x




מציג תוצאות 1 עד 10 מתוך 186

נושא: זרקור: פטרוכימיים אגח ו

תצוגה בשכבות

  1. #11

    פטרוכימיים - לאן?

    במטרה להחליט מי עדיף מבין הניירות, יש ראשית צורך להחליט - מהי הנחת העבודה?

    אני מניח, את אשר הונח ב-post הראשון, דהינו - שכמעט ללא תלות בביצועי בזן, כל התשלומים ישולמו עד תחילת 2015. ע"פ הניתוח ב-post הראשון הנזילות לכך קיימת (בסבירות גבוהה מאוד), לכן אך ורק אם ביצועי בזן יראו קטסטרופה מזן מיוחד, יוכלו בעלי האגח הארוכות לעצור את התשלומים הנ"ל. נשווה את ג ל-ה,ו (כולם לא צמודים).

    תשלומים לאגח ה עד 2014 כולל: 63.88 אג.
    תשלומים לאגח ו עד 2014 כולל: 38.16 אג.
    תשלומים לאגח ג עד 2014 כולל: 15.08 אג.

    מעבר לכך - בקופה יוותרו כ-100M ש"ח. בוא לצורך העניין נקשה על אגחים ה,ו ונניח כי בזן == 0 (זה לא משנה את התוצאה הסופית) ואז החלוקה של ה-100M ש"ח הללו היא פרו-רטה בין החובות (ב-2015), לכן סך החובות הוא 1120M (אגח) + 110M (בראשית) + 240M (בנקים) == 1470M חוב. כלומר, בסעיף ההחזר, יש להוסיף 6.8 אג.

    תשלומים לאגח ה עד 2014 כולל + קופה: 70.68 אג.
    תשלומים לאגח ו עד 2014 כולל + קופה: 44.96 אג.
    תשלומים לאגח ג עד 2014 כולל + קופה: 21.88 אג.

    כעת, בוא וננתח מה קורה במקרים שונים של בזן:
    1. בזן כושלת ומתמוטטת - מישהו קונה אותה ב-10% משוויה היום (במסגרת פירוק).
    2. בזן ממשיכה לקרטע - שוויה נחתך ל-50% ממה שהוא היום.
    3. בזן מצליחה להתקדם עסקית ולשלם דיבידנדים ראויים.

    במקרה [1]: בטוחה ל-ג ==5.18 אג, מניות בזן הלא משועבדות == 0.97 אג לכל האגחים.
    תשלומים לאגח ה עד 2014 כולל + קופה + בזן: 71.57 אג.
    תשלומים לאגח ו עד 2014 כולל + קופה + בזן: 45.93 אג.
    תשלומים לאגח ג עד 2014 כולל + קופה + בזן: 28.03 אג.

    במקרה [2]: בטוחה ל-ג ==25.90 אג, מניות בזן הלא משועבדות == 4.85 אג לכל האגחים.
    תשלומים לאגח ה עד 2014 כולל + קופה + בזן: 75.45 אג.
    תשלומים לאגח ו עד 2014 כולל + קופה + בזן: 49.81 אג.
    תשלומים לאגח ג עד 2014 כולל + קופה + בזן: 52.63 אג.

    במקרה [3]: אם בזן מצליחה לחזור לדרך המלך אזי כנראה שהכל יוחזר ואז ברור כי אגח ה טוב מאגח ו ואגח ו טוב מאגח ג (יניב תשואה גבוהה יותר אם כל פדיון וריבית של ה או ו יועבר ל-ג במקום להשקיע ב-ג מלכתחילה).



    שערים היום הם -
    אגח ה: 65.9
    אגח ו: 42.14
    אגח ג: 53.55

    ולכן יחסי ההחזר (החזר מול שווי סחיר) הם -
    מקרה [1]:
    אגח ה: 1.086
    אגח ו: 1.090
    אגח ג: 0.523

    מקרה [2]:
    אגח ה: 1.145
    אגח ו: 1.182
    אגח ג: 0.983

    משמע, למעט המקרה בו פטרוכימיים פושטת רגל עד 2014 (לא מאוד סביר בעיני - אך אפשרי), אגחים ה,ו עדיפים בכל סנאריו (למעט, אולי, מקרי קצה איזוטריים) על אגח ג. במקרה זה, אגח ה עדיף במקצת על אגח ו (בגלל המח"ם הקצר יותר - למרות ההחזר הטוב יותר ב-ו). מנגד, אגח ו עדיף למקרה בו אכן יש פשיטת רגל של פטרוכימיים עד 2014 (ומשמעותית אם כבר ב-2013) כמו גם במקרה בו הכל מוחזר (הסביר ביותר בעיני).


    סיכום: לדעתי, מישהו איבד את הברקסים באגחים ה,ו של פטרוכימיים - שניהם לטעמי נסחרים כיום במחירי no-loss. מבין כל האגחים של פטרוכימיים עדיפים לדעתי (לאור הניתוח) אגחים ה,ו על השאר והבחירה ביניהם היא בהתאם לטעמו של המשקיע.


    בברכה,
    נערך לאחרונה על ידי pirate, 22.08.2012 בשעה 05:30 סיבה: ססס

הרשאות

  • אתה לא יכול לפרסם נושאים חדשים
  • אתה לא יכול לפרסם תגובות
  • אתה לא יכול לצרף קבצים להודעותיך
  • אתה לא יכול לערוך את הודעותיך
  •  
מידע ונתוני מסחר -למשתמשים מחוברים בלבד. הרשמה/התחברות