פיראט שלום,
ראשית, כמדומני לא היתה לו בעיה עםלאומי לזיסר (לא לאלביט ה יש בעיה עם פועלים). המצב של מחזיקי האג"ח באלביט ה נותן להם עדיפות על בעלי המניות של אלביט ה אם פועלים יקח את המניות.
אתמול היה מחזוק חריג מאוד באג"חאלביט הדמיה בעיקר בסדרות הגדולות והארוכות.
מחזור של עשרות מיליונים משמעותם כי החברה הדואלית אלביט ה קונה את האג"ח ולא מדווחת כחברה דואלית.
החברה פועלת נכון במחיר של 200,000,000 ש"ח היא יכולה לקנות כמעט מחצית מחובה המתואם.
קניה של אג"ח ד הארוך - פארי 120 הורגת בעבור כל שקל כ- 2.2 שקלי חוב וריבית אפקטיבית של כ- 12% בשנה.
גם אם החברה תקנה את רב האג"ח בארוך ותהיה לה בעיה בעוד שנתיים עם האג"ח הקצר והבינוני יהיה ביכולתה להסדר סביר והיא תוכל להיות נדיבה בריבית ואולי באופציות לבעלי האג"ח.
אם הרבה מחצית מחובה היר תוכל לתת אג"ח מח"מ 5-6 עם ריבית צמודה של 7% - מי יתלונן אם יהיה מגובה בנדלן בשעבוד ראשון?
לחברה כדאי למכור את נכסיה גם ב- 90% מערכם אם הכסף יאפשר לה לקנות את חובה ב- 40% מהמתואם.
המחזוריםבאלביט הדמיה תומכים שביכולת החברה לאסוף במאות מיליונים.
למעשה, המצב הלא טוב שהחברה הגיעה אליו משרת אותה - בנקפועלים בחר לא לקחת את החברה מזיסר ולעמוד מול החייבים או לפרק את החברה - ובתמורה לאופציות בכמות קטנה פרס לזיסר רחב את החוב (טוב, איזה ברירה היתה לו? לטפל באג"ח של 50%?) - אגרות החוב הארוכות והבינוניות משקפות 40% מהמחיר - החברה יכולה למכור את נכסיה ולקנות בהם הרבה יותר חוב.
נו טוב, עוד מעט חברות הדירוג יורידו את הדירוג ל- SD ומשם ל- D אבל את מי זה מעניין? לאחר הורדת הדירוג ל- D החברה תהיה עם הון עצמי מאוד משמעותי וממונפת הרבה פחות כלומר הרבה פחות מסוכנת.
אלביט הדמיהמנצלים את מצב השוק הקשה וממירים הרבה חוב במעט נכסים - דבר שיכול להוביל אותם גם לצליחת המשבר ללא כל הסדר ויציאה ממנו עם הון עצמי ענק וללא חובות.
לגבי הנפקות, אני לא רואה אתאלביט הדמיה מקבלת אשראי חדש כמה שנים גם אם מחיר האג"ח יעלה לאזור ה- 120אג - פשוט לשוק יקח זמן לשכוח את מה שקרה (לא יותר מדי זמן).
אני חושב שבמחירי השוק היום נכון שהחברה תקנה גם את ה1 בנוסף ל- ד,ז,ה,ג בשל העלות, חסול הריבית ומועדי פרעון הקרן.
הגב עם ציטוט