הי redarmy,
הדוחות לא טועים. צריך לדעת מה לחפש.
1. אכן, יש לפטרוכימים רק 70M מניותאבגול. עם זאת, יש לפטרוכימים אופצייה לקנות (לערך במחיר 0) 60M מניות נוספות מבעל השליטה הקודם (מניות הפאנטום) ובסך הכל 130M.
הערות לגבי אבגול:
א. הדיבידנד הוא דיבידנד שמרני.
ב.אבגול חברה מעולה וצומחת המשפרת את תוצאותיה מרבעון לרבעון.
ג. להערכתי, לא ירחק היוםופטרוכימיים ימכרו אותה בפרמייה של עשרות אחוזים על השוק.
2. בנוגע לשיעבודים לקרן, אין צורך להעריך - הכל כתוב. הקרן קיבלה שיעבוד שני על אלו המשועבדים לאחד הבנקים + 30M מניותבזן (מתוך ה-120M הלא משועבדות) ובסך הכל משאיר 90M מניות בזן לא משועבדות.
לבסוף - ה מול ו (rema, redarmy)
יש פה דילמה התלוייה בהנחות העבודה שלכם.
ראשית redarmy, בנוגע לתשואות - צריך להבין שתשואות הן לא הכל. הם אינדיקטור, אך כך גם המח"ם, התשלומים השוטפים וזמני הפידיון. אני מביא לפה דיון קצרצר בנוגע למח"ם ותשואות (שהתקיים בנושא אחר:
אגח ה או אגח ו תלויים בהערכות שלכם. כל פעילותה שלפטרוכימיים בטווח הרחוק היא בזן (אני מעריך כי אבגול תמומש). באם לא יהייה שיפור משמעותי בפעילות בזן, ייתכן מאוד שהאגחים הרחוקים (בעלי הביטחונות) יפעלו לכיוון פירעון מיידי (ותהייה להם עילה). כעת צריכות להישאל שתי שאלות (כמו בכל ניתוח אגח):
1. האםבזן תהפוך לרווחית מאוד ב-2013, עקב השיפורים והגז (שקול לשאלה: האם ישלמו? - תזרימי).
2. אם (1) לא, תוך כמה זמן ידרשו האגחים הארוכים פירעון מיידי (שקול לשאלה: אם לא, אז כמה מתקבל? - נכסי).
מצד אחד, אני אישית מאמיןבבזן (נותן סבירות גבוהה ל-[1]). אך מצד שני, אני מעריך כי אם (1) לא יקרה, הכניסה לחדלות פירעון תתבצע ב-2014 (75% קרן לאגח ה - מחזיר השקעה, 20% קרן אגח ו - מחזיר 40% השקעה). כלומר, תחת ההערכות שלי - it's a tough one. למעשה, הבחירה בין השניים נגזרת בעיקר מההסתברות שאתם נותנים ל-(1) והערכתכם לגבי מה יקרה אם (1) לא מתקיים (ניתוח קלאסי של אגח בסיכון).
אז ראשית - redarmy, אם אתה חושש מהסדרים (כפי שנאמר בפאנגאיה) - מציע שתמצא לך בית אחר (פאנגאיה הרבה יותר סולידית מפטרוכימים).
שנית - אם בחרתם שהסיכוי מצדיק את הסיכון (זאת ההערכה שלי) והחלטתם שפטרוכימיים הוא האגח שלכם, תחליטו בעצמכם מה אתם מעדיפים. אוכל רק לאמר שאני לאחרונה מגדיל אחזקותבפטרוכימיים וללא העדפה ברורה (כיום, אני מחזיק את שני האגחים).
בברכה,