ופתוח - אבל בסופו של יום השאלה היא לא בורסאית אלא מה החברה מייצרת - כמה היא מוכרת וכמה עלה ליצר - מה ההשקעות הדרושות לשם יצירת התנובה הזאת ומשם, פחות או יותר נגזר שווי החברה.
האם קיים תרחיש אחר - כמובן, יש גם את תרחיש ההתדרדרות.
אתה יכול להמשיל כל נייר בורסאי לפונקצית גל שרק לאחר מדידתו (במועד הפרעון) תדע איזה תרחיש משלל התרחישים האפשריים התקיים.
הגב עם ציטוט